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調準備金率或部分取代加息本月加息可能性降低

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月19日 09:29

高建鋒

    全國兩會剛一結束，央行便宣布存款準備金率將上調0.5個百分點至15.5%。對此，多數(shù)接受記者采訪的專家認為，此舉可能意味著本月不會上調存貸款利率；至少面對復雜多變的國際國內形勢，央行在做出加息決策時將更為謹慎。

    強化從緊政策預期

    這是央行今年第二次上調準備金率，也是去年12月初中央經濟工作會議定調“從緊貨幣政策”以來，央行打出的“第四槍”。分析人士認為，央行此舉的意圖有三。

    第一，取代央行票據(jù)對沖被動投放的過多的流動性。以2月末人民幣存款余額40.49萬億元計算，此舉將一次性凍結可貸款資金2024.5億元。國泰君安固定收益高級分析師林朝暉認為，與發(fā)行央票相比，上調存款準備金率具有對沖成本低、凍結期限長的優(yōu)點。

    第二，抑制貨幣信貸過快增長。2月份，金融機構新增人民幣貸款同比少增1704億元，但前兩個月合計，新增人民幣貸款仍然同比多增692億元，加大了實現(xiàn)今年信貸監(jiān)管目標的難度。同時，股市震蕩導致資金回流，銀行存款增長迅速；而固定資產投資增速不減，意味著企業(yè)對貸款的需求仍較為旺盛，因此，未來銀行的放貸沖動十分強烈。在此情況下，上調準備金率可以“防患于未然”。

    第三，強化從緊貨幣政策預期。美國次貸危機和我國雨雪冰凍災害發(fā)生之后，國內關于適度放松貨幣政策的呼聲較高。但2月份CPI漲幅高達8.7%，央行不能不有所反應，以實際行動強化從緊貨幣政策的預期，這有利于合理引導通脹預期。



    繼續(xù)上調仍有空間

    自2007年以來，上調存款準備金率已逐漸成為常規(guī)工具：至今已上調12次，幾乎每月都上調一次；累計幅度達6.5個百分點，此次實施后存款準備金率將創(chuàng)下15.5%的歷史新高。

    未來是否還會上調？申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇認為，從全年調控的需要看，未來準備金率仍將會提高2.5個百分點。林朝暉也表示，今年存款準備金率還有上調空間，但頻率和幅度將低于去年。

    “此次上調幅度低于我們預期的1個百分點�！眹倚畔⒅行慕洕A測部主任范劍平表示，央行可能考慮到了愈發(fā)嚴峻的國際形勢。未來如果銀行的超儲水平仍然較高，則準備金率存在進一步上調的空間。

    針對部分小銀行資金吃緊的現(xiàn)象，專家建議，央行今后可以針對不同銀行采取差別準備金率政策。



    本月加息可能性降低

    目前中美利差已經倒掛，在一定程度上壓縮了我國利率政策的操作空間。雪上加霜的是，美聯(lián)儲將于當?shù)貢r間18日議息，市場預計其或將再次降息100個基點。

    范劍平認為，當前面臨復雜多變的國際國內形勢，央行在加息決策上將更為慎重。而且從抑制通脹的角度來講，信貸控制等數(shù)量型工具更管用；加快升值也在一定程度上替代了加息這個價格型工具。因此，本月加息的可能性不大。

    “從補償負實際利率的角度來看，今年加息的可能性始終存在�！绷殖瘯煴硎�，上調存款準備金率可能意味著本月不會加息，加息決策將適度延緩到4月份。

    不過，李慧勇仍認為，今年將加息三次，第一次加息最快將在本月下旬實施。

    至于對A股市場的影響，中信證券(600030)研究部副總裁陳濟軍認為，上調準備金率總歸是一個收縮流動性的手段，但如果市場恐慌已久的3月份貨幣政策到此為止，倒不失為“利空出盡”。

來源：中國證券報

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