国产精品特黄在线观看黄色AV,了久久国产精品久久

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

中長(zhǎng)期債券收益率仍將上行政策調(diào)整或?qū)a(chǎn)生質(zhì)變

2007年04月17日 07:50

張磊

    二季度，受緊縮預(yù)期、通脹走勢(shì)、3年期央票利率等影響，中長(zhǎng)期債券的收益率仍可能繼續(xù)盤整上行。

    政策調(diào)整或?qū)a(chǎn)生質(zhì)變

    一季度，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的幾個(gè)方面值得密切關(guān)注：一是信貸增速大幅反彈；二是M1和M2之間倒剪刀口存在擴(kuò)大的趨勢(shì)，企業(yè)和居民儲(chǔ)蓄存款日趨活期化，資產(chǎn)價(jià)格上漲壓力增大；三是外貿(mào)順差急劇增長(zhǎng)，國(guó)際收支不平衡現(xiàn)象加劇；四是CPI處于相對(duì)高位，通脹預(yù)期壓力進(jìn)一步加大；五是由于存款短期化趨勢(shì)明顯、中長(zhǎng)期貸款占信貸比重增大，造成商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)加大。

    因此，為了調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，央行一季度出臺(tái)一連串的緊縮性貨幣政策，符合央行“多頻微調(diào)”的調(diào)控思路，其操作意圖是一脈相承的。但是，在存款準(zhǔn)備金率和利率持續(xù)上調(diào)的背景下，量變產(chǎn)生質(zhì)變，政策連續(xù)調(diào)整帶來的累積影響將開始顯現(xiàn)，貨幣乘數(shù)增長(zhǎng)率已為負(fù)數(shù)，未來的資金面有可能產(chǎn)生縮減效應(yīng)。

    對(duì)于政策預(yù)期，我們認(rèn)為如果二季度外貿(mào)順差、信貸、通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然持續(xù)過快增長(zhǎng)的話，央行仍然可能繼續(xù)出臺(tái)加息、調(diào)高存款準(zhǔn)備金率等緊縮性政策。在央行“邊走邊看”的調(diào)控思路下，各項(xiàng)政策要有一段時(shí)間的觀察期，待3、4月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來后，債券市場(chǎng)走勢(shì)將逐步明朗化。

    二季度中長(zhǎng)期收益率不容樂觀

    1、央票招標(biāo)利率。中美利差的變化仍然對(duì)1年期央票利率的走勢(shì)具有約束力，近期1年期人民幣不可交割遠(yuǎn)期隱含的升水高達(dá)6.2%，且1年期美元LIBOR和1年期央票的利差縮小到220的歷史低點(diǎn)，因此為了防止熱錢的流入，央行不會(huì)刻意抬到1年期央票的利率，1年期央票利率缺乏繼續(xù)上行的動(dòng)力。

    歷史數(shù)據(jù)表明，1年期央票招標(biāo)利率的走勢(shì)領(lǐng)先于CPI，兩者之間保持高度的相關(guān)性，因此近期1年期央票利率的攀高除了受加息影響外，也可能提前反映了CPI走高的預(yù)期。

    最近三次1年央票招標(biāo)利率已穩(wěn)定在2.976%，我們認(rèn)為只要二季度信貸、投資等不出現(xiàn)持續(xù)的增長(zhǎng)或反彈，并且CPI的走勢(shì)在預(yù)期之內(nèi)，則1年期央票招標(biāo)利率有可能在3.0%左右企穩(wěn)。

    央行重發(fā)3年期央票除了回籠流動(dòng)性、引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率走勢(shì)之外，還意圖通過3年期央票來分流商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款。目前3-5年的中長(zhǎng)期貸款與1年期貸款利率的利差為36BP左右，假設(shè)1年期央票招標(biāo)利率在2.9%-3.0%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，根據(jù)推測(cè)，3年期央票招標(biāo)利率將在3.26%-3.36%的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。因此，我們認(rèn)為，如果貨幣供應(yīng)、信貸規(guī)模、固定資產(chǎn)投資等影響因素不再繼續(xù)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)或反彈，則3年期央票招標(biāo)利率二季度基本上在3.36%附近見頂。

    2、回購利率�；刭徖实淖邉�(shì)主要受銀行間資金面的影響，最近一次加息將提高銀行的資金成本10-15BP，這將在一定程度上抬高回購利率的底線。2007年2月末超額存款準(zhǔn)備金率為3.66%，受加息和3月份公開市場(chǎng)凈回籠6700億的影響，我們測(cè)算3月份末的超儲(chǔ)率將有可能降至3%以下，這將推動(dòng)回購利率的攀升。隨著部分大盤藍(lán)籌股發(fā)行引起的巨額凍結(jié)資金，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響將被放大，我們預(yù)計(jì)4月份回購利率將大幅攀升，情景類似于2006年的11月份。總體來看，二季度回購利率的平均水平將比一季度有較大幅度上揚(yáng)。

