4月，股民觀望情緒濃重， IPO傳聞變成了嚇唬股民的工具。 IPO何時(shí)開(kāi)閘成為懸在股市頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。一旦市場(chǎng)有關(guān)于IPO啟動(dòng)的消息傳聞，往往會(huì)出現(xiàn)劇烈的震蕩下跌。IPO的消息也將繼續(xù)影響5月市場(chǎng)。

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，盡管專家們一次又一次論證表態(tài)，股市下跌與IPO發(fā)行無(wú)關(guān)，可在部分投資者眼里卻始終認(rèn)為： IPO發(fā)行同股市 下跌相關(guān)�！胺凑� IPO 開(kāi)閘沒(méi)動(dòng)靜了A股就漲，一有動(dòng)靜A股就跌，我就是怕！”有股民這樣說(shuō)。

　　股民商先生表示，“新股是肯定要發(fā)行的�；蛟缁蛲�， IPO終究 會(huì)來(lái)。畢竟股市是為企業(yè)融資服務(wù)的。IPO一旦開(kāi)閘，即使每天發(fā)兩家也要一年來(lái)消化！在如此形勢(shì)之下，新股IPO開(kāi)閘必然會(huì)影響投資者的信心，中線股市反復(fù)抵抗走弱的可能性大。5月我做好準(zhǔn)備，排隊(duì)'打新'。作為一個(gè)老股民，喜歡去炒新股�！�

　　部分股民遷怒于“新股”，不外乎覺(jué)得它“圈錢”。不過(guò)有專業(yè)人士表示，問(wèn)題并不在于發(fā)行數(shù)量，而在于估值，又或者說(shuō)發(fā)行的機(jī)制需改革。

　　中國(guó)股市22年有余，上市公司數(shù)量也激增至2471家。然而在二級(jí)市場(chǎng)中，二十幾年里僅有83只個(gè)股被摘牌。

　　有股民認(rèn)為如果退市與上市同樣嚴(yán)格，市場(chǎng)也不會(huì)像現(xiàn)在這樣“懼怕” IPO

　　“開(kāi)閘”。A股歷史上一共有7次 IPO 暫停，據(jù)統(tǒng)計(jì)，從這7次 IPO 暫停期間的股指漲跌來(lái)看，上漲的次數(shù)為3次，下跌的次數(shù)為4次。 IPO暫停期間， 指數(shù)跌幅最大的一次為17.98%；

　　暫停期間指數(shù)漲幅最大的一次為53.02%。IPO暫停并不是想象中的最好的救市牌。

　　創(chuàng)業(yè)板大牛股正在趕頂

　　自4月19日以來(lái)，滬深股市出現(xiàn)大開(kāi)大闔的走勢(shì)，人心也隨之跌宕起伏。4月24日出現(xiàn)的個(gè)股普漲行情更是今年來(lái)罕有，數(shù)百家個(gè)股漲幅大于5%，使得一些投資者又開(kāi)始對(duì)未來(lái)的牛市浮想聯(lián)翩。

　　但單純就滬指技術(shù)圖形而言，偏弱盤(pán)整的格局仍未改變，20、30和60日線等均對(duì)滬指構(gòu)成壓制，180日線繼續(xù)支撐，其余均線大多纏繞滬指，目前在此隘口已面臨方向選擇。

　　資金為王。據(jù)中國(guó)投資者保護(hù)基金發(fā)布的統(tǒng)計(jì)顯示，4月19日當(dāng)周證券市場(chǎng)交易計(jì)算資金日均余額僅為5930億元，創(chuàng)出了該數(shù)據(jù)自去年12月中旬以來(lái)的新低。最近一段時(shí)間的數(shù)據(jù)顯示，交易結(jié)算金日均余額總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，表明資金有從證券市場(chǎng)流出的趨勢(shì)。

　　當(dāng)然，市場(chǎng)也有利好的一面。央行上周凈投放1240億元，結(jié)束了春節(jié)后連續(xù)凈回籠的勢(shì)頭，市場(chǎng)資金面有所改觀。但有多少增量資金會(huì)進(jìn)入股市尚待觀察。

