久久精品国产亚洲怮怮,爱妺妺国产AV网站,国产欧美国产综合每日更新

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

2007四季度投資策略:資金驅(qū)動(dòng)下的平衡選擇

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月12日 10:36

    四、資金驅(qū)動(dòng)下的平衡投資

    1、對整體估值水平的思考———總市值回報(bào)率角度

    我們使用利潤與總市值比這一指標(biāo)作為總市值回報(bào)率與一年期存款利率相比較，可以發(fā)現(xiàn)，在今年9月央行再次提高存款利率后，總市值回報(bào)率已經(jīng)低于一年期存款利率水平。即使考慮利息稅的因素，整體市場的總市值回報(bào)率也比一年期存款利率要低，滬深300代表的大型藍(lán)籌股情況略好。我們認(rèn)為其中的主要原因是總市值膨脹速度超過利潤增長速度，或者也可以表示為估值水平提高速度快于利潤增長速度，導(dǎo)致整體市場回報(bào)率偏低，甚至已經(jīng)低于一年期存款利率，并且后者還有進(jìn)一步提高的可能。

    對于分流的儲蓄資金而言，明顯不能用負(fù)利率來作理性的解釋，因?yàn)锳股市場總市值名義回報(bào)率已經(jīng)低于儲蓄，這只能說明儲蓄資金并不是出于理性選擇而流向A股市場，這種流動(dòng)的本質(zhì)是追求A股市場波動(dòng)所帶來的短期高收益。不可否認(rèn)，簡單使用總市值回報(bào)率這一指標(biāo)，并不能解釋估值水平進(jìn)一步上升的趨勢。正如2004年A股市場明顯更有吸引力，但下跌趨勢也并未能立即逆轉(zhuǎn)。兩者缺口不斷累積，對A股市場的影響力才能逐步顯現(xiàn)。但我們認(rèn)為這種比較可以作為整體市場是否存在泡沫的大致區(qū)分。如果這兩指標(biāo)之間的關(guān)系恢復(fù)正常，則需要利潤保持高增長態(tài)勢或者估值水平相對平穩(wěn)。

    根據(jù)朝陽永續(xù)的一致預(yù)期，2007年至2008年的利潤增長預(yù)期比較樂觀，代表整體市場的滬深流通A股指數(shù)，2007年利潤增長近70%，2008年增長近35%。如果這一預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)，市場估值水平將由2007年動(dòng)態(tài)PE40多倍降低到2008年的30倍。這一估值水平處于合理估值的上限區(qū)域，這一判斷與總市值回報(bào)率情況也基本一致。

    2、四季度中期擴(kuò)容壓力將明顯減輕

    四季度市場資金分流效應(yīng)開始加大，我們主要關(guān)注三方面變化：QDII與港股直通車、大型國企回歸、“大小非解禁”。

    大型國企在管理層努力推動(dòng)下紛紛回歸A股市場，根據(jù)現(xiàn)有披露的融資計(jì)劃看，一級市場發(fā)行規(guī)模在2000億左右，并將進(jìn)一步吸收3000億到4000億的二級市場資金。

    從南方基金QDII發(fā)行情況可以看出，香港市場對內(nèi)地投資者的吸引力是巨大的。雖然短期通過QDII流出資金規(guī)模有限，但隨著更多QDII的發(fā)行以及后續(xù)港股直通車的開通，這一資金分流趨勢的影響將比較明顯。

    而“大小非解禁”所帶來的可流通股份增加也將在四季度迎來一個(gè)高峰。根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，四季度可流通股將增加360多億股，大約5000億資金規(guī)模，相比較三季度有較大幅度增加。

    我們認(rèn)為四季度資金需求中大型國企的回歸是重點(diǎn)，一方面資金需求規(guī)模較大，另一方面這些國企的密集回歸有明確的調(diào)控含義，希望用增加供給的市場化方式緩解A股市場過于充裕的流動(dòng)性。

    從密集發(fā)行對市場的沖擊看，應(yīng)該是遠(yuǎn)好于投資者的謹(jǐn)慎預(yù)期。并且由于大型國企密集回歸后階段性擴(kuò)容壓力將明顯減弱，這將使A股的資金供給再度過剩。并且由于大型國企進(jìn)入指數(shù)后，滬深300的行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，推出股指期貨條件也進(jìn)一步成熟。一旦管理層明確股指期貨的推出時(shí)間表，很可能會吸引資金流入藍(lán)籌股，并在短期內(nèi)推動(dòng)指數(shù)。因此，我們綜合判斷，資金推動(dòng)特征可能在四季度有較強(qiáng)表現(xiàn)。

    3、平衡策略：趨勢與主題結(jié)合

    在目前高估值水平和資金驅(qū)動(dòng)特征下，我們認(rèn)為選擇趨勢與主題相結(jié)合的平衡策略是四季度的優(yōu)先選擇。

    ·資產(chǎn)價(jià)格膨脹趨勢所帶來金融、地產(chǎn)、資源品的投資機(jī)會，這是我們認(rèn)為在升值與通脹周期中最為受益的行業(yè)。出于對信貸緊縮預(yù)期以及房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺預(yù)期，銀行與地產(chǎn)股近期表現(xiàn)落后于市場，但由于業(yè)績釋放的確定性以及升值加快預(yù)期，我們依然看好這兩大行業(yè)。

