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債券市場進入"后打新時代" 債基將迎發(fā)展高潮

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月20日 07:12

    市場持續(xù)震蕩，風險低、收益穩(wěn)定的債券型基金和銀行“打新股”產(chǎn)品成為了今年投資的主流產(chǎn)品。自今年開年以來，短短的2個多月，中國證監(jiān)會就批出了9只債券型基金。

    25日，又一只債券型基金??華安穩(wěn)定收益?zhèn)饘@批上市。

    記者發(fā)現(xiàn)，這些獲批的債券型基金不僅繼承了“打新”優(yōu)勢，而且在產(chǎn)品設計上也各有所長，有靠“打新+信用差”增強收益的，有靠“打新+股票二級市場交易”增強收益的品種等等，多渠道的增強收益使得債券型基金進入“后打新時代”。

    現(xiàn)象

    債券基金“百花齊放”

    記者發(fā)現(xiàn)，各路獲批的債券型基金通過各種渠道來增強收益，如首只明確信用債投資比例的易方達增強回報就是通過加大對信用債的投資比例來增強回報的。華安穩(wěn)定收益?zhèn)饎t未規(guī)定新股上市、權(quán)證轉(zhuǎn)股和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的拋售時限，準確選擇股票拋售時點，爭取更好收益。同時，未對可轉(zhuǎn)換債券總體投資比例作限制，為基金靈活配置最大限度分享股票收益提供了可能。

    債券型基金進入“后打新時代”有其必然原因。易方達增強回報基金經(jīng)理鐘鳴遠認為，隨著大量“打新”資金的涌入，“打新”收益或?qū)⒒芈�，過分依賴“打新”債券基金的收益勢必受到影響，因此通過各種渠道增強收益成為了債券基金的“流行色”。

    比較

    債券基金PK銀行“打新股”

    目前，銀行針對股市也推出相應的理財產(chǎn)品，同樣是低風險產(chǎn)品，債券基金、銀行理財產(chǎn)品的風險和收益如何，有哪些共同點和區(qū)別呢？天弘基金理財專家表示，在新股申購、收益分成、費用、申購起點、流動性等方面，債券基金占有一定優(yōu)勢。

    首先，債券基金可同時參與網(wǎng)上、網(wǎng)下新股申購，而銀行理財產(chǎn)品只能參與網(wǎng)上申購，網(wǎng)上網(wǎng)下同時打新股取得較高收益的可能性就會更高。但需要指出的是，銀行理財產(chǎn)品幾乎可以用100%資金進行新股申購，遠高于增強收益?zhèn)?0%上限。

    其次，大部分銀行理財產(chǎn)品都有一個收益分成條款，這種分成條款無疑將降低投資者的收益，而債券基金則不參與利潤分成。

    此外，銀行理財產(chǎn)品購買起點一般較高，通常設定在2～5萬，而債券基金起點較低，通常1000元就可以申購。而且，債券基金的手續(xù)費一般也低于銀行理財產(chǎn)品，以正在發(fā)行的天弘永利債券基金為例，A類就不收取任何認/申購費及贖回費，僅收取0.4%/年的銷售服務費。從流動性的角度看，投資銀行理財產(chǎn)品一般只允許在每月規(guī)定日期贖回，有的甚至要向投資者收取罰金，而債券基金在封閉期后可隨時贖回，流動性相對較好。

    預測

    5～9月份將是債券豐收季節(jié)

    華安穩(wěn)定收益?zhèn)瘮M任基金經(jīng)理賀濤對記者表示，物價可能呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，銀行的信貸投放仍會前高后低，導致其債券配置也在下半年才會顯著增加。從物價、資金面因素，以及市場預期往往提前體現(xiàn)這幾個因素分析，我們認為今年債券市場波段性的機會將在5月份到9月份。因此，債券投資上應把握回購、國債和金融債的波段性投資機會以及關注信用產(chǎn)品的配置價值。

    銀河證券研究所高級分析師王群航還表示，就當前的基礎市場行情來看，由于股市風險的增大，增強回報基金可能更適合未來一段時間的基礎市場。目前通過債券基金進入債券市場是一個比較好的時機。

    看點

    信用債將成為今年債券投資新機會

    鐘鳴遠還進一步分析，2008年，央行嚴控信貸規(guī)模，特別是對貸款依賴程度較高的中小企業(yè)，將受信貸緊縮影響而導致資金緊張，發(fā)行企業(yè)債、公司債、可分離轉(zhuǎn)債、短期融資券等信用產(chǎn)品將可能成為許多企業(yè)解決資金來源的渠道；同時，隨著國家對企業(yè)債和公司債審批程序的進一步減少，其發(fā)行規(guī)模可能擴大到3500億以上。

    目前，銀行間十年期企業(yè)債和國債利差已經(jīng)達到140bp-160bp，這是歷史最高水平，而交易所近期發(fā)行的分離轉(zhuǎn)債所分離出來的純債部分收益率更高。鐘鳴遠表示，信用債券將成為今年債券基金的新機會。

    觀察

    債券基金迎來建倉良機

    最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月份居民消費價格總水平同比上漲8.7%。交銀施羅德基金認為，在政府執(zhí)行臨時限價措施后，2月份物價仍出現(xiàn)如此高的上漲，主要原因是雪災和春節(jié)兩因素的疊加作用。然而，即使剔除雪災、春節(jié)兩因素的影響，物價趨勢性上漲的壓力依舊很大，未來也將在高位運行，因此加息預期依舊強烈。

    正在發(fā)行中的交銀增利債券基金人士表示，鑒于目前中美一年期品種的利差倒掛已經(jīng)超過100BP，而美聯(lián)儲在次級債的第三次沖出波影響下可能進一步緊急大幅降息，人民幣利率進一步上漲的空間進一步收窄，非對稱加息或許是唯一選擇。如果預期成立，在3月物價回落的預期下，債市有望打破近期的震蕩格局，重拾升勢。3月下旬至4月初，可能是未來一年內(nèi)債券市場最好的建倉時機。

來源：信息時報

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