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券商研報薦2只白馬股

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月24日 05:59

    太陽紙業(yè)：產(chǎn)能釋放提升業(yè)績

    太陽紙業(yè)新項目投產(chǎn)將起到增收降本的效果。07年4月份21#機(jī)的投產(chǎn)，四季度10萬噸楊木化機(jī)漿項目投產(chǎn)，08年8月份22#機(jī)投產(chǎn)。這些項目將增加公司收入、降低成本。木漿是公司最主要的原材料。我們假設(shè)07年外購木漿價格上漲約100元/噸，08年保持07年的價格，09年下降50元/噸。我們預(yù)計公司在07—09年間的凈利潤C(jī)AGR約33%，其中08年增幅超過50%，達(dá)到1.51元。

    產(chǎn)品景氣度上升將提高價格和毛利率。自07年中期以來，公司主要產(chǎn)品銅版紙、白卡紙、白紙板和雙膠紙的景氣度持續(xù)回升，價格在07年三季度較年初上漲300—500元/噸。預(yù)計各產(chǎn)品價格在08年將上漲200—300元/噸。由于我們對銅版紙持更樂觀預(yù)期，對公司08、09年的業(yè)績預(yù)測高于市場一致預(yù)期。

    產(chǎn)品價格再度上調(diào)、08年1季報公布及新項目投產(chǎn)消息的公布都可能成為公司股價表現(xiàn)的催化劑。

    景興紙業(yè)：規(guī)模擴(kuò)張與一體化同步實施

    景興紙業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張與逆向一體化戰(zhàn)略幾乎同步進(jìn)行并卓有成效，這是公司和當(dāng)前A股造紙公司最與眾不同的地方。同時，公司在下游業(yè)務(wù)的差異化嘗試也具備吸引力。

    公司在造紙業(yè)務(wù)上的再度擴(kuò)張，保證了公司最基本的成長性，2010年公司生產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)到150萬噸。公司在今年全面啟動其逆向一體化戰(zhàn)略。廢紙回收渠道的建設(shè)初顯規(guī)模，預(yù)計08、09年廢紙收購業(yè)務(wù)將至少貢獻(xiàn)EPS為0.08元和0.16元。廣西林漿項目建成后，公司所需的木漿完全自給，保守預(yù)計09年林漿業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)EPS0.25元。彩印包裝業(yè)務(wù)，對紙箱做深加工以獲得更好的印刷效果和包裝性能，我們認(rèn)為這是公司在下游業(yè)務(wù)上非常有意義的差異化嘗試。我們從差異化的角度來理解公司的下游業(yè)務(wù)，其作用是改善紙品性能，擴(kuò)大用途，并延長其銷售距離。公司下游業(yè)務(wù)的成功開展、08年1季度業(yè)績發(fā)布及上游林漿業(yè)務(wù)的成功推進(jìn)將成為刺激股價的重要事件。

來源：中國證券報

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