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準(zhǔn)備金上繳難撼寬松資金面資金價格穩(wěn)步走低

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月25日 09:24

秦媛娜

    今天是存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的執(zhí)行日，但從貨幣市場的資金價格走勢來看，市場的流動性寬松依舊。相對于外匯儲備增量所對應(yīng)的貨幣投放和大量央票到期所釋放的資金來說，2000億元的資金凍結(jié)并未給市場帶來沖擊。

    從央行宣布到執(zhí)行，銀行所獲得的準(zhǔn)備金上繳籌資時間只有短短一周。但事實上自從18日央行通知宣布以來，受充裕的資金面支持，銀行間市場中的資金價格卻是穩(wěn)步走低，沒有任何反彈的跡象，質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率最低曾觸至2.25%，昨日下跌16個基點達(dá)到2.2013%。而且由于需求不旺，回購的成交金額也在不斷萎縮，昨日減少266.6239億元，成交510.2782億元。

    市場人士分析，出現(xiàn)這種情況主要是受到資金來源穩(wěn)定和股市震蕩沖淡資金需求兩方面因素的影響。

    一方面，外匯儲備快速增加所帶來的貨幣投放仍保持較大規(guī)模，4月份也有大量到期央票和回購將釋放資金。雖然海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月份的外貿(mào)順差數(shù)據(jù)驟減至85.55億美元，但是市場認(rèn)為這一數(shù)據(jù)的偶然性較大，通過出口、FDI及其他渠道流入的資金規(guī)模仍然龐大，它們所對應(yīng)的大量基礎(chǔ)貨幣投放是市場資金池的重要“入水管”。

    與此同時，受季節(jié)性因素影響，歷來一季度銀行資金頭寸較為充裕、市場資金面較為寬松，銀行的超額存款準(zhǔn)備金率較高。而且此時公開市場的到期央票規(guī)模也很大，即使回籠力度同時增加，還是會產(chǎn)生向市場投放大量資金的客觀效果。據(jù)統(tǒng)計，不包括回購到期，3月份僅央票的到期量就高達(dá)5660億元，成為僅次于1月份5960億元的單月次高。

    在“入水管”為市場大量注入資金的同時，曾經(jīng)造成貨幣市場資金短暫緊張的新股申購在近期的冷清也加強(qiáng)了資金池的蓄水功效。春節(jié)之后，大盤股僅有中國鐵建發(fā)行，股市的震蕩加劇了“打新”資金的套利風(fēng)險，也讓證券公司、基金公司已經(jīng)保險公司等主力“打新”機(jī)構(gòu)降低了在貨幣市場融資的需求。

    同時有銀行間交易員表示，本次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)執(zhí)行中，仍有部分銀行被要求用外匯繳款，這也減輕了本幣市場的資金需求。

來源：上海證券報

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