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手把手教你用好"分離交易可轉(zhuǎn)債"

2007年03月06日 10:55

    2007年1月19日至1月20日，第三屆全國金融工作會議在京召開。會上溫家寶總理指出：“大力發(fā)展資本市場和保險市場，構(gòu)建多層次金融市場體系，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重”，并將大力發(fā)展公司債券，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，完善債券管理體制作為今后一段時期的工作重點(diǎn)之一。在最新出臺的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中，被首次列為上市公司再融資品種的分離交易可轉(zhuǎn)債，更是蘊(yùn)藏?zé)o限投資機(jī)會。

    “分離交易可轉(zhuǎn)債”———概念與投資策略

    何為分離交易可轉(zhuǎn)債

    分離交易可轉(zhuǎn)債的全稱是“認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”，它是債券和股票的混合融資品種。分離交易可轉(zhuǎn)債由兩大部分組成，一是可轉(zhuǎn)換債券，二是股票權(quán)證�？赊D(zhuǎn)換債券是上市公司發(fā)行的一種特殊的債券，債券在發(fā)行的時候規(guī)定了到期轉(zhuǎn)換的價格，債權(quán)人可以根據(jù)市場行情把債券轉(zhuǎn)換成股票，也可以把債券持有到期歸還本金并獲得利息。股票權(quán)證是指在未來規(guī)定的期限內(nèi)，按照規(guī)定的協(xié)議價買賣股票的選擇權(quán)證明，根據(jù)買或賣的不同權(quán)利，可分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。因此，對于分離交易可轉(zhuǎn)債業(yè)已簡單地理解成“買債券送權(quán)證”的創(chuàng)新品種。

    分離交易可轉(zhuǎn)債與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易。也就是說，分離交易可轉(zhuǎn)債的投資者在行使了認(rèn)股權(quán)利后，其債權(quán)依然存在，仍可持有到期歸還本金并獲得利息；而普通可轉(zhuǎn)債的投資者一旦行使了認(rèn)股權(quán)利，則其債權(quán)就不復(fù)存在了。

    此外，分離可轉(zhuǎn)債不設(shè)重設(shè)和贖回條款，有利于發(fā)揮發(fā)行公司通過業(yè)績增長來促成轉(zhuǎn)股的正面作用，避免了普通可轉(zhuǎn)債發(fā)行人往往不是通過提高公司經(jīng)營業(yè)績、而是以不斷向下修正轉(zhuǎn)股價或強(qiáng)制贖回方式促成轉(zhuǎn)股而帶給投資人的損害。同時，分離交易可轉(zhuǎn)債持有人與普通可轉(zhuǎn)債持有人同樣被賦予一次回售的權(quán)利，從而極大地保護(hù)了投資人的利益。

    再者，普通可轉(zhuǎn)債中的認(rèn)股權(quán)一般是與債券同步到期的，分離交易可轉(zhuǎn)債則并非如此�！渡鲜泄咀C券發(fā)行管理辦法》中規(guī)定，分離交易可轉(zhuǎn)債“認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于六個月”，為認(rèn)股權(quán)證分離交易導(dǎo)致市場風(fēng)險加大，縮短權(quán)證存續(xù)期有助于減少投機(jī)。

來源：上海證券報(bào)

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