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三大保險(xiǎn)股預(yù)增報(bào)告出爐

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月31日 10:20

黃蕾

    隨著昨日中國(guó)人壽預(yù)增公告的亮相，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)三只保險(xiǎn)股的預(yù)增業(yè)績(jī)至此全部出爐。

    公告顯示，中國(guó)太保、中國(guó)平安2007年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為500%以上、100%以上，均在各投行預(yù)期之內(nèi)；倒是中國(guó)人壽的預(yù)增公告，令投資者略感意外，凈利潤(rùn)增幅雖達(dá)50%以上，卻低于市場(chǎng)預(yù)期。

    三份看上去飄紅的數(shù)據(jù)，并未能阻止三只股票的連綿跌勢(shì)。1月30日，三巨頭A股集體現(xiàn)跌，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保分別報(bào)收于39.23元/股、71.1元/股、36.89元/股，跌幅分別為6.06%、1.9%、0.35%。

    國(guó)壽：增長(zhǎng)乏力低預(yù)期

    中國(guó)人壽發(fā)布的預(yù)增公告顯示，其2007年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上(據(jù)慣例增幅應(yīng)為50%至100%之間)，根據(jù)2006年143.84億元的凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算，中國(guó)人壽2007年的凈利潤(rùn)不超過(guò)288億元。中國(guó)人壽交出的這份終考成績(jī)單，低于各大投行的預(yù)期以及市場(chǎng)共識(shí)。

    支撐中國(guó)人壽年度業(yè)績(jī)低于預(yù)期的數(shù)據(jù)是：2007年前三季度，中國(guó)人壽利潤(rùn)就已達(dá)到246.96億元，以此推算，其去年第四季度業(yè)績(jī)大概在41億元以下。相比其僅去年第三季度78億元的單季盈利來(lái)講，業(yè)績(jī)環(huán)比或有下降跡象。

    然而，凈利潤(rùn)低于預(yù)期并不意味著中國(guó)人壽2007年真實(shí)業(yè)績(jī)一定低于預(yù)期。安信證券保險(xiǎn)分析師楊建海預(yù)計(jì)，中國(guó)人壽利潤(rùn)低于預(yù)期的原因可能有兩個(gè)：投資收益浮盈實(shí)現(xiàn)的比例較低，為將來(lái)利潤(rùn)留下較大的平滑空間；準(zhǔn)備金提取較多，給予客戶更多的分紅以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)更好的發(fā)展。

    即便上述原因存在，中國(guó)人壽去年保費(fèi)收入低于預(yù)期，卻已成市場(chǎng)共識(shí)。東方證券保險(xiǎn)分析師王小罡分析認(rèn)為，去年中國(guó)人壽保費(fèi)收入1966億元，低于其原先1980億元的預(yù)期，同比增長(zhǎng)6.94%，低于平安壽險(xiǎn)的15.1%和太保壽險(xiǎn)的34%，原因在于：其兩鴻產(chǎn)品滿期給付、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢。

    “我們認(rèn)為，在中國(guó)人壽保費(fèi)收入增速僅為行業(yè)均值三分之一的形勢(shì)下，中國(guó)人壽不能將未來(lái)改善的希望寄托于保監(jiān)會(huì)放松預(yù)定利率，而應(yīng)該立足于豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)�！蓖跣☆附ㄗh，中國(guó)人壽未來(lái)應(yīng)該在發(fā)達(dá)城市更多的推銷(xiāo)萬(wàn)能險(xiǎn)或者投連險(xiǎn)，在賣(mài)方市場(chǎng)則繼續(xù)保持傳統(tǒng)產(chǎn)品和分紅產(chǎn)品為主的策略。

    太保：未來(lái)三大看點(diǎn)可期

    “太保預(yù)增去年凈利潤(rùn)同比漲幅大于500%，即超過(guò)60.48億元，我們對(duì)其去年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為凈利潤(rùn)64.31億元，可以說(shuō)，完全符合我們的預(yù)期�！蓖跣☆赶蛴浾弑硎�。雖然太保2006年業(yè)績(jī)基數(shù)較平安、國(guó)壽低，但仍值得肯定。

    根據(jù)王小罡的預(yù)測(cè)，太保財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)擁有國(guó)內(nèi)最高的盈利水平，而壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)則在2007上半年顯示了較大的進(jìn)步，新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從37%提高到44%，人均產(chǎn)能提高51%，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比激增68%等。

    在他看來(lái)，未來(lái)太保主要有三大看點(diǎn)，首當(dāng)其沖的是，A股IPO后，太保資本金得到極大充實(shí)，在此條件下，太保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)是否能獲得重生？保費(fèi)收入是否能持續(xù)高速增長(zhǎng)？“從2007年全年保費(fèi)收入來(lái)看，太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入507億元，超過(guò)我們?cè)阮A(yù)測(cè)14.5%，成績(jī)優(yōu)異。當(dāng)然，長(zhǎng)效還需繼續(xù)觀察�！�

    其次，當(dāng)平安和國(guó)壽在保費(fèi)收入和新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率兩方面顯示出“魚(yú)與熊掌”困境后，太保是否能在提高壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額的同時(shí)維護(hù)較高的新業(yè)務(wù)利潤(rùn)率？

    第三，隨著國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)的成立、平安財(cái)險(xiǎn)與人保財(cái)險(xiǎn)電銷(xiāo)項(xiàng)目的推廣、部分中小公司靈活多樣的價(jià)格優(yōu)惠，國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，太保財(cái)險(xiǎn)能否在大、小公司的兩面夾擊下繼續(xù)保持以往的市場(chǎng)地位？

    平安：業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力仍樂(lè)觀

    在歲末的A股資本市場(chǎng)掀起波瀾的中國(guó)平安日前發(fā)布了2007年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，由于2007年投資收益提升、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)以及銀行、證券和其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)的大幅增加，按國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，預(yù)計(jì)平安2007年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%以上。

    平安百分百預(yù)增的業(yè)績(jī)，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。細(xì)分至業(yè)務(wù)領(lǐng)域，平安壽險(xiǎn)去年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入792億元，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入214億元，均略高于市場(chǎng)預(yù)期。

    盡管產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)將更加激烈，王小罡仍對(duì)平安2008年的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力持樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為，平安財(cái)險(xiǎn)推出了全國(guó)第一個(gè)電話銷(xiāo)售項(xiàng)目，拓展了銷(xiāo)售渠道并且提高了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)控制力；平安壽險(xiǎn)則具備國(guó)內(nèi)最完整的產(chǎn)品線和最強(qiáng)大的代理人隊(duì)伍；且有望成為銀行系保險(xiǎn)公司開(kāi)閘后受損最小而受益最大的行業(yè)龍頭；保險(xiǎn)、銀行、證券、信托等多種業(yè)務(wù)的交叉銷(xiāo)售將在更大范圍和更深層次內(nèi)展開(kāi)，綜合金融的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)。

    在A股有史以來(lái)最大規(guī)模的解禁和最大規(guī)模的融資雙重壓力下，近來(lái)平安股價(jià)連續(xù)走低。分析師們普遍認(rèn)為，從公司估值看，目前中國(guó)平安A股的股價(jià)已經(jīng)提供了長(zhǎng)期買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，但由于解禁和再融資的不確定性依然存在，短期缺乏做多意愿，估計(jì)股價(jià)仍將在低位徘徊一段時(shí)間。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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