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凱文教育國(guó)際跨界身陷泥淖 巨額預(yù)收面臨退費(fèi) 猶如骨鯁在喉

2020年08月03日 21:12    來(lái)源: 證券市場(chǎng)紅周刊    

  記者 | 王宗耀

  被交易所問(wèn)詢(xún)的凱文教育正面臨業(yè)績(jī)能否實(shí)現(xiàn)盈利困局,其背后的原因不僅與遲遲不退的新冠疫情和中美關(guān)系日漸緊張有關(guān),且也與近幾年收購(gòu)的子公司業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)有著直接關(guān)系。在多重原因下,這家以國(guó)際教育為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司正面臨生存危機(jī)。

  凱文教育是一家以國(guó)際教育為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司,其在7月22日收到了深交所下發(fā)的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函,要求公司結(jié)合子公司近年的經(jīng)營(yíng)狀況、業(yè)績(jī)承諾的實(shí)現(xiàn)情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)受疫情影響等情況,詳細(xì)披露商譽(yù)減值測(cè)試的過(guò)程與方法,并說(shuō)明相關(guān)商譽(yù)是否存在較大的減值風(fēng)險(xiǎn)等。

  相關(guān)資料顯示,公司目前擁有北京海淀凱文學(xué)校和北京市朝陽(yáng)區(qū)凱文學(xué)校兩所K12國(guó)際教育學(xué)校,主要以實(shí)體學(xué)校為依托,以體育培訓(xùn)、藝術(shù)培訓(xùn)、科技培訓(xùn)、營(yíng)地教育等為盈利點(diǎn),開(kāi)展教育及相關(guān)業(yè)務(wù)。而正是這種以線(xiàn)下為主的業(yè)務(wù)模式,在今年新冠疫情中,學(xué)校的全面停課對(duì)其影響極其嚴(yán)重。根據(jù)公司7月份披露的《2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告》,預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損6200萬(wàn)元至6600萬(wàn)元之間。

  跨界轉(zhuǎn)型難言成功

  其實(shí),凱文教育的業(yè)績(jī)不佳并不是今年才出現(xiàn)的,近年來(lái),公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直波動(dòng)劇烈,若不是依靠非經(jīng)常性損益的幫忙,公司很可能早就因業(yè)績(jī)的連續(xù)虧損退市了。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2016年至2019年,公司扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)連續(xù)4年為負(fù)。

  凱文教育原名為“中泰橋梁”,其于2012年3月上市。上市當(dāng)年業(yè)績(jī)就出現(xiàn)“變臉”,其后更是一度大幅虧損。2015年,八大處控股集團(tuán)有限公司通過(guò)認(rèn)購(gòu)中泰橋梁股份,成為其控股股東,當(dāng)年7月,公司投資設(shè)立全資子公司文華學(xué)信,開(kāi)始向教育行業(yè)轉(zhuǎn)型。

  公司先于2015年10月通過(guò)全資子公司文華學(xué)信以2.9億元增資大股東旗下的北京文凱興教育投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“文凱興”),取得文凱興的控制權(quán)。然后又于2016年7月非公開(kāi)發(fā)行募集資金17.5億元,其中12億元投資文凱興建設(shè)朝陽(yáng)凱文學(xué)校項(xiàng)目;再其后的2017年1月,凱文教育通過(guò)文華學(xué)信以1.65億元和995.56萬(wàn)元的價(jià)格分別完成對(duì)北京凱文智信教育投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凱文智信”)和北京凱文學(xué)信體育投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凱文體育”)的收購(gòu);2017年5月,公司又收購(gòu)了主要從事國(guó)際學(xué)校產(chǎn)業(yè)相關(guān)的出國(guó)留學(xué)、升學(xué)指導(dǎo)培訓(xùn)業(yè)務(wù)的北京凱文睿信國(guó)際教育科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凱文睿信”)的部分股權(quán)。

