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2008年2月份債券市場回顧與后期展望

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月06日 10:30

董德志

    要點綜述：

    2008年2月份利率市場回顧

    3-10年期中期國債品種由于前期累計了較大的升幅，市場心態(tài)逐漸趨于謹(jǐn)慎，該期限品種的利率在2月份中呈現(xiàn)窄幅波動；

    3年期以下央行票據(jù)的發(fā)行利率長期穩(wěn)定在相對高位，限制了政策性金融債券的利率下行想象空間，造成了金融債券的利率缺乏波動；

    國債與金融債券利差進(jìn)一步放大；企業(yè)債利差在2月中旬創(chuàng)出160個基點的歷史高位后，逐漸回落，截止月末已經(jīng)回落到150個基點附近；

    IRS利率依然處于低位回升的境地，但回升速度弱于預(yù)期；

    通貨膨脹與經(jīng)濟增長繼續(xù)較力，市場心態(tài)錯綜復(fù)雜

    短期內(nèi)通貨膨脹壓力明顯，造成市場機構(gòu)心態(tài)歸于謹(jǐn)慎；

    我們有必要重新分析評估通貨膨脹預(yù)期與加息預(yù)期的相關(guān)性與緊密度；

    經(jīng)濟增長壓力逐漸增加，但悲觀預(yù)期逐漸被消化；

    后期市場可能正在發(fā)生微妙的變化

    物價走勢似乎出現(xiàn)了一些微妙變化，參考2006-2007年的經(jīng)驗來看，這種價格的回落應(yīng)該持續(xù)到5月中旬，適當(dāng)會降低3-5月份CPI過度上漲的壓力；

    通貨膨脹預(yù)期與加息預(yù)期間的關(guān)系可能日趨弱化，伴隨3月份的結(jié)束，貨幣工具的選擇偏好將會在市場中得以明確；

    通貨膨脹與經(jīng)濟增長的預(yù)期與實際組合狀況對債券市場呈現(xiàn)正面激勵作用；

    我們堅持在一月份報告中的觀點，中長期利率水平有望繼續(xù)回歸到歷史中性水準(zhǔn)，存在繼續(xù)下降的空間。

來源：中國債券信息網(wǎng)

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