　　筆者的觀點(diǎn)很鮮明，就是指數(shù)向下趨勢(shì)不變，滬指2444點(diǎn)以來(lái)的下降通道仍未扭轉(zhuǎn)，且仍位于20、30日等中期均線下方，這些均線目前呈空頭排。

　　盲目看多做多是要付出代價(jià)的，最小阻力方向還是向下的。而且從最近匯豐中國(guó)PMI數(shù)據(jù)，以及關(guān)于IPO重啟等消息面來(lái)看，繼續(xù)發(fā)動(dòng)大行情似乎時(shí)機(jī)還未到。因此建議投資者近期不能重倉(cāng)介入，只能小倉(cāng)位參與，練練手感，打不贏就跑，或干脆空倉(cāng)待變，以規(guī)避隨時(shí)可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)值得一提的是，大盤(pán)雖然總體無(wú)甚特色，個(gè)股的精彩程度卻堪稱本年以來(lái)最高。正應(yīng)了那句話，“有人辭官歸故里，有人漏夜趕考場(chǎng)”。

　　近日瘋狂程度最高的當(dāng)屬創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)和填權(quán)概念股，諸如光線傳媒、掌趣科技、泰格醫(yī)藥、歐非光等都得到了資金的超強(qiáng)勢(shì)拉抬，而昔日牛股冠豪高新等也為炒作熱情再添上一把猛火。這使我依稀遙想到6124點(diǎn)前夜國(guó)企藍(lán)籌股的瘋狂炒作。

　　誠(chéng)然，陽(yáng)光下并無(wú)新鮮事，已有之事后必再有，唯不變的人心使然。所以在這里給那些已經(jīng)參與或正心癢難耐要投身創(chuàng)業(yè)板大牛股的投資者提醒的是，它們正在趕頂，等待投資者接下最后一棒，因此現(xiàn)在再參與這些瘋炒品種已無(wú)異于火中取栗，風(fēng)險(xiǎn)極大，必須頭腦冷靜。

　　在筆者看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股遭瘋炒的主要原因就是它們市值小，容易操控，幾千手就可以封漲停，在目前市場(chǎng)資金面并不寬裕的情況下，是游資較好的投機(jī)標(biāo)的。此外，拉抬創(chuàng)業(yè)板龍頭，炒高整體市盈率，對(duì)未來(lái)創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的相關(guān)利益方也是一種幫助，在這些因素的共同作用下，這些個(gè)股的炒作已嚴(yán)重背離其基本面了。

　　目前，投資者應(yīng)緊密關(guān)注光線傳媒、掌趣科技等龍頭股的動(dòng)向，一旦它們確定性進(jìn)入調(diào)整，那么整個(gè)創(chuàng)業(yè)板也將隨之轉(zhuǎn)勢(shì)，我認(rèn)為這個(gè)時(shí)刻已經(jīng)臨近，因此建議大家回避所有已經(jīng)被炒高的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。屆時(shí)不甚強(qiáng)勢(shì)的主板指數(shù)會(huì)否殃及池魚(yú)出現(xiàn)共振被一同帶下來(lái)，還需拭目以待。

　　上周四(4月25日)，一些前期進(jìn)入調(diào)整期的板塊又開(kāi)始顯現(xiàn)活躍跡象，比如城鎮(zhèn)化的代表個(gè)股亞通股份和海島建設(shè)等，以及通訊板塊和券商板塊，如果投資者能踏準(zhǔn)節(jié)拍，在其調(diào)整末期進(jìn)入，短線即可獲得豐厚利潤(rùn)。

　　因此，目前的主策略應(yīng)該是把握板塊輪動(dòng)的節(jié)奏，在熱門(mén)題材股進(jìn)入調(diào)整期時(shí)介入，打游擊戰(zhàn)，并且嚴(yán)格設(shè)定止損。一旦大盤(pán)轉(zhuǎn)勢(shì)向下，則清倉(cāng)離場(chǎng)，損失不至于太大。而如果發(fā)生小概率事件，大盤(pán)轉(zhuǎn)身開(kāi)漲，那么你拿的是熱門(mén)題材股，不論是解套還是獲利都要容易得多。

