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一年期央票發(fā)行利率連續(xù)第15周持平加息預期減弱

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月16日 10:25

周文淵

    昨日，央行在公開市場操作中以價格招標方式發(fā)行了1年期央票，發(fā)行量670億元，參考收益率為4.0583%，連續(xù)15周保持不變。

    進入2008年以來，央行發(fā)行的央票利率一直保持平穩(wěn)，研究員認為，目前國內(nèi)外環(huán)境日趨復雜，近來央行也表示07年六次加息的緊縮效果開始顯現(xiàn)，預計央行再度利用利率工具調(diào)控經(jīng)濟將趨于謹慎。

    進入4月份以來，央行有意放松了公開市場的回籠力度，不管是央票發(fā)行還是正回購交易都保持低量水平，這也使得4月份前兩周央行在公開市場中表現(xiàn)為凈投放760億元和1170億元。不過，從昨日的交易量來看，央行再次加大回籠力度，昨日央行發(fā)行了670億元的央票，較上周增加220億元，同時也進行了500億元28天期正回購，這樣累計回籠1170億元。而與交易量回升形成對比的是，央票利率卻繼續(xù)保持平穩(wěn)走勢，華泰證券研究員謝志華認為，央票利率持續(xù)走平可能是加息預期減弱的一個跡象。他表示，目前央行加息的可能性有所減弱。雖然通脹壓力還是較大，但從一季度出口和信貸數(shù)據(jù)來看，加息的必要性有所降低；而且最近政府的基調(diào)也有所緩和，提到要警惕經(jīng)濟下行的風險，央行可能會維持較緊的信貸；此外，財政政策運作余地較大。

    3月末，M2余額同比增長16.29%，比上月末低1.19個百分點，基本接近全年16%的調(diào)控目標。人民幣各項貸款同比增長14.78%，比上月末低0.95個百分點。此外，進出口數(shù)據(jù)顯示，以美元計價的貿(mào)易順差同比下降10.6%，為四年來首次下降。貿(mào)易數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)表明，我國經(jīng)濟增長正在逐步放緩。

    針對不斷變化的宏觀環(huán)境，東吳雙動力基金助理莫凡認為，央行目前的主要調(diào)控手段還是數(shù)量工具，并不是加息。首先，通脹目前處于高位，小幅度的加息并不能有效遏制，需要央行收緊過多的流動性。其次，在美聯(lián)儲降息的情況下，央行加息可能會吸引熱錢的流入，緊縮手段可能南轅北轍。最后，在"兩防"中避免經(jīng)濟大起大落的措辭說明在通貨膨脹和經(jīng)濟增長之間也要兼顧經(jīng)濟的增長。

    但通脹的走勢卻不容樂觀。2008年2月份我國CPI創(chuàng)出8.7%的新高，3月份預期為8.3%，這樣一季度通脹率將達到8%的水平。"通脹率如此之高，我個人認為加息是非常有必要的。"中信建投證券鄭曉秋在接受采訪時表示。他認為，目前國外經(jīng)濟放緩對我國雖有一定影響，但考慮到此前我國經(jīng)濟一直處于過熱的邊緣，因此不會導致經(jīng)濟增長的明顯改變；而在國內(nèi)外眾多因素的推動下，通脹壓力尚未看出有明顯消退的跡象，由此產(chǎn)生的較高通脹預期對于一個經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展非常不利，從穩(wěn)定通脹預期角度看，加息勢在必行。此外，從國內(nèi)外治理高通脹的經(jīng)驗看，緊縮的貨幣政策特別是利率政策，被證明是最為有效的政策手段。央行雖應在保持一定經(jīng)濟增長和通脹水平之間權衡，但目前看，加息抑制通脹與經(jīng)濟增長之間的沖突并不明顯。

    通脹高企需要加息來應對，但是信貸、出口增速回落使得經(jīng)濟增長前景蒙上陰影，加不加息已經(jīng)成為難題。不過國家統(tǒng)計局今日將公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，或許數(shù)據(jù)出爐之后，市場預期將趨于明朗。

來源：中國證券報

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