  正是通過(guò)上述一系列的資本運(yùn)作,公司基本完成了對(duì)教育資產(chǎn)的布局。2017年11月,公司以公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的方式將江蘇新中泰橋梁鋼構(gòu)工程有限公司出售出去,剝離了原來(lái)主營(yíng)的橋梁鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù),正式跨界成為一家教育行業(yè)公司,股票簡(jiǎn)稱(chēng)也正式變更為“凱文教育”。

  雖然跨界成功,但經(jīng)營(yíng)情況似乎并未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。2018年,公司僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.42億元,同比下滑61.01%,凈利潤(rùn)虧損9454.32萬(wàn)元;2019年?duì)I業(yè)總收入雖然實(shí)現(xiàn)7.95億元,同比增長(zhǎng)228%,但其扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)1.75億元虧損,同比下滑64.97%。最終因非經(jīng)常性損益的幫忙,仍實(shí)現(xiàn)3653.8萬(wàn)元凈利潤(rùn)。到了2020年,上半年又預(yù)計(jì)虧損6200萬(wàn)元至6600萬(wàn)元。總體看,2015年以來(lái),公司基本保持了一年盈利一年虧損狀態(tài)。

  《紅周刊》記者分析后發(fā)現(xiàn),作為一家通過(guò)增資、收購(gòu)轉(zhuǎn)行教育行業(yè)的公司,凱文教育業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損與其此前收購(gòu)子公司業(yè)績(jī)不佳有著直接關(guān)系。就拿凱文智信來(lái)說(shuō),根據(jù)收購(gòu)時(shí)給出的業(yè)績(jī)承諾,凱文智信2017年1月1日至2019年12月31日三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的稅后凈利潤(rùn)(指扣除非經(jīng)常性損益的合并稅后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn))累計(jì)不低于人民幣5000萬(wàn)元整。若凱文智信在利潤(rùn)考核期結(jié)束后未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)承諾,銀葉金宏承諾通過(guò)現(xiàn)金形式向文華學(xué)信支付補(bǔ)償款項(xiàng)?蓮膶(shí)際情況來(lái)看,凱文智信2017年至2019年累計(jì)實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)為4508.95萬(wàn)元,并未完成業(yè)績(jī)承諾。

  實(shí)際上,未能完成業(yè)績(jī)承諾的并不僅僅只有凱文智信一家,凱文睿信同樣也未能完成業(yè)績(jī)承諾。

  根據(jù)交易雙方簽署的投資協(xié)議約定,凱文睿信原股東承諾,在2017年、2018年、2019年的利潤(rùn)考核期:2017年稅后凈利潤(rùn)不低于660萬(wàn)元,2018年稅后凈利潤(rùn)不低于800萬(wàn)元,2019年稅后凈利潤(rùn)不低于980萬(wàn)元?己似诙惡髢衾麧(rùn)不達(dá)標(biāo),李永遠(yuǎn)、許瓊、孟慶春、劉楊博雅4名自然人股東承諾通過(guò)現(xiàn)金補(bǔ)償文華學(xué)信。

  可從實(shí)際業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況看,凱文睿信2017年實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)662.17萬(wàn)元,2018年實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)833萬(wàn)元,2019年稅后凈利潤(rùn)不但未盈利,甚至還虧損了2.79萬(wàn)元,顯然凱文睿信2017年至2019年凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)是小于其承諾的累計(jì)金額。

  凱文教育收購(gòu)的子公司業(yè)績(jī)均不及預(yù)期,這導(dǎo)致上市公司連年虧損。僅從目前來(lái)看,其跨界轉(zhuǎn)型的結(jié)果似乎并不成功。

  收購(gòu)虧損子公司決定令人疑惑

  7月22日,凱文教育發(fā)布公告稱(chēng),擬以1483.74萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)凱文睿信剩余42.88%股權(quán)。以2019年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日,凱文睿信股東全部權(quán)益價(jià)值為3460萬(wàn)元,較凱文睿信賬面凈資產(chǎn)1772.90萬(wàn)元增值1687.1萬(wàn)元,增值率為95.16%。而在此前的2017年5月,凱文教育子公司文華學(xué)信當(dāng)時(shí)是以2584萬(wàn)元價(jià)格收購(gòu)凱文睿信57.12%股權(quán)的。

