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東方證券:潯興股份股權(quán)激勵為公司發(fā)展錦上添花

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月24日 11:06

    本次大股東承諾書實際就是公司的股權(quán)激勵方案的草案，公告顯示，公司的股權(quán)激勵與前期主流的方案不同，是從大股東的存量股權(quán)中支出部分以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式給公司管理層。激勵總數(shù)占總股本的5.03%。行權(quán)價格為15.04元，行權(quán)條件為08、09年的凈利潤同比增長率均不低于30%。

    我們認為本次股權(quán)激勵對公司這樣充分競爭的細分行業(yè)企業(yè)經(jīng)營將產(chǎn)生十分積極的影響，此次股權(quán)激勵實施后將充分調(diào)動以外聘職業(yè)經(jīng)理人為主的新管理層的積極性，推動公司各項業(yè)務(wù)的開展。本次采取大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，充分體現(xiàn)了大股東對股份公司經(jīng)營的高度重視，同時不會影響任何流通股股東的權(quán)益，也不會產(chǎn)生任何由激勵費用攤銷帶來的盈利影響。

    關(guān)于行權(quán)條件，我們認為未來2年凈利潤每年30%的增長將是一個底線，根據(jù)前期跟蹤調(diào)研獲得的信息，不考慮收購兼并的影響，我們謹慎預(yù)計公司未來3年的盈利年復(fù)合增長率在44%左右。

    我們看好公司內(nèi)生增長和外延擴張并舉的戰(zhàn)略，并看好下游服裝、箱包等國際產(chǎn)能不斷向中國集中給公司帶來的市場機遇。

    前期經(jīng)過跟蹤調(diào)研我們基于公司盈利高速增長帶來的估值優(yōu)勢和未來收購兼并和股權(quán)激勵的預(yù)期，對公司進行了推薦。我們認為當前公司基本面向好的趨勢沒有改變，公司08年的動態(tài)市盈率為31倍左右，相對公司未來3年凈利潤年復(fù)合增長44%的成長，仍存在低估，而且這樣的盈利預(yù)測并沒有考慮到未來可能的收購兼并帶來的外延式增長，維持“買入”評級。

    公司的投資風險在于國外巨頭產(chǎn)能在大陸地區(qū)擴張產(chǎn)能和公司自身營銷改革帶來的挑戰(zhàn)。

來源：中金在線

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