    ·經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變趨勢所帶來內(nèi)需型消費(fèi)品、服務(wù)業(yè)、節(jié)能減排等的投資機(jī)會，這是我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變過程中必然帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化趨勢，并且此類行業(yè)具有不受宏觀緊縮政策影響的特點(diǎn)。

    ·我們認(rèn)為在目前高估值階段，以上兩種長期趨勢的配置需要與資產(chǎn)注入與股權(quán)激勵(lì)主題相結(jié)合。前者通過帶來外延式增長降低投資風(fēng)險(xiǎn)，后者通過強(qiáng)化內(nèi)生性增長增加投資者的信心。

    股權(quán)激勵(lì)由于國資委、證監(jiān)會的謹(jǐn)慎態(tài)度，并沒有草率的大范圍推廣。而隨著部分案例的獲批，股權(quán)激勵(lì)范圍將逐步擴(kuò)大，必然給A股市場帶來深刻的影響，因此，我們將股權(quán)激勵(lì)作為下階段需要關(guān)注的重要主題。

來源：中金在線

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

請發(fā)表您的看法 目前已經(jīng)有條評論

發(fā)言最多為2000字符（每個(gè)漢字相當(dāng)于兩個(gè)字符）

請您注意：

·請遵守中華人民共和國有關(guān)法律法規(guī)、《全國人大常委會關(guān)于維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)安全的決定》及《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)管理規(guī)定》。

·請注意語言文明，尊重網(wǎng)絡(luò)道德，并承擔(dān)一切因您的行為而直接或間接引起的法律責(zé)任。

·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)新聞跟帖管理員有權(quán)保留或刪除其管轄留言中的任意內(nèi)容。

·您在中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)表的言論，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)有權(quán)在網(wǎng)站內(nèi)轉(zhuǎn)載或引用。

·發(fā)表本評論即表明您已經(jīng)閱讀并接受上述條款，如您對管理有意見請向新聞跟帖管理員反映。

數(shù)據(jù)載入中...

熱點(diǎn)新聞

愚人節(jié)里大膽"抄底"

·"利好"刺激下投資者解套離場還是入市抄底?

·葉檀:投行屢猜屢中是誰一手造就了QFII神話?

·105只基金凈值低于1元! 如何看待低凈值基金

·卡奴+證奴+房奴+車奴="白奴" 滬白領(lǐng)難堪現(xiàn)狀

·大戶金礦散戶墳場中國散戶股民十大悲哀

水皮:中國神華才是禍?zhǔn)?/a>

數(shù)據(jù)載入中...

財(cái)富世界

數(shù)據(jù)載入中...

商務(wù)進(jìn)行時(shí)

理財(cái)進(jìn)行時(shí)

消費(fèi)無極限

麥當(dāng)娜蕭邦聯(lián)手打造鉆飾

法眼觀天下

·玩網(wǎng)游得奧運(yùn)門票是陷阱

·曝光北京西站黑的哥

·保鏢成春節(jié)消費(fèi)新寵

閑話法事

中國會對微軟說"不"嗎?

首創(chuàng)證券索違約金2400萬

·俄美女保鏢橫死街頭

·英達(dá)卷入大學(xué)生退費(fèi)案

·曲折的末代皇帝離婚案

·小偷行竊被抓

證券專區(qū)

	[23日預(yù)測]"隱性放量"增變數(shù) 會不會大跌?
	[吐血力薦]7月23日什么股漲停? 機(jī)構(gòu)精選金股
	[06日收評]券商創(chuàng)投聯(lián)袂發(fā)飆大盤強(qiáng)勢震蕩
	[操盤必讀]今日股市交易提示今日機(jī)構(gòu)薦股匯總
	[公司公告]滬市上市公司公告深市上市公司公告
	[基金專欄]天相投顧基金報(bào)告基金專家--王群航
	[基金動(dòng)態(tài)]今日重要信息一覽最新開放式基金凈值
	[證券視頻]CE股市大贏家北京首放盤后解析
	[基金投資]中經(jīng)網(wǎng)友聊投基恐懼時(shí)勿忘保持鎮(zhèn)靜
	[證券學(xué)堂]尋找實(shí)力機(jī)構(gòu)的蹤跡 [股指期貨基礎(chǔ)篇]

理財(cái)專區(qū)

·看富爸爸們?nèi)绾螢樽优蜷_娛樂圈之門

·全民炒股	·養(yǎng)基心得	·玩轉(zhuǎn)銀行	·搞定保險(xiǎn)
·爆炒外匯	·收藏專區(qū)	·個(gè)人炒金	·信托產(chǎn)品

宏觀經(jīng)濟(jì)專區(qū)

·重磅閱讀	·金融改革	·資本市場
·區(qū)域經(jīng)濟(jì)	·貿(mào)易往來	·能源建設(shè)
·新農(nóng)村建設(shè)	·環(huán)境保護(hù)	·收入分配
·勞動(dòng)就業(yè)	·百姓生活	·經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)與法專區(qū)

·公司商業(yè)	·金融證券	·稅收
·勞動(dòng)保障	·知識產(chǎn)權(quán)	·涉外WTO
·環(huán)球法制	·消費(fèi)維權(quán)	·勞動(dòng)維權(quán)
·教育維權(quán)	·醫(yī)療維權(quán)	·網(wǎng)絡(luò)維權(quán)

五月丁香综合缴情六月

9797精品午夜福利视频

亚洲第一色无码无遮视频

三级AV免费无码无需播放

精品亚洲成a人在线观看青青

	中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) > 財(cái)經(jīng)頻道 > 股市 > 股民故事 > 正文