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德邦證券:藍(lán)籌續(xù)調(diào) 難言止跌

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月12日 09:32

    風(fēng)險(xiǎn)提示：從11月2日以來(lái)德邦一直進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，上周一推出的策略報(bào)告明確提出市場(chǎng)進(jìn)入中期調(diào)整，中石油的高調(diào)出場(chǎng)帶給市場(chǎng)的是加速進(jìn)入調(diào)整期。上周滬深兩市分別下跌8%和7.56%，本周市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整的可能依然較大，雖然調(diào)整的過(guò)程會(huì)有反抽的機(jī)會(huì)，但我們依然不建議搶反彈。相反我們給投資者的建議依然是反抽減倉(cāng)，以倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn)。

    周五滬深兩市稍有反抽之后繼續(xù)下探為主，滬市由于銀行股的短期企穩(wěn)導(dǎo)致股指跌幅有限，收盤時(shí)深滬兩市分別下跌305點(diǎn)和14點(diǎn)，報(bào)收17160.1點(diǎn)和5315.5點(diǎn)，下跌幅度為1.75%和0.27%。兩市成交量略有萎縮，合計(jì)1187億元，減少100億。市場(chǎng)盤面來(lái)看，市場(chǎng)殺跌主力集中在有色金屬和煤炭行業(yè)，兩者的下跌超過(guò)3.5%，金融、地產(chǎn)和石油化工跌幅有限。金融下跌0.15%，而以權(quán)重計(jì)算則出現(xiàn)上漲1.43%，這主要是權(quán)重極大的工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和交通銀行等有較大的漲幅，地產(chǎn)板塊下跌僅0.2%，石油化工由于中國(guó)石化上漲近四個(gè)點(diǎn)，而中國(guó)石油下跌有限所以整體上石化板塊略跌。萬(wàn)綠叢中的一點(diǎn)紅恐怕就只有紡織和網(wǎng)絡(luò)信息稍有上漲。從兩市漲跌比率5：8看市場(chǎng)好像出現(xiàn)了一定的止跌，但我們依然認(rèn)為市場(chǎng)的大盤藍(lán)籌板塊存在估值上的泡沫。

    此外、央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中預(yù)期，2007年GDP增長(zhǎng)將超過(guò)11%，CPI在4﹒5%左右。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中投資增長(zhǎng)過(guò)快、貿(mào)易順差過(guò)大、信貸投放過(guò)多等問(wèn)題依舊突出，而且還出現(xiàn)了通貨膨脹壓力加大和資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升等問(wèn)題。央行將繼續(xù)加強(qiáng)價(jià)格杠桿調(diào)控作用，加強(qiáng)利率和匯率政策的協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。而財(cái)政部宣布11月16日將發(fā)行300億元的特別國(guó)債，之后11月10日央行緊接著再次提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，從而使存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了13.5%的近年新高�？梢姾暧^調(diào)控的財(cái)政金融政策經(jīng)過(guò)短暫的停歇之后再次趨緊的跡象顯而易見。同時(shí)、股指期貨預(yù)期將會(huì)推出，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨的推出并不會(huì)改變市場(chǎng)原來(lái)的趨勢(shì)，但在股指期貨推出后的短暫時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)卻很可能出現(xiàn)短期陣痛，正是這一不確定性使得許多主力資金選擇了離場(chǎng)觀望。藍(lán)籌股存在泡沫、政策趨緊和估值期貨推出市場(chǎng)難以止跌，所以我們認(rèn)為中期的調(diào)整仍將繼續(xù)。

    國(guó)際市場(chǎng)中，港股受到美國(guó)及內(nèi)地股市的雙重影響，連日急挫后的香港股市周五在銀行減息的刺激下由地產(chǎn)股帶動(dòng)恒指一度上沖29000點(diǎn)，但尾盤的下跌導(dǎo)致恒指收市僅升23點(diǎn)收于28783點(diǎn)，成交縮水至1332億元，成交量又萎縮了150余億。國(guó)指亦跟隨恒指曾重返18000關(guān)口，收市報(bào)于177704點(diǎn)，微跌12點(diǎn)。地產(chǎn)股普遍表現(xiàn)出色，新世界(0017)上漲5.3%，收于29.7元；信置(0083)創(chuàng)出27.5元新高，收26.05元，下跌3%；新地(0016)微升0.4%，收市報(bào)147.5元。市場(chǎng)憂慮保險(xiǎn)股投資收益下降，中國(guó)人壽(2628)跌穿60天均線，收44.4元，下跌1.8%；財(cái)險(xiǎn)(2328)跌幅超過(guò)4%，收?qǐng)?bào)13.3元；平保(2318)收3.3%，報(bào)93.35元。內(nèi)地房產(chǎn)股回調(diào)，SOHO(0410)收11.14元，跌幅超過(guò)6%；遠(yuǎn)洋地產(chǎn)(3377)大跌4%，收14.12元；碧桂園(2007)跌3%，收?qǐng)?bào)11.7元。阿里巴巴(1688)收市前急跌，收?qǐng)?bào)29元，跌幅高達(dá)12%�？梢娤愀酃墒袃H僅只是弱勢(shì)止跌，但由于美股周五再次大幅下跌，所以港股難以止跌。美股周五收盤大幅下滑，本周內(nèi)主要股指已有四個(gè)交易日走低。美國(guó)第四大銀行Wachovia提高貸款虧損預(yù)期值，這又加深了市場(chǎng)對(duì)信貸危機(jī)的憂慮情緒；同時(shí)、高通發(fā)布利空財(cái)測(cè)，使科技類股繼續(xù)下跌，科技股的下跌使得華爾街市場(chǎng)雪上加霜。美國(guó)三大指數(shù)道指、納指和標(biāo)普500分別下跌1.69%、2.52%和1.43%。歐美市場(chǎng)全線下跌而亞太市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。最后，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)黃金價(jià)格微跌而原油期貨價(jià)格略漲。所以國(guó)際市場(chǎng)尚處動(dòng)蕩時(shí)期，因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持持調(diào)整的可能性大。

    我們本周策略的基本觀點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放、市場(chǎng)難有機(jī)會(huì)。大盤藍(lán)籌經(jīng)過(guò)“消腫”后依然存在一定的估值泡沫，所以一時(shí)半會(huì)失常的機(jī)會(huì)難覓。同時(shí)外圍市場(chǎng)的持續(xù)惡化還可能加劇市場(chǎng)的震動(dòng)。中期的角度看我們建議投資者不進(jìn)場(chǎng)操作，還以適當(dāng)減倉(cāng)為主。我們認(rèn)為市場(chǎng)總體中期調(diào)整繼續(xù)，所以我們目前堅(jiān)持德邦系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)依然偏高的判斷，德邦短線操作指數(shù)維持為40。同時(shí)我們堅(jiān)持行業(yè)的配置，但這并不意味著我們現(xiàn)在看好這些個(gè)股，而且也不建議買入。我們策略的基本行業(yè)配置：金融銀行大藍(lán)籌、地產(chǎn)、有色、石油化工、機(jī)械、釀酒、電子和醫(yī)藥行業(yè)等，個(gè)股關(guān)注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設(shè)銀行(601939)、萬(wàn)科A(000002)、江西銅業(yè)(600362)、中國(guó)石化(600028)、中國(guó)石油(601857)、中聯(lián)重科(000157)、五糧液(000858)、中國(guó)聯(lián)通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)�？傮w上注意減倉(cāng)以控制中期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

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