    3、收益率曲線。對(duì)于收益率曲線的變化，短端收益率曲線受貨幣市場(chǎng)影響較大，在預(yù)計(jì)貨幣市場(chǎng)收益率有望企穩(wěn)的情況下，短端收益率曲線有可能保持穩(wěn)定；中長(zhǎng)端收益率曲線雖然一季度已經(jīng)平均上行40BP，但我們認(rèn)為二季度中長(zhǎng)端收益率曲線仍將可能繼續(xù)盤整上行。

    主要原因有：1)連續(xù)的緊縮性政策使得市場(chǎng)格外謹(jǐn)慎，緊縮性預(yù)期仍然存在；2)據(jù)測(cè)算，3月份CPI走勢(shì)很有可能超過3%，受糧食價(jià)格的影響，二季度物價(jià)走勢(shì)仍不明朗，投資者仍然保持觀望；3)3年期央票還有上升的空間，央行操作意圖值得關(guān)注。另外國(guó)家外匯投資公司也是影響未來債市的一個(gè)不確定因素。

來源：中國(guó)證券報(bào)

熱點(diǎn)新聞

愚人節(jié)里大膽"抄底"

·"利好"刺激下投資者解套離場(chǎng)還是入市抄底?

·葉檀:投行屢猜屢中是誰一手造就了QFII神話?

·105只基金凈值低于1元! 如何看待低凈值基金

·卡奴+證奴+房奴+車奴="白奴" 滬白領(lǐng)難堪現(xiàn)狀

·大戶金礦散戶墳場(chǎng) 中國(guó)散戶股民十大悲哀

水皮:中國(guó)神華才是禍?zhǔn)?/a>

頻道精選

財(cái)經(jīng)：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為:股市下半年糾錯(cuò)性上揚(yáng)可期
產(chǎn)業(yè)：深圳萬人團(tuán)購房活動(dòng)過火報(bào)名網(wǎng)站數(shù)次癱瘓	國(guó)際：西方媒體妄指中國(guó)發(fā)動(dòng)"貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)" 我回應(yīng)
評(píng)論：天士力丹參滴丸存在毒副作用?
科教："神七"發(fā)射時(shí)間:首選25日晚9時(shí)10分左右	娛樂：鞏俐入新加坡國(guó)籍娛樂公司欲5000萬簽劉翔
視頻：共贏奧運(yùn)--便宜坊讓北京老字號(hào)更快更高更強(qiáng)	互動(dòng)：專題:記錄512汶川大地震抗震救災(zāi)中的英雄們

財(cái)富世界

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)信息免責(zé)聲明：
本網(wǎng)站所載之全部信息（包括但不限于：新聞、公告、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、論文等），僅供網(wǎng)友
參考。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)” 的所有作品，版權(quán)均屬于中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單
位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用上述作品。已經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍
內(nèi)使用，并注明“來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。
2、凡本網(wǎng)注明 “來源：XXX（非中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）” 的作品，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更
多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請(qǐng)?jiān)?0日內(nèi)進(jìn)行。

※ 有關(guān)作品版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-83512266-8089、8085

搜索：

理財(cái)進(jìn)行時(shí)

·	十大被騙財(cái)騙色的明星
·	"財(cái)神爺"棄公奔私"內(nèi)幕"

·	理財(cái)周刊第67期
·	周刊:打火機(jī) 男人的玩物

消費(fèi)無極限

·	6款價(jià)格已露底車型
·	最受女人喜愛花樣家具

·	CK--魅力男人內(nèi)衣世界
·	超BT另類相機(jī)(組圖)

法眼觀天下

·	保鏢成春節(jié)消費(fèi)新寵
·	<斷背山>主角萊杰身亡

·	視頻:張?jiān)嫦游颈痪?/a>
·	張國(guó)榮實(shí)為他殺?

·	白領(lǐng)女性生存狀態(tài)調(diào)查
·	中國(guó)人正在上的四個(gè)大當(dāng)

財(cái)經(jīng)風(fēng)景線

·	百分百的財(cái)智女星(圖)
·	每周理財(cái)資訊第031期

·	每周理財(cái)資訊第030期
·	明星們的飛來橫財(cái)(組圖)

24小時(shí)排行

·	基金對(duì)下半年行情持謹(jǐn)慎態(tài)度大盤藍(lán)籌股仍是重點(diǎn)
·	大盤高位震蕩釋放做空風(fēng)險(xiǎn) 適當(dāng)調(diào)整有利后市運(yùn)行
·	"港股直通車"交易費(fèi)用低于A股等同在港交易
·	9月行情將出現(xiàn)三大新變化
·	上投摩根王鴻嬪:建議投資者5000點(diǎn)后從零開始

近期專題

·	漲聲響起拼客生活更精彩
·	信用卡分期還款一次刷個(gè)夠!
·	今天你當(dāng)上"X奴"了嗎?

五月丁香综合缴情六月

9797精品午夜福利视频

亚洲第一色无码无遮视频

三级AV免费无码无需播放

精品亚洲成a人在线观看青青