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選擇權(quán)證應(yīng)重視剩余期限

2008年05月12日 13:55 來源：中國證券報

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    權(quán)證具有“以小博大”的杠桿效應(yīng)，并且可以T+0交易，因而深受很多投資者的喜愛。當(dāng)投資者對正股走勢有明確的方向性判斷時，往往會想到買入該股票對應(yīng)的權(quán)證，以博取杠桿收益。不過，由于權(quán)證的表現(xiàn)不僅與正股走勢有關(guān)，還與自身的條款密切相關(guān)，因此投資者在買入權(quán)證之前應(yīng)該仔細(xì)研究權(quán)證的相關(guān)條款。

    對于權(quán)證的條款，投資者通常比較關(guān)心的是權(quán)證的行權(quán)價、行權(quán)比例等，同時也會關(guān)注權(quán)證分析常用的技術(shù)指標(biāo)，如溢價率、有效杠桿等，卻往往容易忽略權(quán)證的剩余期限，即權(quán)證距離到期日的時間。實際上，權(quán)證的剩余期限是影響權(quán)證價格的重要因素，同時，隨著時間的流逝，權(quán)證的剩余期限是不斷減少的，因此更應(yīng)該引起投資者的重視。除了影響權(quán)證本身的價值外，權(quán)證剩余期限的長短對投資者制定權(quán)證投資策略亦非常重要。

    首先，剩余期限不同的權(quán)證時間價值損耗速度不同。一般而言，剩余期限較長的權(quán)證，其時間價值損耗速度較慢，剩余期限較短的權(quán)證，其時間價值損耗較快，臨近到期的末日權(quán)證更是如此。如果投資者根據(jù)對正股短期走勢的判斷，而打算買入權(quán)證博短線的話，則可以選擇剩余期限較短的權(quán)證。如果投資者計劃持有權(quán)證的時間較長，則不宜選擇剩余期限較短的權(quán)證，因為時間價值的損耗可能使投資者得不償失。因此，投資者應(yīng)該根據(jù)計劃持有權(quán)證的時間來選擇合適剩余期限的權(quán)證。

    其次，權(quán)證的溢價率指標(biāo)與剩余期限有關(guān)。通常情況下，權(quán)證的剩余期限越長，溢價率越高；剩余期限越短，溢價率則越低。這主要是因為剩余期限越長，權(quán)證的時間價值也越大的緣故。如果投資者不注意權(quán)證的剩余期限，單純看溢價率指標(biāo)選擇權(quán)證，則可能做出錯誤的選擇。例如，某權(quán)證A剩余期限為1年，其溢價率為20%，另一權(quán)證B的剩余期限為1個月，其溢價率為15%。如果投資者不看權(quán)證的剩余期限，僅僅依據(jù)溢價率的大小判斷權(quán)證B估值更低，而選擇權(quán)證B的話，就會導(dǎo)致投資失誤。

    此外，對于臨近到期且處于價外的權(quán)證，投資者應(yīng)該盡量回避。一方面，這類權(quán)證的時間價值損耗非�？�，即使正股向有利方向變動，也可能被時間價值損耗完全抵消，使得權(quán)證不漲，甚至反而下跌；另一方面，這類權(quán)證如果到期時仍然處于價外，則成為廢紙一張，毫無價值，投資者將損失購買權(quán)證的全部本金。目前，南航JTP1就是這類臨近到期且處于深度價外的權(quán)證，投資者應(yīng)注意風(fēng)險，不要參與該權(quán)證的投機(jī)炒作。

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