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債市的作用

2007年06月26日 07:36

    債券市場(chǎng)在一個(gè)發(fā)展完善的金融體系中發(fā)揮著許多重要作用。首先，債券市場(chǎng)是一個(gè)為長(zhǎng)期投資提供資金的重要機(jī)制。銀行也履行這項(xiàng)職能，在像中國(guó)這樣一個(gè)銀行占金融體系主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)體中，銀行是正式的長(zhǎng)期投資的主要資金來(lái)源，但是由于銀行負(fù)債(主要是存款)的短期性質(zhì)，因此，債券市場(chǎng)比銀行更適合履行該項(xiàng)職能。此外，由于銀行負(fù)債的短期性質(zhì)，銀行比債券持有人更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，且更不愿向長(zhǎng)期投資提供資金。的確，銀行業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的期限錯(cuò)配日益嚴(yán)重是中國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要緣由。因此，發(fā)展擁有各種期限品種和風(fēng)險(xiǎn)特性的債券市場(chǎng)，可以使銀行業(yè)更多關(guān)注其具有比較優(yōu)勢(shì)的金融服務(wù)，從而有助于銀行業(yè)增強(qiáng)實(shí)力。

    債券市場(chǎng)還是為政府赤字提供融資的重要來(lái)源。因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，政府債券是金融系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)，政府債券的定價(jià)為金融系統(tǒng)中其他金融資產(chǎn)(不僅僅是非政府債券，也包括銀行貸款和其他形式債務(wù))的定價(jià)提供了一個(gè)基準(zhǔn)——參考價(jià)格和收益率曲線。為了使債券市場(chǎng)履行該項(xiàng)職能，毫無(wú)疑問(wèn)必須有一個(gè)發(fā)達(dá)的二級(jí)債券市場(chǎng)，各類(lèi)投資者群體可以公開(kāi)透明地買(mǎi)賣(mài)以前發(fā)行的債券。二級(jí)市場(chǎng)使得長(zhǎng)期債券的購(gòu)買(mǎi)者能夠任意買(mǎi)賣(mài)債券，提高了長(zhǎng)期債券的流動(dòng)性，并提高市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期債券的需求。因此，從二級(jí)市場(chǎng)交易中產(chǎn)生的政府債券基準(zhǔn)收益率曲線使得投資者可以更有效地進(jìn)行投資，因?yàn)槭找媛是€顯示出了不同的期限和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。

    除了向長(zhǎng)期投資和政府預(yù)算赤字提供資金以及通過(guò)金融系統(tǒng)為金融資產(chǎn)提供定價(jià)基準(zhǔn)外，債券市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的實(shí)施也很重要。原則上中央銀行可以利用任何債券，尤其是政府債券進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，從而控制貨幣供應(yīng)量。債券市場(chǎng)越脆弱，中央銀行使用此種貨幣政策手段的效率就越低，也就不得不更加依賴于更笨拙的手段，例如改變商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金率以及商業(yè)銀行從法定準(zhǔn)備金中獲得的利率。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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