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商業(yè)銀行曲線放貸博弈央行從緊政策

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月21日 14:16

    總體看，一季度貨幣信貸增幅明顯回落，但銀行一季度新增外匯貸款和票據融資大幅增加，貸款總量增幅仍較大，央行從緊貨幣政策效果大打折扣。

    據中國經濟周刊4月21日報道，央行4月11日在其網站上發(fā)布了最新金融統計數據。數據顯示，2008年一季度人民幣貸款增加13,326億元，同比少增891億元。

    央行就此表示，總體看，一季度貨幣信貸增幅明顯回落，從緊貨幣政策成效顯現。

    不過，中銀國際董事、總經理程漫江就此對《中國經濟周刊》表示，根據央行數據，一季度新增外匯貸款為488億美元，如果加上外幣貸款，2008年一季度的金融機構新增貸款實際上比2007年同期增加了2,000多億元人民幣。另外，不排除部分商業(yè)銀行通過期末暫時減少短期貸款和票據融資等方式突擊達到監(jiān)管要求的可能。

    商業(yè)銀行與央行之間的這種游戲使從緊貨幣政策效果大打折扣，長期而言可能蘊含更大的風險。程漫江說。

    央行數據表明，從結構層面來看，2008年一季度貸款同比少增主要是因為居民消費貸款同比少增了928億元。而居民戶貸款的收緊主要歸因于央行第二套房貸政策。但2008年一季度，非金融性公司及其他部門貸款增加10,933億元，同比多增37億元。其中短期貸款同比多增309億元，中長期貸款同比多增1,391億元，票據融資同比少增1,614億元。

    這表明銀行在緊縮壓力下大幅收緊了票據融資資金投放，但繼續(xù)加大企業(yè)中長期貸款投放力度。一位業(yè)內人士表示。此外，受央行救災(指年初南方地區(qū)遭受的大面積雪災)指導性政策的影響，短期貸款投放力度也有所加大。從企業(yè)中長期貸款增長仍然強勁的情況來看，固定資產投資需求仍然旺盛。

    業(yè)內人士分析，2004年以來，中國商業(yè)銀行貸款投放節(jié)奏明顯發(fā)生變化，一季度成為貸款集中投放的高峰。2006年和2007年一季度新增人民幣貸款占全年新增人民幣貸款的比重分別達到39.6%和39.1%。

    央行認為，和過去兩年相比，一季度貸款投放過猛的問題已在2008年得到有效控制。

    但是，在某商業(yè)銀行工作的部門負責人金寧(化名)最近還是有些煩，因為行里一個多月前布置的任務讓他壓力倍增。他告訴《中國經濟周刊》，在春節(jié)剛過完的一個上午，他們領導就專門開會布置新的任務，讓信貸員們出去跑中間業(yè)務了。原因是，他們行全年的貸款任務2月底就已經完成，大部分都是國家在建項目，固定資產投資。

    從企業(yè)層面看，企業(yè)對貸款需求旺盛，銀行的貸款規(guī)模難以滿足企業(yè)的需求，我們就主要通過回收再貸的形式來滿足客戶，以及通過競價等方式配置信貸資源。金寧還告訴記者，盡管貸款額度受到限制，行里還是有一些辦法放出貸款，甚至被嚴控的第二套房貸都可以“經過操作”發(fā)放出去。

    額度控制有其不可替代的緊縮效應，但是它的效果肯定在一定程度上被夸大了。程漫江告訴《中國經濟周刊》。

    新近發(fā)布的央行數據表明，2008年一季度人民幣新增貸款從去年同期的4,417億元下降為當季的2,834億元，約占2008年全年貸款目標的36%。數據似乎顯示央行不斷強調的從緊貨幣政策正在收到預期的效果。

