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銀河證券:市場關注絕對收益久期延長或成趨勢

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月26日 09:50

馮琛

    周二，交易所國債市場繼續(xù)維持強勢，指數(shù)繼續(xù)運行在高位。昨日滬市國債指數(shù)開于113.11點，隨后繼續(xù)保持上升態(tài)勢，指數(shù)最高見到113.16點，最低點見113.08點，指數(shù)收盤在113.15點，成交量有所回升，成交金額為8億元。

    從個券表現(xiàn)觀察，各券種仍然以上漲為主，但下行品種的比率明顯增加，有19只債券上漲，5只債券平盤，8只債券下跌，從市場的期限結構特征觀察，長債收益率有小幅回升，中期以下品種仍然處在收益率緩慢下降中。市場活躍品種集中1年以下以及3年附近，短期品種010508、010103、010115等成交過億，從活躍品種走勢觀察，債券價格的上漲速度開始趨緩。

    從昨日的公開市場操作看，不論是央票發(fā)行還是回購的利率都沒有發(fā)生變化，顯示貨幣資金市場的運行環(huán)境依然平穩(wěn)。在基本面平穩(wěn)的前提下，市場仍然處在對收益的挖掘方面，由于前期資金涌入短期品種導致短期品種的絕對收益率偏低，因此資金把操作重點轉到延長久期上，部分資金直接購買3年左右的品種，而部分資金通過購買更長期限的券種來延長整個組合的久期。但是值得注意的是，即使宏觀和政策面比較平穩(wěn)，但仍然要注意嚴密跟蹤貨幣資金市場的利率變動。另外，短期品種畢竟具有臨近到期優(yōu)勢，一旦市場變化容易繼續(xù)持有到期，而中長期品種卻缺少上述特點，因此對中長期品種的定位仍需考慮一定的利率變動保護。由此可以推斷，雖然市場短期內會持續(xù)出現(xiàn)久期延長的操作，但中期品種不可能成為前期短期債表現(xiàn)的翻版。

來源：中國證券報

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