  前文已經(jīng)談到,凱文睿信并未能完成當(dāng)初的業(yè)績(jī)承諾,2019年稅后凈利潤(rùn)出現(xiàn)2.79萬(wàn)元虧損,為此,上市公司對(duì)其計(jì)提了1798萬(wàn)元的譽(yù)減值準(zhǔn)備,而在此情況之下,凱文教育仍然打算溢價(jià)收購(gòu)該公司的剩余股權(quán)。雖然標(biāo)的公司資產(chǎn)不多,交易金額也不算大,但標(biāo)的公司存在風(fēng)險(xiǎn)卻是不容忽視的。

  根據(jù)其以往財(cái)報(bào)披露的信息來(lái)看,凱文睿信主要從事國(guó)際學(xué)校產(chǎn)業(yè)相關(guān)的出國(guó)留學(xué)、升學(xué)指導(dǎo)培訓(xùn)業(yè)務(wù),具體來(lái)說(shuō)主要包括SAT、TOEFL、AP等出國(guó)考試培訓(xùn)和國(guó)際課程輸出、升學(xué)規(guī)劃指導(dǎo)等業(yè)務(wù)。在2018年之前,該公司尚且能盈利完成業(yè)績(jī)承諾,然而2019年卻突然出現(xiàn)虧損,究其背后原因,應(yīng)與中美關(guān)系緊張有關(guān)。2020年以來(lái),中美關(guān)系進(jìn)一步惡化,美方針對(duì)中國(guó)留學(xué)生推出了不少限制政策,如不出意外,這對(duì)凱文睿信經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的負(fù)面影響更大,出現(xiàn)再次虧損的可能性也極大。

  凱文教育此前曾擬對(duì)美國(guó)三家學(xué)校進(jìn)行收購(gòu),但因中美關(guān)系的惡化而流產(chǎn)。資料顯示,2018年,凱文教育曾通過(guò)其全資子公司文華學(xué)信與美國(guó)瑞德大學(xué)(Rider University)簽訂協(xié)議約定,文華學(xué)信在美國(guó)新澤西州設(shè)立子公司普林斯頓威斯敏斯特國(guó)際有限責(zé)任公司,并以此公司為主體收購(gòu)美國(guó)瑞德大學(xué)下屬的威斯敏斯特合唱音樂(lè)學(xué)院(Westminster Choir College)、威斯敏斯特音樂(lè)學(xué)校(WestminsterConservatory of Music)和威斯敏斯特繼續(xù)教育學(xué)院(Westminster Continuing Education)的有關(guān)資產(chǎn)和接管其運(yùn)營(yíng)。此次交易價(jià)格為四千萬(wàn)美元(US$40,000,000),凱文教育此前已向美國(guó)瑞德大學(xué)支付100萬(wàn)美元交易押金。然而,根據(jù)上市公司披露的信息,受到國(guó)際環(huán)境及中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域合作方面形勢(shì)的影響,以及交割過(guò)程中發(fā)生了訴訟,無(wú)法在預(yù)期內(nèi)取得美國(guó)方面的批準(zhǔn),獲得許可證,最終雙方交易不得不終止。

  在如此背景之下,凱文睿信未來(lái)如何實(shí)現(xiàn)盈利就十分令人擔(dān)心了,而上市公司繼續(xù)將其余下股權(quán)納入旗下,理由是否充分呢?更何況,凱文睿信凈資產(chǎn)僅1772.90萬(wàn)元,2019年已經(jīng)開(kāi)始虧損,并且計(jì)提了商譽(yù)減值,如此情況意味著標(biāo)的公司已經(jīng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭,可上市公司卻依然愿意溢價(jià)95.16%來(lái)收購(gòu),如此決定實(shí)在讓人很難理解!

