◎每經(jīng)記者 朱丹丹

　　伴隨著資產(chǎn)證券化的快速推進，資產(chǎn)管理公司（AMC）等發(fā)行主體正在積極介入。

　　近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，長城、華融等全國性金融資產(chǎn)管理公司接連發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析指出，銀行業(yè)在快速擴張中積聚的一些問題和矛盾倒逼了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的爆發(fā)，但信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有利于加快銀行業(yè)不良處置速度，提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量；未來會有多層次的發(fā)行主體介入，資產(chǎn)證券化會加非常廣闊的發(fā)展空間。

　　長城華融先后發(fā)行ABS

　　中國債券信息網(wǎng)披露的“新銳2015年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”發(fā)行文件顯示，本期資產(chǎn)支持證券總規(guī)模38.5925億元，主承銷商為華融證券。中債資信給優(yōu)先A檔信用等級為AAA、優(yōu)先B檔信用等級為AA+，次級檔未予評級。

　　中債資信在評級報告中表示，該期借款人和入池信貸資產(chǎn)加權(quán)平均信用等級一般。入池資產(chǎn)集中度高，但收益于抵質(zhì)押物對信貸資產(chǎn)回收率的提升；資產(chǎn)池整體回收率處于較高水平，總體來看，基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量好。

　　而就在中國華融披露發(fā)行文件前，長城資產(chǎn)剛成功發(fā)行“金橋通誠2015年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”，發(fā)行金額為13.4億元，主承銷商為中信證券；入池資產(chǎn)共6筆，分屬于6戶不同借款人，分布于5個行業(yè)。“該交易發(fā)起機構(gòu)及資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)位長城資產(chǎn)，具有很高的信用水平，但入池資產(chǎn)均為長城資產(chǎn)從商業(yè)銀行或信托公司等其他金融機構(gòu)收購的不良貸款，重組后轉(zhuǎn)為正常類資產(chǎn)。受資產(chǎn)管理公司行業(yè)屬性及不良貸款重組類資產(chǎn)產(chǎn)品特性的影響，本交易基礎(chǔ)資產(chǎn)具有單筆規(guī)模較大，單戶集中度較高的特點；同時，其中建筑及建造，商務(wù)服務(wù)業(yè)兩個行業(yè)集中度較高，易受相關(guān)行業(yè)波動影響。”中誠信指出。

　　值得注意的是，早在2006年，資產(chǎn)管理公司曾發(fā)行過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，隨后暫停多年，直到2013年8月第三輪資產(chǎn)證券化重啟。

　　而在2014年1月，華融資產(chǎn)在銀行間市場發(fā)行了12.38億元的“華元2014年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”。同年4月，東方資產(chǎn)也成功發(fā)行了8.074億元的“東元2014年第一期信貸資產(chǎn)支持證券”。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，此前監(jiān)管層就提出將從多方面推進信貸資產(chǎn)證券化，擴大信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行主體；資產(chǎn)管理公司、金融租賃等非金融機構(gòu)均可以發(fā)行ABS產(chǎn)品。

　　6、7月ABS已發(fā)近千億

　　值得注意的是，上述兩期交易的入池資產(chǎn)均為華融和長城從商業(yè)銀行或信托公司等金融機構(gòu)收購所獲得的不良資產(chǎn)或不良貸款，經(jīng)重組后轉(zhuǎn)為正常類資產(chǎn)。

　　與此同時，面臨經(jīng)濟下行的壓力，今年上半年上市銀行不良貸款雙升成為常態(tài)。而信貸資產(chǎn)證券化無疑是處置不良資產(chǎn)、盤活存量資金的方法之一。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在今年5月的國新辦舉行的一次政策吹風(fēng)會上，央行副行長潘功勝表示，開展不良資產(chǎn)的證券化能夠拓寬商業(yè)銀行處置不良貸款的渠道，加快處置速度，有利于提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院人士也分析指出，不良資產(chǎn)證券化一定要引入沒有嚴格資本限制和約束的機構(gòu)作為持有人和合并報表方。采取“PE公司+資產(chǎn)管理公司”的不良貸款證券化模式，相比現(xiàn)有“銀行作為發(fā)起人和資產(chǎn)服務(wù)人”模式對于銀行實現(xiàn)會計出表和資本節(jié)約來說具有更大優(yōu)勢，可以對四大金融資產(chǎn)管理公司收購不良貸款形成有效補充。

　　在這位人士分析認為，在目前地方金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立剛剛起步、資本實力不足的情況下，“PE公司+資產(chǎn)管理公司”模式可以有兩種實現(xiàn)途徑：一是由PE資產(chǎn)管理公司直接收購商業(yè)銀行或分支行的不良貸款，并作為發(fā)起人在銀行間或交易所市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券；二是由銀行作為發(fā)起人，但由PE公司作為不良貸款證券化次級投資人與特殊服務(wù)商。

　　此外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年6、7兩月的ABS發(fā)行規(guī)�？偤鸵堰_957億元，其中6月發(fā)行573億元，7月為384億元；而今年前5個月的發(fā)行總規(guī)模僅為556億元。

　　中債資信ABS團隊負責(zé)人曾對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行規(guī)模將進一步擴大，預(yù)計2015年的發(fā)行規(guī)模在3000億左右。