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屠光紹:公司債啟動具備很好條件和機(jī)遇

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月13日 09:05

    “盡管目前大家對加息有一定的預(yù)期，但我認(rèn)為從整個經(jīng)濟(jì)和金融市場的結(jié)構(gòu)來看，公司債市場面臨很好的條件和機(jī)遇。目前加息導(dǎo)致融資成本提高等這些因素不足以影響公司債試點(diǎn)的推出，也不會影響公司債市場的長期發(fā)展�！敝袊C監(jiān)會副主席屠光紹昨日做客中國政府網(wǎng)，在大約兩個小時的網(wǎng)上交流中，對廣大投資者關(guān)心的問題做了詳盡解答。

    談及公司債試點(diǎn)推出時機(jī)的選擇，他強(qiáng)調(diào)，公司債試點(diǎn)是從制度上、從完善資本市場整體功能上推出的一項措施，更加看重的是它的整體性和長期性。他透露，證監(jiān)會正與有關(guān)部門協(xié)調(diào)，推動商業(yè)銀行、保險公司進(jìn)入公司債市場。

    會否分流股市資金

    屠光紹認(rèn)為，不同的投資人根據(jù)自身能力、風(fēng)險防范以及承受程度會在不同的投資品種之間尋找平衡。“從這個意義上講，我認(rèn)為將來一部分資金還會繼續(xù)投到股票上，當(dāng)然也會有一些偏重于安全性和流動性的資金進(jìn)入公司債市場。總體而言，公司債的推出會使我們的市場結(jié)構(gòu)更加合理，也會給投資人更多的選擇，它會使這個市場整體的功能和效率得到提高�！�

    “在具體某一個時點(diǎn)上，資金會不會變動，我認(rèn)為資金的變動一定會根據(jù)不同的投資品種選擇，根據(jù)投資人對投資和風(fēng)險的不同偏好不斷進(jìn)行調(diào)整，這是正常的現(xiàn)象�！�

    加息不會影響公司債長期發(fā)展

    公司債試點(diǎn)在推出時機(jī)上有怎樣的考慮？對此，屠光紹表示，簡單來說，市場增加了一個新的投資品種，但根本上是著眼于整個資本市場結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步平衡、功能的完善，是從資本市場全局考慮的、長遠(yuǎn)的問題。“從國家整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)融資需求，包括拓寬投資人投資渠道來看，這個時候啟動公司債從總體上具備了很好的條件和機(jī)遇�！�

    屠光紹說，加息會影響融資成本，在某些時點(diǎn)會對發(fā)行主體即上市公司有一些影響，這是正常的。即便是同樣的因素，公司之間也會有不同的判斷。“我們是著眼于總體和長期，而且整體市場的環(huán)境和條件又比較成熟，盡管有加息預(yù)期，目前這些因素不足以影響公司債試點(diǎn)的推出，也不會影響長期發(fā)展。”

    鼓勵不同的發(fā)行方式

    目前在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行中，一般個人投資者要等到機(jī)構(gòu)報價申購后才會得到具體的利率，只能被迫接受這個利率。公司債的發(fā)行方式會不會也是這樣？對于網(wǎng)友這一問題，屠光紹給出了一個很“開放”的回答：不同的發(fā)行方式都是試圖在發(fā)行人和投資人之間找到一種平衡。我們非常鼓勵公司債發(fā)行采取不同的發(fā)行方式，盡可能讓更多的投資人能夠非常方便地參與這個市場，同時使價格能夠有更好的定價基礎(chǔ)。

    雖然公司債試點(diǎn)也實(shí)行保薦制度，但并不要求像發(fā)行股票一樣由保薦人直接簽字。對此，屠光紹說，這是過渡性安排，是考慮到公司債的具體情況做了一個臨時的調(diào)整。希望隨著將來公司債的不斷發(fā)展，有更多的保薦人從證券公司的投行部門來到固定收益部門，或者公司做好保薦人的培訓(xùn)和調(diào)整，保證下一步保薦制在公司債試點(diǎn)當(dāng)中的順利實(shí)施。

    屠光紹表示，信托公司參與公司債市場有不同的方式，《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》沒有排除信托公司作為債券受托管理人，也就是說他們可以作為債券受托管理人參與公司債的市場。當(dāng)然，它參與市場還可以有兩種方式，一是可以通過自營參與市場，另外也可以通過理財方式。

    推動銀行保險參與公司債

    屠光紹表示，包括商業(yè)銀行、保險公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)是債券市場的投資主體。證監(jiān)會正在積極地與有關(guān)部門協(xié)調(diào)，希望銀行間市場和交易所市場在參與主體、交易方面更為順暢�！皩砉緜梢栽诮灰姿袌鲆部梢栽阢y行間市場，但是無論是在哪個市場關(guān)鍵是要形成這兩個市場之間的無障礙的聯(lián)通，這樣才能形成統(tǒng)一的債券市場，使債券市場的效率更高，同時運(yùn)行的成本能夠更低。”

    屠光紹說，目前交易所債券市場機(jī)構(gòu)投資者主要有基金公司、證券公司的代客理財業(yè)務(wù)、社�；鸬��！皳�(jù)我所知，保險公司對公司債市場表現(xiàn)出很高的興趣。商業(yè)銀行對公司債也會有迫切的需要。我們會和有關(guān)部門協(xié)調(diào)，在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資人的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步解決保險公司、商業(yè)銀行進(jìn)入公司債市場的問題。通過完善規(guī)定，保險公司在沒有擔(dān)保的情況下也可以把公司債作為投資品種。”

    “反過來，如果公司債在銀行間市場上市，交易所市場參與主體也要能夠非常方便地進(jìn)入銀行間市場進(jìn)行交易。只有這樣，兩個市場才能真正互聯(lián)。”

    誰準(zhǔn)備好就可以先發(fā)

    首單公司債何時推出備受關(guān)注。屠光紹說，證監(jiān)會根據(jù)公司準(zhǔn)備的情況和進(jìn)程，達(dá)到了要求就可以核準(zhǔn)�！昂芏嗥髽I(yè)都想爭第一。誰準(zhǔn)備好了，達(dá)到了條件誰就可以先發(fā)�！�

    公司債在哪個市場上市取決于公司自身的選擇。屠光紹說，“但因?yàn)樵圏c(diǎn)啟動主要是在上市公司當(dāng)中。上市公司的股票已經(jīng)在交易所上市，可能會有些上市公司選擇交易所上市，使交易成本更低一些。”

    他指出，如果公司債市場發(fā)展得比較順利，覆蓋面會不斷擴(kuò)大。將來條件成熟了，境外機(jī)構(gòu)完全可以到境內(nèi)發(fā)公司債。這既標(biāo)志著市場規(guī)模的擴(kuò)大，更重要的是標(biāo)志著市場化程度在不斷推進(jìn)。

    除了擴(kuò)大投資主體，增加公司債市場的流動性是否還可以有一些技術(shù)手段，比如允許回購和質(zhì)押等？對于這一問題，屠光紹說，只要是法律不禁止的，有利于增加債券市場的流動性的方式都可以考慮。證監(jiān)會主要會考慮不同的交易方式，比如回購、質(zhì)押。但要設(shè)計好如何保護(hù)投資人的權(quán)益，制定好風(fēng)險防范的措施。“總的來講，增加市場的流動性是市場效率中至關(guān)重要的一環(huán)�！�

來源：中國證券報

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