  年報(bào)披露存“BUG”

  2019年年報(bào)顯示,凱文教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.95億元,同比增長(zhǎng)228.68%,然而,就是這看似大幅增加的營(yíng)業(yè)收入背后,卻存在著很多蹊蹺之處。

  《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn),在其當(dāng)年7.97億元的營(yíng)業(yè)收入中,教育行業(yè)實(shí)現(xiàn)的收入僅為3.05億元,占營(yíng)業(yè)收入的比重為38.4%,而其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入?yún)s高達(dá)4.9億元,占營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)61.6%。其他業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)教育行業(yè)實(shí)現(xiàn)的收入,按理說(shuō),作為營(yíng)業(yè)收入最重要的構(gòu)成部分,出現(xiàn)如此巨額的其他業(yè)務(wù)收入,上市公司應(yīng)該在年報(bào)中予以詳細(xì)解釋?zhuān)善婀值氖牵?019年年報(bào)中竟然沒(méi)有“其他業(yè)務(wù)”的相關(guān)解釋。

  年報(bào)中“重大資產(chǎn)和股權(quán)出售”及“重大關(guān)聯(lián)交易”環(huán)節(jié)披露,公司存在重大資產(chǎn)出售的關(guān)聯(lián)交易,若結(jié)合這一內(nèi)容,根據(jù)上市公司披露的出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)公告,2019年,子公司北京文凱興教育投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“文凱興”)曾以非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持有的北京市朝陽(yáng)區(qū)寶泉三街46號(hào)院1號(hào)樓出售給另外一家關(guān)聯(lián)公司——北京海貸金融信息服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海貸金融”),交易作價(jià)5.3億元,這筆金額或許就是其年報(bào)中4.9億元其他業(yè)務(wù)收入的來(lái)源吧!但對(duì)于“其他業(yè)務(wù)”收入金額低于此次交易的作價(jià)的原因,還是需要公司給出相應(yīng)解釋的。

  此外,凱文教育今年7月1日發(fā)布的《關(guān)于出售資產(chǎn)的進(jìn)展暨收到尾款的公告》中表示,早在2019年12月30日,上市公司子公司文凱興就收到海貸金融支付的首期轉(zhuǎn)讓價(jià)款人民幣4億元,標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)過(guò)戶(hù)手續(xù)于2020年4月15日辦理完畢。而且2020年6月30日,文凱興又收到標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓尾款1.3億元。截至2020年7月1日,文凱興轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)收海貸金融的對(duì)價(jià)款已全部收回。

  而根據(jù)2019年年報(bào)顯示,上市公司合并現(xiàn)金流量表中,其“處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”項(xiàng)下確實(shí)有4億元現(xiàn)金,該金額應(yīng)該就是其收到的4億元資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款?善婀值氖牵捎跇(biāo)的公司作價(jià)為5.3億元,從該項(xiàng)資產(chǎn)按交易時(shí)間計(jì)算,所適用的增值稅稅率應(yīng)該為13%,因此包含增值稅的交易價(jià)格理論上應(yīng)該為5.99億元,既然上市公司2019年內(nèi)末僅收到4億元現(xiàn)金,這就意味著其當(dāng)期末僅在此項(xiàng)交易中,就應(yīng)當(dāng)還有1.99億元的應(yīng)收賬款未能收到才合理,可從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看,其2019年末的應(yīng)收賬款雖然比2018年增加了2549.8%,但金額僅有1.24億元,即使其沒(méi)有其他應(yīng)收賬款項(xiàng)目,相比上述資產(chǎn)出售項(xiàng)目剩余應(yīng)收的1.99億元款項(xiàng),仍然相差7500萬(wàn)元左右,那么這又是怎么回事呢?難道其在上述資產(chǎn)交易中沒(méi)有繳納增值稅不成?

  上文中我們提到,凱文教育的子公司凱文睿信2019年由于業(yè)績(jī)虧損,未能完成當(dāng)初的業(yè)績(jī)承諾,凱文教育對(duì)其計(jì)提了1798萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。然而奇怪的是,到了2019年年報(bào)中介紹商譽(yù)時(shí),凱文睿信“本期減少”項(xiàng)下的金額竟然為0,其商譽(yù)期初和期末金額均為21467.85萬(wàn)元,如此情況意味著公司當(dāng)期商譽(yù)并未出現(xiàn)減少,這豈不是很矛盾的事?

