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公司債為資本市場開通第二條融資渠道

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年09月13日 09:57

李俠

    屠光紹詳解公司債發(fā)行及監(jiān)管相關問題

    中國證監(jiān)會8月14日正式頒布實施了《公司債券發(fā)行試點辦法》，標志著我國醞釀多年的公司債券發(fā)行的正式啟航，同時也為我國資本市場提供了除股市之外的第二個重要融資渠道。9月12日，中國證監(jiān)會副主席屠光紹通過中國政府網(wǎng)，就市場所關心的公司債發(fā)行等問題進行了詳細的解答。

    對于公司債的推出時機選擇問題，屠光紹表示，雖然公司債是一個新的品種，但實際上它的推出是著眼于整個資本市場結(jié)構(gòu)的進一步平衡和功能的完善，是從資本市場全局考慮的問題，是一個長遠的問題。從國家整個經(jīng)濟發(fā)展和整個企業(yè)融資需求包括投資人拓寬投資渠道來看，選擇目前這個時點啟動公司債市場也具備了很好的條件和機遇。

    屠光紹表示，在公司債的發(fā)行方式上鼓勵上市公司采取不同的發(fā)行方式，盡可能讓更多的投資人能夠非常方便地參與這個市場，同時使這個價格能夠有更好的定價基礎。

    談及信托公司參與公司債市場的方式，屠光紹表示，《公司債券發(fā)行試點辦法》沒有排除信托公司作為債券受托管理人，也就是說他們可以作為債券受托管理人參與公司債的市場。此外，信托公司還可以自營或理財?shù)姆绞絽⑴c市場。同時，隨著公司債市場的不斷發(fā)展，信托公司也會在公司債市場進行當中發(fā)現(xiàn)更多的市場機會。

    屠光紹指出，保薦制度是證監(jiān)會在幾年前引入到股票發(fā)行中的，通過這幾年的情況來看，保薦制的實行使中介機構(gòu)更多地承擔起社會中介的責任，同時在促進公司規(guī)范方面都發(fā)揮了積極作用。事實證明保薦制的效果是好的，作用也是積極的。這次在公司債發(fā)行中也引入了保薦制，通過在公司債試點過程以及下一步的發(fā)展過程當中，能夠使中介機構(gòu)更好地承擔他們的責任，也有利于公司債試點的實施和公司債市場的規(guī)范。

    但是，《公司債券發(fā)行試點辦法》對于保薦人的操作方法和股票的操作方法有所不同。因為大部分證券公司的保薦人主要在投行部做股票發(fā)行，而公司債又大都歸在固定收益部且一般并不配備專門的保薦人員，因此從證券公司的現(xiàn)實考慮，在公司債的保薦制度上做了一個臨時的調(diào)整和過渡安排。即雖然在公司債的試點當中也實行保薦制度，但并沒有要求像發(fā)行股票一樣由保薦人直接簽字。但是我們希望隨著將來公司債試點的不斷啟動和發(fā)展，有更多的保薦人來到固定收益部或者公司做好保薦人的培訓和調(diào)整，能夠適應下一步保薦制在公司債試點當中的順利實行。

    屠光紹介紹說，中國證監(jiān)會在推動公司債的時候，既注意了一級市場的發(fā)行方式、條件及程序，同時更注意搭建好二級市場的平臺，這對公司債的試點和發(fā)行非常重要。所以，為了更好地滿足二級市場投資人的需要，上交所和深交所在原有的交易系統(tǒng)外又搭建了新的電子交易平臺。從目前上交所試運行的情況看，這個新的電子交易平臺可以為不同的投資人提供新的交易方式，使不同的交易系統(tǒng)能夠滿足不同的投資人需求，為交易公司債券提供便利。

    據(jù)悉，到目前為止，可以參與公司債市場的機構(gòu)投資者，除基金公司、證券公司、社�；鹜�，只有郵政儲蓄銀行可以在交易所市場交易。屠光紹表示，希望通過協(xié)調(diào)，下一步讓保險公司和商業(yè)銀行都能成為公司債市場的參與者。由于公司的試點里面沒有強制擔保，這與保監(jiān)會對保險公司投資債券市場的規(guī)定有所不符，也就使得有些保險公司不能買無擔保的公司債。屠光紹透露說，現(xiàn)在證監(jiān)會正在和保監(jiān)會進行協(xié)調(diào)，保監(jiān)會也表示出了積極的態(tài)度。通過協(xié)調(diào)，目前保監(jiān)會有關保險公司投資債券市場的規(guī)定會進一步完善，盡管沒有擔保，保險公司也可以把公司債作為他們投資的品種。

    屠光紹最后表示，現(xiàn)在已有一批上市公司正在進行公司債的發(fā)行工作，這當中也包括長江電力，也有一些地產(chǎn)公司。至于誰將成為第一個獲批的上市公司，要看他們的準備情況，誰達到了證監(jiān)會的核準要求，證監(jiān)會就可以進行核準，誰準備好了達到發(fā)行的條件，誰就可以先發(fā)。

來源：金融時報

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