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抵押債券有望成為企業(yè)債主流五大問題亟待解決

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月26日 09:48

周猛

    五方面完善抵押債券發(fā)行

    1、抵押資產(chǎn)的選擇。對于抵押資產(chǎn)，一定要選擇價值穩(wěn)定、易變現(xiàn)、折舊低的資產(chǎn)。不動產(chǎn)，如房地產(chǎn)等，能夠保值升值，并具有成熟的二級市場，是抵押資產(chǎn)的首選；機器設(shè)備等動產(chǎn)也可以作為抵押資產(chǎn)，但動產(chǎn)本身存在一定的損耗和折舊，用作抵押資產(chǎn)抵押率不高，債券增級的效果不如房地產(chǎn)；股票、債券、銀行定期存單等證券作為抵押資產(chǎn)，比較容易變現(xiàn)，但其價值不太穩(wěn)定，有效監(jiān)管此類抵押資產(chǎn)對發(fā)行期限較長的企業(yè)債券來說是一個不小的挑戰(zhàn)。

    2、抵押率的選擇。抵押率越低，對債券的增信效果越好，對債券持有人的利益保護(hù)也越高，但對于大部分企業(yè)來說，用于抵押的閑置資產(chǎn)有限，可供抵押的資產(chǎn)可能不能完全覆蓋債券的本息和。因此，借鑒商業(yè)銀行抵押貸款的經(jīng)驗確定合適的抵押率是需重點考慮的問題。

    3、法律的完善。抵押債券在中國才剛剛起步，涉及債券代理人、抵押資產(chǎn)監(jiān)管人以及多處抵押資產(chǎn)、抵押登記部門、保險，要準(zhǔn)備多個法律文件，辦理多項資產(chǎn)抵押登記手續(xù)。但是國內(nèi)沒有成熟的經(jīng)驗，主要是借鑒商業(yè)抵押貸款來操作，但企業(yè)債券有期限長的特點，這需要監(jiān)管機構(gòu)適時出臺相應(yīng)的抵押債券業(yè)務(wù)操作指引，對發(fā)行抵押債券在法律上給以支持和保障。

    4、評級機構(gòu)的市場公信力和影響力。國內(nèi)評級機構(gòu)的市場地位和影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到發(fā)達(dá)國家評級機構(gòu)的位置，這使得債券評級在取代銀行擔(dān)保方面的公信力仍然不足。近幾年，聯(lián)合資信、中誠信等評級公司迅速發(fā)展，已在市場上樹立了一定的公信，這為抵押債券的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。

    5、加強投資者風(fēng)險識別能力。目前，國內(nèi)投資者對抵押債券的認(rèn)識不足，對其風(fēng)險不能較準(zhǔn)確判斷，故對抵押債券的收益率需求較高。保險公司投資規(guī)范，對風(fēng)險的識別能力高于其他機構(gòu)，對企業(yè)債券需求也大，但受制于政策，不能投資于抵押債券，這也對抵押債券的銷售構(gòu)成較大障礙，因此抵押債券的快速發(fā)展要求保監(jiān)會放行保險公司投資抵押債券。（聯(lián)合證券）

來源：中國證券報

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