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長(zhǎng)期債券市場(chǎng)供求影響是短期的

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月03日 09:26

東東

    伴隨新的一年來(lái)臨的，是長(zhǎng)債現(xiàn)券市場(chǎng)的供不應(yīng)求。由于各種需求的集中出現(xiàn)，加之可預(yù)見(jiàn)的幾周時(shí)間內(nèi)發(fā)行市場(chǎng)供給有限，導(dǎo)致長(zhǎng)期債券的收益率繼續(xù)去年年底的走勢(shì)，穩(wěn)步下行。從外部環(huán)境來(lái)看，物價(jià)因素、加息、可能發(fā)行的大額特別國(guó)債，都對(duì)全年現(xiàn)券市場(chǎng)形成壓力；但從另外的角度來(lái)看，中短期內(nèi)，供求會(huì)在很大程度上影響價(jià)格，特別是在收益率曲線各段中，供給受到控制的那一部分。而且，在對(duì)未來(lái)物價(jià)和利率政策有完全預(yù)期的情況下，在一定階段下，很可能會(huì)出現(xiàn)一邊加息一邊收益率下降的局面。

    在可以預(yù)見(jiàn)的一段時(shí)間內(nèi)，收益率曲線短端的壓力會(huì)大于長(zhǎng)端。特別值得關(guān)注的一點(diǎn)，就是短融券的發(fā)行利率。由于間接融資市場(chǎng)受到特別“關(guān)照”，直接融資的成本很可能會(huì)出現(xiàn)高于間接融資成本的現(xiàn)象。而由于作為風(fēng)向標(biāo)的央票利率受到央行管制，央票和短融之間的風(fēng)險(xiǎn)息差將可能會(huì)進(jìn)一步加大。

    從投資意愿上來(lái)看，目前市場(chǎng)投機(jī)性資金更愿意選擇價(jià)格波動(dòng)性大的長(zhǎng)期品種作為投機(jī)的對(duì)象。而從配置型資金的角度來(lái)看，年初在相對(duì)合理的位置投資長(zhǎng)期債券將獲得全年的利息收入，在年初配置的意愿比較強(qiáng)。這些需求加在一起，導(dǎo)致了近期長(zhǎng)期債券利率的走低。但從目前十年至十五年國(guó)債利率走低的幅度來(lái)看，已經(jīng)充分體現(xiàn)了市場(chǎng)的供求狀況。畢竟仍然處在一個(gè)長(zhǎng)期通脹的環(huán)境里，在一個(gè)短期內(nèi)，過(guò)度地利用供求來(lái)左右收益率，將大大增加投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)資金的性質(zhì)來(lái)選擇投資標(biāo)的和投資策略，仍然是一個(gè)基本原則。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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