制圖 王曉慶

　　銀行理財產(chǎn)品曾為投資者帶來了不俗的成績，但進入2015年之后，隨著利率市場化改革提速，以及互聯(lián)網(wǎng)金融和資本市場對銀行資金分流效應(yīng)的加強，銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型迫切需要找到“新出路”。

　　業(yè)界普遍認為，隨著利率市場化的臨近，理財市場整體轉(zhuǎn)型迫在眉睫。同時，隨著大資管時代的到來，銀行內(nèi)外部條件的日趨成熟，銀行業(yè)理財業(yè)務(wù)拆分將持續(xù)發(fā)酵。

　　理財市場迫切需要轉(zhuǎn)型

　　截至2014年底，中國理財市場的余額為15.02萬億元，相比較2013年底的10.24萬億元，同比增長46.68%。如此快速的增長似乎表明了理財市場的發(fā)展欣欣向榮。在業(yè)內(nèi)看來，銀行理財市場前進的道路卻是阻力重重，并非如此“平穩(wěn)”�！般y行理財市場現(xiàn)階段主要面臨三個問題：缺乏高收益產(chǎn)品；低風險低收益產(chǎn)品可能面臨沖擊和資產(chǎn)端變化對理財收益影響較大�！庇醒芯繖C構(gòu)分析人士指出，相比A股市場的熱火朝天，銀行理財市場缺乏能與之競爭的高收益產(chǎn)品。

　　該分析人士表示，銀行理財市場在缺乏高收益高風險產(chǎn)品的同時，低風險低收益的產(chǎn)品也可能受到極大的沖擊。大額存單的推出以及“取消存款上限”的呼之欲出，標志著利率市場化進程進入收尾階段，這將極大地沖擊保本型理財產(chǎn)品所占據(jù)的市場份額。

　　同時，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，一般情況下大額存單利率將高過存款利率。這使得銀行保本型理財產(chǎn)品在收益率上的優(yōu)勢被更加弱化。而且大額存單對于銀行來說成本更低，對于投資者來說套現(xiàn)也更加靈活，因此保本型的兩類產(chǎn)品受到的沖擊將會非常之大。“資產(chǎn)端的變化也極大影響了銀行理財市場。流動性寬松背景下，可投資資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，倒逼理財產(chǎn)品收益率下滑。”

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度總計有169家商業(yè)銀行發(fā)行1.46萬款理財產(chǎn)品，環(huán)比減少2.62%。其中，非保本浮動收益類人民幣理財產(chǎn)品總計發(fā)行超過1萬款，占人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行總量的70.67%，環(huán)比減少3.42%。

　　不過，上述人士也指出，理財產(chǎn)品數(shù)量的萎縮絕不意味著銀行對理財產(chǎn)品重視程度的下降�！扒∏∠喾矗�當前銀行理財產(chǎn)品傳統(tǒng)市場的萎縮，恰好為銀行理財產(chǎn)品升級為銀行資產(chǎn)騰挪的重要手段，迎來難得的轉(zhuǎn)型窗口。”

　　加速推進分拆業(yè)務(wù)

　　在銀行理財迫切轉(zhuǎn)型的情況下，單一的“固定收益”特色的銀行理財產(chǎn)品已不足以應(yīng)對市場的變化，轉(zhuǎn)型似乎勢在必行。

　　作為拉開銀行業(yè)混改大幕的重要一部分，理財業(yè)務(wù)拆分正在銀行業(yè)內(nèi)加速發(fā)酵。繼光大銀行宣布推進分拆理財業(yè)務(wù)并設(shè)立子公司之后，近日浦發(fā)銀行也發(fā)布公告稱，該行董事會已表決通過關(guān)于設(shè)立浦銀資產(chǎn)管理有限公司的議案，同意以全資子公司的方式設(shè)立浦銀資產(chǎn)管理有限公司。此外，興業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行也均對分拆相關(guān)業(yè)務(wù)設(shè)立子公司有所表態(tài)�！霸O(shè)立理財業(yè)務(wù)子公司的出發(fā)點主要有三方面，一是豐富業(yè)務(wù)功能，目前的理財是在銀行牌照下做業(yè)務(wù)，而成立子公司后可以向不同的監(jiān)管部門進行更多業(yè)務(wù)功能申請，有利于理財業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富投資品種；二是有利于風險隔離，促進理財業(yè)務(wù)的健康培育；三是便于設(shè)立更加有效的激勵約束機制，目前在銀行體系框架下，這方面仍受到一定限制�！鄙鲜瞿彻煞葜沏y行有關(guān)負責人表示，隨著理財業(yè)務(wù)拆分的持續(xù)推進，銀行對于子公司的經(jīng)營路線設(shè)定也逐漸明晰。

　　某銀行資管部人士認為，從銀行角度出發(fā)，設(shè)立資管子公司后，能夠避免代客理財與銀行自營業(yè)務(wù)的交叉重疊和關(guān)聯(lián)交易，從而實現(xiàn)銀行自營和代客理財業(yè)務(wù)風險完全隔離。“從另一方面來講，成立子公司本身也能夠給資管業(yè)務(wù)帶來更大的利潤空間。”

　　■記者觀察

　　理財業(yè)務(wù)分拆成銀行必走之路

　　事實上，近年來商業(yè)銀行的利潤增長趨于乏力，業(yè)內(nèi)人士預計2015年銀行的利潤增速會進一步放緩，而成立子公司有望開拓新的利潤空間�！爱斍埃�銀行資產(chǎn)端的增長處于頂點的狀態(tài)，央行降息、貸款和債券市場在下降。在這種情況下，銀行要不斷找出口、增加利潤，而成立子公司將給資管業(yè)務(wù)帶來更大的利潤空間，”有業(yè)內(nèi)人士分析稱。

　　“資管子公司有望帶來規(guī)模與收益率雙重提升的增長彈性�！庇醒芯繖C構(gòu)表示，從長遠來看，市場普遍看好分拆理財業(yè)務(wù)并設(shè)立子公司對銀行估值的提升。該機構(gòu)發(fā)布的研報稱，銀行理財如果分拆上市，價值占將銀行市值的13%，“銀行旗下資產(chǎn)的分拆乃至最終上市將對銀行整體估值產(chǎn)生巨大的正面作用�！�

　　為此，有分析人士預計，未來會有更多的銀行做相同的事情�！斑@個算是金融混業(yè)的積極應(yīng)對，進入大資管時代，針對高端客戶的理財業(yè)務(wù)肯定是一個重要的市場。同時，在大資管時代下，市場更加開放、主體更加多元、界限更加模糊、競爭更加激烈、監(jiān)管更加嚴格。在這樣的環(huán)境下，理財拆分將會提速，幫助銀行理財業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型。”

　　記者 陳思源