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公司債啟動(dòng)打開(kāi)廣闊投資空間 債市迎來(lái)深刻質(zhì)變
　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月21日 07:49
王輝
    隨著《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《上市規(guī)則》)的公布，以及長(zhǎng)江電力第一期公司債發(fā)行的啟動(dòng)，今年以來(lái)備受關(guān)注的公司債發(fā)行上市，正式從幕后走向前臺(tái)。一些業(yè)內(nèi)人士表示，由于公司債發(fā)行的通道已基本鋪通，在長(zhǎng)江電力拔得公司債頭籌后，未來(lái)公司債整體發(fā)行規(guī)模將逐步增加。債券市場(chǎng)在獲得公司債這一關(guān)鍵基本要素的補(bǔ)充后，將迎來(lái)一次深刻的質(zhì)變，而包括個(gè)人投資者在內(nèi)的市場(chǎng)投資主體也將擁有一個(gè)新的廣闊投資空間。

    此次《上市規(guī)則》非常顯著的一個(gè)特點(diǎn)是，債券發(fā)行主體方面的原則要求比較寬松。例如，《上市規(guī)則》關(guān)于債券發(fā)行額度、期限等只原則規(guī)定為“債券的期限為一年以上；債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬(wàn)元；債券須經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，且債券的信用級(jí)別良好”。平安資產(chǎn)管理有限公司分析師鄭宇光認(rèn)為，較低的發(fā)行門(mén)檻可以為交易所方面預(yù)留出較大的靈活操作空間，同時(shí)有利于對(duì)未來(lái)公司債的供給量進(jìn)行調(diào)節(jié)。與此同時(shí)，由于《上市規(guī)則》并沒(méi)有對(duì)發(fā)債主體信用級(jí)別等資格設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)不同信用等級(jí)的公司債券都會(huì)逐步出現(xiàn)，而這也正是公司債作為信用利差債券的投融資核心所在。

    隨著公司債逐步過(guò)渡到無(wú)擔(dān)保的信用債券，包括個(gè)人投資者在內(nèi)的市場(chǎng)投資主體將面臨一個(gè)十分廣闊的投資空間，公司債券的收益水平差異將逐步拉大，低信用等級(jí)的公司債將會(huì)有較高的收益率以覆蓋其信用風(fēng)險(xiǎn)，而與此同時(shí)，債券價(jià)格的波動(dòng)范圍也將擴(kuò)大。

    值得注意的是，昨日多位接受記者采訪(fǎng)的商業(yè)銀行人士也均表示，公司債券的逐步推出將大大充實(shí)市場(chǎng)，并將改變當(dāng)前債券市場(chǎng)單一化的現(xiàn)狀。中國(guó)銀行債券分析師董德志表示，推出公司債將能夠有效解決當(dāng)前債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足、交易所參與機(jī)構(gòu)過(guò)于單一的問(wèn)題，并將能有效擴(kuò)充市場(chǎng)的寬度和深度。

    據(jù)一些市場(chǎng)人士判斷，隨著公司債市場(chǎng)的成熟完善，當(dāng)前政策層面一些類(lèi)似于“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不能投資于無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券”的硬性規(guī)定將會(huì)逐步解除，未來(lái)公司債市場(chǎng)的投資主體將會(huì)大大豐富，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)可能都將逐步進(jìn)入這一市場(chǎng)。

    據(jù)記者了解，關(guān)于當(dāng)前市場(chǎng)普遍十分關(guān)注的“公司債何時(shí)才能真正解除銀行擔(dān)保”的問(wèn)題，目前已經(jīng)有了新的政策性進(jìn)展。有消息人士表示，目前銀監(jiān)會(huì)正在醞釀規(guī)范商業(yè)銀行對(duì)債券發(fā)行擔(dān)保的管理規(guī)則。根據(jù)這一規(guī)則，只有信用評(píng)級(jí)在AA以上的債券才有望得到商業(yè)銀行的擔(dān)保，而這也意味著這項(xiàng)管理規(guī)則一旦出臺(tái)，包括部分公司債、企業(yè)債在內(nèi)的多種債券發(fā)行將不再由銀行進(jìn)行擔(dān)保。盡管與“公司債由擔(dān)保債券徹底走向信用債券”之間還有很長(zhǎng)一段距離，但隨著相關(guān)政策的逐步松動(dòng)，公司債有望逐步過(guò)渡到真正的信用利差，公司債的巨大投資潛力也將逐步顯現(xiàn)。
來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)  
 
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