  面臨巨額退費(fèi)之憂(yōu)

  2019年,凱文教育賬戶(hù)上的預(yù)收款項(xiàng)高達(dá)2.22億元,比2018年的1.71億元增長(zhǎng)了29.8%,占到公司當(dāng)年主營(yíng)業(yè)收入教育收入的72.85%,這意味著預(yù)收款項(xiàng)對(duì)其當(dāng)期營(yíng)收影響相當(dāng)之大。而根據(jù)公司年報(bào)信息,其預(yù)收款項(xiàng)主要為預(yù)收的學(xué)雜費(fèi)、預(yù)收培訓(xùn)費(fèi)、預(yù)收餐費(fèi)和預(yù)收的房租費(fèi),而前三項(xiàng)占到了其預(yù)收款項(xiàng)的99.72%。

  2020年,新冠肺炎疫情突然暴發(fā)后,學(xué)校大面積停課,以線(xiàn)下教育為主的凱文教育當(dāng)然也概莫能外,但從其一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)看,一季度實(shí)現(xiàn)的收入不但沒(méi)有下降,反而同比增長(zhǎng)了1.80%;相反,在收入增長(zhǎng)的同時(shí),歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降了18.70%,當(dāng)期的預(yù)收款項(xiàng)也較年初減少7447萬(wàn)元,下降33.49%。對(duì)此,公司給出的解釋為:主要系預(yù)收學(xué)雜費(fèi)結(jié)轉(zhuǎn)收入所致。一季度末的預(yù)收款項(xiàng)余額尚有1.48億元。對(duì)于其一季度結(jié)轉(zhuǎn)的7000多萬(wàn)元學(xué)雜費(fèi),其是否完成正常教學(xué)工作,不得而知,但不排除剩余的1.48億元預(yù)收款項(xiàng)理論上存在巨大的退費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。

  根據(jù)4月22日界面新聞一則題為《年交學(xué)費(fèi)20萬(wàn)只上這樣的網(wǎng)課,國(guó)際學(xué)校該不該退錢(qián)?》的新聞報(bào)道,凱文教育旗下的北京朝陽(yáng)凱文國(guó)際學(xué)校一年收費(fèi)20萬(wàn),雖然校方承諾不以網(wǎng)課代替正式上課,其后卻又出爾反爾,線(xiàn)下課程變成了網(wǎng)課。尷尬的是,其網(wǎng)課中還開(kāi)設(shè)了足球和籃球課。很多學(xué)生家長(zhǎng)之所以選擇國(guó)際學(xué)校,是看重其辦學(xué)理念、師生互動(dòng)、學(xué)校設(shè)施及課外活動(dòng)等,線(xiàn)下教學(xué)暫停并改到線(xiàn)上后,學(xué)習(xí)體驗(yàn)必然有所損耗,于是有家長(zhǎng)要求其退還部分學(xué)費(fèi),但學(xué)校卻并未作出回應(yīng)。

  作為一家上市公司,旗下國(guó)際學(xué)校以網(wǎng)課替代線(xiàn)下課程,如果還不顧信譽(yù),不給學(xué)生退費(fèi),下學(xué)期的學(xué)費(fèi)恐怕也難以收上來(lái),另外對(duì)于公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生影響;而如果退費(fèi)的話(huà),過(guò)億元的預(yù)收款項(xiàng)從嘴邊“溜走”,這又會(huì)對(duì)其2020年收入產(chǎn)生巨大影響。因此,這巨額的預(yù)收款項(xiàng)對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),猶如骨鯁在喉,其終究將如何處理,是需要上市公司給出合理解釋的。

(責(zé)任編輯:田云緋)


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凱文教育國(guó)際跨界身陷泥淖 巨額預(yù)收面臨退費(fèi) 猶如骨鯁在喉

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