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一出生即享受國債待遇首單公司債創(chuàng)新亮點頻現(xiàn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月20日 08:47

秦媛娜

    在市場目光聚焦之下，中國長江電力股份有限公司拔得頭籌成為首家推出公司債券的公司。而市場化的發(fā)行方式、首次納入國債質(zhì)押庫、在上交所撮合系統(tǒng)和固定收益平臺同時掛牌等多項創(chuàng)新也令首單公司債亮點頻現(xiàn)。

    從市場投資者的反應(yīng)來看，以保險公司為代表的機構(gòu)表現(xiàn)出不小的興趣，但是因為銀行這一債券市場的主力尚未明確能夠參與公司債的交易，公司債投資者主體的限制能否破題也成為不少市場人士的關(guān)注焦點。

    拓寬直接融資通道

    據(jù)悉，本期長江電力公司債的首批發(fā)行規(guī)模為40億元。昨日，記者從主承銷商華泰證券獲悉，本期公司債的申請已經(jīng)獲得證監(jiān)會的正式核準(zhǔn)，這標(biāo)志著公司債這一品種正式誕生，成為中國證券發(fā)展史上的重要里程碑。

    從8月14日證監(jiān)會頒布《公司債券發(fā)行試點辦法》到長江電力成為首家公司債券發(fā)行人，這中間僅間隔1個多月時間。作為本期債券主承銷之一和保薦人的華泰證券表示，它的快速起航是監(jiān)管部門、市場、發(fā)行方和其他中介機構(gòu)等各方面共同努力的結(jié)果。

    而首單公司債的亮相也意味著，快速發(fā)展直接融資市場、建立公司債券市場也已經(jīng)從想法落實為行動。聯(lián)合證券固定收益分析師吳思銘表示，隨著未來不斷發(fā)展壯大，公司債券會對現(xiàn)有債券市場格局產(chǎn)生很大影響，投資者將擁有更多可選擇的投資產(chǎn)品，公司則擁有了一條新的融資渠道。

    一出生即享受國債待遇

    作為首單公司債，長江電力公司債還將享受到國債級別的待遇。據(jù)悉，本期債券是第一只納入國債質(zhì)押庫的公司債券，這意味著本期債券發(fā)行上市之后，將被納入到交易所的債券質(zhì)押庫中，投資者將可以用做質(zhì)押回購，大大提高了本期債券的流動性，有利于提高機構(gòu)投資者的認(rèn)購積極性和交易的活躍度。

    除此之外，這期公司債改用核準(zhǔn)制，采用市場化的發(fā)行方式，并且債券設(shè)計有回售條款，投資者在持有債券達(dá)7年之后，可以根據(jù)當(dāng)時的市場收益率環(huán)境以及判斷未來的市場收益率趨勢來選擇是否行使回售權(quán)，擁有更多的自主選擇權(quán)。此外，華泰證券擔(dān)任本期債券的受托管理人，這一角色的創(chuàng)新設(shè)立也有助于解決由于債券持有人分散、難以一致行動維護自己利益的難題。

    投資主體單一化問題待解

    在受到市場廣泛關(guān)注和投資者期盼的同時，公司債發(fā)展也面臨一個不容回避的問題。按照試點公司債在交易所債券市場發(fā)行的安排和商業(yè)銀行不得進(jìn)入交易所市場的規(guī)定，債券市場中最重要的投資主體銀行面對公司債只能望而卻步。

    某國有大行交易員表示，公司債的管理辦法沒有對發(fā)債主體設(shè)立擔(dān)保作硬性規(guī)定。從長遠(yuǎn)來看，無擔(dān)保債也是公司債發(fā)行的應(yīng)有之意，相比于目前有擔(dān)保條款的企業(yè)債，公司債的收益水平必然更有吸引力；而且由于預(yù)計公司債的期限結(jié)構(gòu)將有別于現(xiàn)有的企業(yè)債10年及以上期限為主的情況，出現(xiàn)10年以內(nèi)的中期或中長期債券，這將更好地與銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配。因此，預(yù)計將會引起銀行方面很大的投資興趣。

    國泰君安證券固定收益分析師夏陽也指出，對于投資者群體的限制是公司債未來發(fā)展的一個障礙，如果銀行無法進(jìn)入，那么投資主體過于單一將成為公司債市場發(fā)展的一個問題。

來源：中國證券網(wǎng)

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