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企業(yè)債要進(jìn)入市場化軌道關(guān)鍵在于整合監(jiān)管資源

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月13日 08:43

王棟琳

    股市活了，那么企業(yè)債呢？

    就在有關(guān)各方為誰“主”企業(yè)債爭論不休之際，近期證監(jiān)會已從企業(yè)債中劃出公司債這一“試驗田”。8月14日證監(jiān)會發(fā)布《公司債券發(fā)行試點辦法》，為上市公司發(fā)行公司債敞開大門。證監(jiān)會副主席屠光紹昨日透露，一些公司已經(jīng)遞交申請。

    一直以來，企業(yè)債仿佛是一個被層層束縛的蠶繭，包在最外面一層的是發(fā)行方面的管制。每年計劃審批額度、銀行強(qiáng)制擔(dān)保、發(fā)行價報批等“繩索”，將企業(yè)債市場團(tuán)團(tuán)捆住，導(dǎo)致其發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場和其他融資渠道。

    證監(jiān)會發(fā)布的試行辦法明確，上市公司發(fā)行公司債采用核準(zhǔn)制，引入信用評級，不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保，募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項目掛鉤，市場詢價確定發(fā)行價，一次核準(zhǔn)可分次發(fā)行等等。

    有了這些“松綁”政策，市場充滿憧憬：公司債有望率先發(fā)展起來。同時，不少業(yè)內(nèi)人士期待著，企業(yè)債何時也能被“解救”出來？畢竟，有融資需求的中國企業(yè)不止1000多家上市公司，許多中小企業(yè)也渴求債券融資渠道。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，企業(yè)債市場要想像公司債那樣進(jìn)入市場化發(fā)展軌道，關(guān)鍵是要整合監(jiān)管資源，避免監(jiān)管力量“三足鼎立”。

    短期融資券的蓬勃發(fā)展為企業(yè)債做了示范。專家認(rèn)為，無論從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、制度環(huán)境、市場容量、信用支持，還是投資者成熟度、專業(yè)分析能力來看，從發(fā)行制度上“解放”企業(yè)債條件已經(jīng)具備。公司債的“松綁”政策可以逐漸推廣到整個企業(yè)債。

    企業(yè)債掙脫第一層“束縛”后，面臨的首要問題是交易環(huán)節(jié)的安排。在哪個市場交易，銀行間市場和交易所市場兩大市場怎樣實現(xiàn)聯(lián)通，投資主體是誰？實際上，公司債目前也面臨著同樣的問題。

    公司債雖然跨過了發(fā)行這道門檻，但面對交易所、銀行間兩個相對分割的債券市場，仍然犯難。因為實力最雄厚的銀行機(jī)構(gòu)仍在交易所市場之外，而交易所市場容量、流動性、交投活躍度遠(yuǎn)不如銀行間市場。另外，銀行、保險等機(jī)構(gòu)投資公司債仍面臨限制。例如保險公司只能投資有擔(dān)保的公司債券。

    屠光紹昨日表示，證監(jiān)會將與各方協(xié)調(diào)，爭取吸收保險、銀行等進(jìn)入交易所市場進(jìn)行公司債交易，同時也要讓交易所市場主體方便地進(jìn)入銀行間市場交易。

    可以預(yù)期，如果兩大交易市場打通，企業(yè)債的市場化將更容易實現(xiàn)。在更深層次的意義上，盡快實現(xiàn)企業(yè)債的“解放”，對資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展和金融體制的完善至關(guān)重要。企業(yè)債呼喚“松綁”！

來源：中國證券報

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