　　“五一”長(zhǎng)假臨近，國(guó)際市場(chǎng)近日云詭波譎，建議投資者輕倉(cāng)或空倉(cāng)過(guò)節(jié)，以規(guī)避這段時(shí)間市場(chǎng)的不確定性。(投資者報(bào) 蔡臻欣)

　　中國(guó)股市積弱難返之根源　

　　《紅周刊》特約作者 景曉蕓

　　反彈勢(shì)頭正猛的滬深股市本周以大跌報(bào)收，這種現(xiàn)象很正常，最近幾年并不鮮見(jiàn)。我想說(shuō)的是，這幾年絕大部分投資者并沒(méi)有意識(shí)到我們面臨的是一個(gè)怎樣的熊市，這是中國(guó)有史以來(lái)一次真正意義的熊市，持續(xù)時(shí)間與下跌幅度之大，在最近幾十年的全球股市都屬于經(jīng)濟(jì)衰退基本型而非技術(shù)型熊市。

　　回顧這次熊市，2008年上半年，中國(guó)出現(xiàn)了自1994年以來(lái)最為嚴(yán)重的通貨膨脹。事實(shí)上，這并不是一次普通的周期性通脹，而是中國(guó)延續(xù)了20余年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式無(wú)以為繼的一個(gè)明確信號(hào)。這種以高投資、高消耗，高外部依存、低權(quán)利、低福利為本質(zhì)，以追求GDP速度為目標(biāo)的發(fā)展方式，不僅在經(jīng)濟(jì)上難以持續(xù)，也在政治及社會(huì)等廣泛領(lǐng)域造成了高昂的代價(jià)。

　　此時(shí)，擺在中國(guó)面前的選擇已經(jīng)十分清晰：要么降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，改進(jìn)增長(zhǎng)質(zhì)量并立即著手解決一系列棘手的政治及社會(huì)問(wèn)題；要么接受嚴(yán)重的通貨膨脹以及不可避免的硬著陸。

　　實(shí)際上，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)硬著陸，只是統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示不出來(lái)而已。全球金融危機(jī)之前，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)管理者已經(jīng)充分地意識(shí)到了中國(guó)模式的隱患所在，試圖給經(jīng)濟(jì)降溫并在溫和的增長(zhǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。但突如其來(lái)的危機(jī)完全打亂了他們的議事日程，轉(zhuǎn)型之路被迫中斷，并迫使他們祭出了最激進(jìn)的反危機(jī)措施。

　　為什么銀行股能夠出現(xiàn)如此低的估值？這確實(shí)隱含著許多無(wú)法預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)，如果我們將2011年作為中國(guó)轉(zhuǎn)型元年，那么未來(lái)，我們將要經(jīng)歷一次中國(guó)房地產(chǎn)的長(zhǎng)期調(diào)整或停滯不前。估計(jì)只有很少數(shù)人認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)不存在嚴(yán)重的泡沫。分歧僅在于：這個(gè)泡沫究竟是以軟著陸的方式逐漸被消化，還是以劇烈的方式破裂。

　　但在迄今為止的金融史中，對(duì)大型泡沫的悲慘結(jié)局心存僥幸者，幾乎從來(lái)就沒(méi)有如愿以償。于是，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫的后一種可怖前景就變得愈發(fā)清晰起來(lái)。鑒于這個(gè)泡沫延續(xù)的時(shí)間已經(jīng)如此之長(zhǎng)、規(guī)模已如此之大，我們相信，這個(gè)泡沫實(shí)際上已經(jīng)處于極端脆弱的狀態(tài)，任何輕微的刺激就會(huì)導(dǎo)致其破裂。

　　房地產(chǎn)泡沫的破裂，對(duì)中國(guó)銀行業(yè)、城市居民以及中國(guó)資本市場(chǎng)占有重要地位的房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表將構(gòu)成沉重打擊。從中國(guó)各類銀行紛紛通過(guò)各種方式補(bǔ)充資本金的跡象來(lái)看，他們似乎對(duì)此已經(jīng)做好了最壞的打算。不過(guò)，這種打擊可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是目前靜態(tài)的所謂壓力測(cè)試所描述得那么樂(lè)觀。

