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手把手教你用好"分離交易可轉(zhuǎn)債"

2007年03月06日 10:55

    發(fā)行“分離交易可轉(zhuǎn)債”公司實(shí)例分析

    馬鋼股份(600808)———公司董事會(huì)2006年11月7日公告：“公司本次發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券已獲中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)。公司擬發(fā)行550,000萬元分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，票面金額為100元/張，發(fā)行數(shù)量為550萬手(5,500萬張)，債券期限為5年，票面利率預(yù)設(shè)區(qū)間為1.40%-2.00%。本次發(fā)行的分離交易可轉(zhuǎn)債的到期日為2011年11月13日，兌付日期為到期日2011年11月13日之后的5個(gè)工作日。每張馬鋼股份分離交易可轉(zhuǎn)債的最終認(rèn)購人可以同時(shí)獲得發(fā)行人派發(fā)的23份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為1：1，即每1份認(rèn)股權(quán)證代表1股發(fā)行人發(fā)行的A股股票的認(rèn)購權(quán)利，每張權(quán)證的認(rèn)購價(jià)格為人民幣3.40元/股�！�

    對(duì)馬鋼分離交易可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值分析，我們可以從三方面來進(jìn)行綜合考慮。假設(shè)一個(gè)投資者有10萬元資金，那么可以認(rèn)購100個(gè)號(hào)碼的馬鋼股份分離交易可轉(zhuǎn)債，按網(wǎng)上發(fā)售中簽率9.15448501%計(jì)算，可購得至少90張馬鋼分離交易可轉(zhuǎn)債，同時(shí)也可獲得發(fā)行人派發(fā)的2070份認(rèn)股權(quán)證。并且我們假設(shè)投資者在分離交易可轉(zhuǎn)債上市當(dāng)日就進(jìn)行拋售操作，則根據(jù)06馬鋼債(126001)上市首日開盤價(jià)83元拋售，投資者可獲得7470元收益，同時(shí)以馬鋼認(rèn)股權(quán)證(580010)上市首日開盤價(jià)1.133元拋售，可獲得2345.31元，與9000元成本軋差后不計(jì)手續(xù)費(fèi)支出可獲利815.31元。以上假設(shè)實(shí)際上可以說是投資者投資馬鋼分離交易可轉(zhuǎn)債的保底收益。而從馬鋼債和馬鋼認(rèn)股權(quán)證上市后的表現(xiàn)來看，截至2007年1月29日，兩者分別上漲了3.2%和140%。此外，若投資者是公司原股東，則還可獲得正股股價(jià)在二級(jí)市場上漲所帶來的超額投資收益。以公司股權(quán)登記日2006年11月10日的收盤價(jià)3.32元為基準(zhǔn)，以公司股票價(jià)格最高達(dá)到的6.5元計(jì)算，投資者正股的階段收益率高達(dá)95.78%。

    中化國際(600500)———2006年11月28日公司發(fā)布公告：“公司董事會(huì)審議通過關(guān)于確定本次分離交易可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售比例等未決條款的議案，本次發(fā)行的分離交易可轉(zhuǎn)債為人民幣120,000萬元，即1,200萬張債券，同時(shí)每張債券的認(rèn)購人可以獲得公司派發(fā)的15份認(rèn)股權(quán)證，即認(rèn)股權(quán)證數(shù)量為18,000萬份。本次分離交易可轉(zhuǎn)債按面值發(fā)行，每張面值人民幣100元，共發(fā)行1,200萬張債券，債券所附認(rèn)股權(quán)證按比例向債券的認(rèn)購人派發(fā)。股權(quán)登記日為2006年11月30日，該日收市后登記在冊(cè)的公司股份數(shù)乘以0.7元(即每股配售0.7元面值的債券)，再按1,000元1手轉(zhuǎn)換為手?jǐn)?shù)，本次發(fā)行的分離交易可轉(zhuǎn)債利率詢價(jià)區(qū)間為1.80%-2.40%。本次發(fā)行所附每張認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)購價(jià)格為6.58元，本次發(fā)行所附認(rèn)股權(quán)證行權(quán)比例為1: 1，即每一份認(rèn)股權(quán)證代表1股公司發(fā)行之A股股票的認(rèn)購權(quán)利。”

    同樣我們也從三方面進(jìn)行綜合分析其投資價(jià)值：假設(shè)投資者有10萬元資金，可以認(rèn)購100個(gè)號(hào)碼的，按網(wǎng)上發(fā)售中簽率2.62725667%計(jì)算，可購得至少26張中化國際分離交易可轉(zhuǎn)債，同時(shí)也可獲得發(fā)行人派發(fā)的390份認(rèn)股權(quán)證。假設(shè)投資者在分離交易可轉(zhuǎn)債上市當(dāng)日就進(jìn)行拋售操作，若以2006中化債(126002)上市首日開盤價(jià)82.5元拋售，投資者可獲得2145元收益，同時(shí)以中化認(rèn)股權(quán)證(580011)上市首日開盤價(jià)2.421元拋售，可獲得944.19元，與2600元成本相比不計(jì)手續(xù)費(fèi)支出可獲利489.19，收益率達(dá)18.81%。這也是投資者投資中化國際分離交易可轉(zhuǎn)債的保底收益。截至2007年1月29日，中化認(rèn)股權(quán)證上漲了106.98%。此外，若投資者是公司原股東，則還可獲得正股股價(jià)在二級(jí)市場上漲帶來的投資收益，以公司股權(quán)登記日2006年11月30日收盤價(jià)6.5元為計(jì)算基準(zhǔn)，以公司股票價(jià)格最高達(dá)到的9.15元進(jìn)行拋售操作，投資者正股的階段收益率為40.77%。

來源：上海證券報(bào)

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