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緊縮預期升溫債市陰云密布

2007年06月26日 08:47

高璐

    上周日，央行行長周小川關(guān)于必要時將再度加息的言論進一步強化市場緊縮預期，債券市場國債、央票品種集體下跌，空頭氣氛籠罩銀行間、交易所市場。

    緊縮預期提升

    周小川在出席國際清算銀行會議間隙時表示，央行將在其認為必要時再次上調(diào)利率。此外，央行行長助理易綱在出席世界經(jīng)濟論壇時也稱，央行正“嚴密”監(jiān)控著通貨膨脹率，并表示央行擁有各種控制通貨膨脹的工具。加上上周3年期央票的意外“抬頭”，最新的官方言論無疑放大投資者對緊縮政策近期可能出臺的擔憂。

    受此影響，昨日國債價格無量下跌，基準7年期國債收益率大漲3.72個基點至4.2090%。全天成交的12只國債6只下跌4只上漲2只持平，共成交47億元，較前一交易日增加一成，仍處于較低水平。交易員告訴記者，由于資金面寬松，央票需求有所回升，交投較為活躍，但緊縮預期濃厚，價格仍不盡人意。昨日，銀行間市場1年期央票收益率上漲2.21個基點至3.2211%。全天成交的42只央票24只下跌13只上漲5只持平，共成交368億元，較前一交易日增加三成。

    受短期內(nèi)沒有新股申購以及緊縮預期導致市場缺乏投資意愿等因素的影響，昨日銀行間市場回購利率繼續(xù)滑落。7天回購加權(quán)平均利率收盤報2.014%，較前一交易日下跌17.3個基點，共成交505億元，較前一交易日略微增加。

    空頭氣氛濃厚

    目前加息已經(jīng)成為市場一致性預期，僅僅是時間上存在不同看法。聯(lián)合證券6月債券月度報告認為，央行動用利率的可能性再次逐漸增強。預計加息幅度仍舊以小幅調(diào)整為主，如果利息稅按照市場傳言所說有可能取消的話，則相當于實際加息60BP，因此，近期的加息預期成為市場的指導性操作標準，并且收益率已經(jīng)較大程度上反映了加息的實際效果。

    申萬研究所分析師陸文磊在周報中表示，二季度居民調(diào)查揭示的信息表明，央行防止通脹、抑制資產(chǎn)價格泡沫和緩解儲蓄資金分流的任務依然艱巨，結(jié)合二季度企業(yè)家和銀行家調(diào)查結(jié)果，以及5月份公布的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)判斷，央行近期加息的條件已經(jīng)基本具備，加息的概率也已相當大，尤其是上周3年期央票突破了前期平臺，向上攀升6個基點，這很容易讓人聯(lián)想到今年3月份加息前同樣是央票利率先上升的那一幕。

    債市將維持弱勢

    陸文磊指出，目前市場最為關(guān)心的是外匯投資公司發(fā)債購匯事宜或很快成行，這將對市場流動性產(chǎn)生明顯的影響，中長期債券的供給將明顯增加，調(diào)整壓力將繼續(xù)顯現(xiàn)。貨幣政策風險成為影響近期債券市場走勢的主要原因，預計本周債市將維持弱勢，建議投資者繼續(xù)采取防御策略，久期控制在3年以內(nèi)，可以重點配置央票、短期融資券和浮動利率金融債。由于未來3年期央票利率依然具有上行空間，收益率曲線可能繼續(xù)陡峭化，機構(gòu)可以利用利率互換做多短期固定利率債，做空中長期固定利率債。此外，本周將有400億央票到期。規(guī)模較少，公開市場操作可能最終實現(xiàn)凈回籠資金。預計3年期央票利率可能維持上漲趨勢，1年期央票利率上行的幅度可能要小于3年期央票。

來源：證券時報

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