    仔細分析2008年一季度的貸款結構，我們就會發(fā)現一幅商業(yè)銀行與中央銀行之間有趣的博弈畫面。程漫江說，按照我們的測算，2008年一季度人民幣中長期貸款同比增長23.54%，高于2007年4季度和2007年同期增長的23.45%和22.60%。數字之后似乎反映了這樣一個事實：商業(yè)銀行主要通過在期末暫時減少短期貸款和票據融資的方法來迎合央行指標控制要求。其中一季度末票據融資減少795億人民幣，占到同比少增貸款891億元的90%。

    程漫江說，2008年一季度還出現了一個前所未有的現象，那就是人民幣加外幣貸款總額增長和人民幣貸款增長的差距出現了明顯擴大，反映出外幣貸款增速異常強勁。

    這一點在金寧那里也能部分得到印證，他表示，他所在的機構一季度對公貸款中的外幣貸款比年初增加了近3,000萬美元。

    程漫江表示，根據央行數據，一季度新增外匯貸款為488億美元，同比增長56.92%。如果把一季度的外幣貸款與本幣貸款結合起來看的話，2008年一季度新增貸款實際比去年同期增加逾2,000億元人民幣。

    外幣貸款超乎尋常的增長是一個值得高度重視和認真研究的新課題。為防范外匯市場的利率風險，2008年我們將適度控制外匯貸款規(guī)模及限制貸款期限，并按照市場價格逐筆確定外匯貸款價格。金寧說。

    需要指出的是，商業(yè)銀行與央行之間的這種游戲使貸款不減反增，主要源自商業(yè)銀行逐利本性，這種游戲對于商業(yè)銀行而言是不得已而為之，而對中央銀行而言則多少有些無可奈何。程漫江說。

    縱觀2008年一季度的貨幣政策，央行在從嚴控制商業(yè)銀行貸款的同時也加快了人民幣升值的速度。

    從年初至今人民幣對美元累計升值年化達到了接近20%的幅度，可以推測出央行正力圖通過加速本幣升值來對抗壓力日增的國內通貨膨脹。程漫江說，然而，這種快速升值相對于小幅升值來說，正如人們可以預期的一樣，帶來了更多的資本流入。相關的數據是：截至2008年一季度末，外匯儲備同比增長39.94%至16,822億美元。

    根據我們的統計，新增的外匯儲備中只有不超過60%的部分可以從貿易順差等項目中得到解釋，余下部分中很大的比例就是人們通常所說的熱錢。值得注意的是，由于中國與美國等主要發(fā)達國家的利率水平出現了倒掛，這些熱錢進入中國之后有一部分就以存款的形式存在銀行，使得商業(yè)銀行的存貸比率進一步降低，也使央行的公開市場操作的總量進一步加大，成為央行控制貸款總量過程中又一個新的難題。程漫江說。

    她還表示，在目前的經濟和貨幣體制下，央行從緊的貨幣政策與人民幣升值背景下的資本流入這一基本矛盾，使得國內貨幣政策在對抗通貨膨脹過程中具有自身難以克服的局限性，這一局限性將使從緊貨幣政策的效果在短期內大打折扣，在長期內可能蘊含著更大的金融風險，決策者應該對此保持必要的警醒。

    實行過于從緊的貨幣政策的確有待商榷。中國社會科學院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝亦有類似擔憂，他告訴《中國經濟周刊》，現有的信貸總量控制已經比較嚴厲。但對于成本推動型通脹，貨幣緊縮政策的作用非常有限：一方面緊縮政策不一定會使要素成本降下來，另一方面，中小企業(yè)可能會因此出現資金短缺，導致中小企業(yè)效益下滑。

    國企由于有國家補貼，并且大部分是壟斷企業(yè)，在消化通脹上的作用并不明顯。而中小企業(yè)才是消化通脹的主要群體。當緊縮政策傷及企業(yè)勞動生產率時，成本上升的壓力最終可能演化成惡性通貨膨脹，最后以需求驟然下降、產能過剩而告終止，期間宏觀經濟則可能陷入滯脹的泥潭，即通貨膨脹上升和經濟增長減速并存的局面。劉煜輝說。

    (來源：世華財訊)

來源：中國經濟網

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