　　顯然，在未來(lái)一個(gè)時(shí)期，影響中國(guó)股票市場(chǎng)估值的因素并不止于成本上升一端。一如前述，新的轉(zhuǎn)型時(shí)期，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益成熟的一個(gè)時(shí)期。所謂成熟，硬幣的另一面就是增長(zhǎng)速度的顯著降低。

　　基于此，從前被奉為經(jīng)典的價(jià)值投資方式很可能成為引發(fā)投資悲劇的陷阱，而那些適應(yīng)了新一輪轉(zhuǎn)型背景、更加靈活的投資策略則將成為贏家。

　　惟值得留意是，恒指若5月出現(xiàn)顯著調(diào)整，通常之前都已累積一定升幅。 藍(lán)籌股首季業(yè)績(jī)概要。來(lái)源 香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

　　4月29日消息，據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，股市傳統(tǒng)智慧都視5月為“兇月”，外國(guó)更有Sell in May(5月沽貨離場(chǎng))的講法。但A股港股自3月開(kāi)始調(diào)整，恒指跟年初幾乎持平，投資界都認(rèn)為再大跌空間有限。更有基金擬反其道而行人棄我取，實(shí)行Shop in May(五月選股入市)。

　　以往首4月勁升 5月多調(diào)整

　　回顧近五年恒指4、5月的表現(xiàn)可見(jiàn)，恒指兩個(gè)月份表現(xiàn)往往成反比，走勢(shì)方向相反。惟值得留意是，恒指若5月出現(xiàn)顯著調(diào)整，通常之前都已累積一定升幅。

　　例如恒指去年5月挫11.7%前，大市于1至4月累升14%。08年恒指4月升逾12%，亦令5月調(diào)整約4.8%(見(jiàn)表)。若以恒指今年累跌0.5%推算，5月港股大跌機(jī)會(huì)不大。

　　本月中企業(yè)陸續(xù)公布首季業(yè)績(jī)，其中15間共占恒指比重45%的藍(lán)籌，只有一間業(yè)績(jī)遜預(yù)期，料可支持估值及投資者信心，支持大市。

　　基金再沽空獲利 值博率減

　　有外資環(huán)球新興市場(chǎng)基金經(jīng)理稱，中港股市已累跌多時(shí)，對(duì)沖基金再沽空獲利的值博率漸低，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)全面崩塌，有見(jiàn)內(nèi)房、汽車等行業(yè)估值相宜，自月中已開(kāi)始吸納。“不過(guò)近日成交低，交易員都建議，待5月人家沽貨時(shí)，才以更佳價(jià)錢入場(chǎng)�！�

　　另外，A股今日起一連三日，因內(nèi)地長(zhǎng)假而休市，有利不時(shí)受A股緊箍咒的中資股，表現(xiàn)再進(jìn)一步。而期指今日結(jié)算，至上周五即月期指及即月國(guó)期，各累積約3.7萬(wàn)張須于今日結(jié)算，或構(gòu)成短線不明朗因素。

　　瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)浦永灝稱，中港股市自2至3月開(kāi)始調(diào)整至今，已累積不少跌幅，再跌料幅度亦有限。他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有減慢，中國(guó)要完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，亦不會(huì)輕易出招刺激經(jīng)濟(jì)，5月港股難以全面反彈，建議投資宜“揀股唔揀市”�！艾F(xiàn)時(shí)對(duì)中國(guó)有兩個(gè)講法，一種是完全放棄(capitulation)態(tài)度，一種就覺(jué)得估值非常便宜，其實(shí)兩個(gè)都不對(duì)�！�

　　浦永灝解釋如電力、消費(fèi)股都受惠定價(jià)能力上升；另外內(nèi)銀股則因不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而拖低整體估值。他建議揀股時(shí)須避開(kāi)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)相關(guān)、及供過(guò)于求的行業(yè)，而多留意消費(fèi)、石化及出口股等。

　　上周五，匯豐控股(00005)在美國(guó)掛牌的預(yù)托證券(ADR)折算報(bào)84.25港元，較本港收市價(jià)83.4元高0.85元；中國(guó)移動(dòng)(00941)ADR折算報(bào)84.2港元，較本港收市價(jià)84.1元高0.1元。