本報記者聯(lián)合報道

　　從健全多層次資本市場體系,到推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,從發(fā)展并規(guī)范債券市場,到推動資本市場雙向開放,十八屆三中全會為未來資本市場頂層設(shè)計指明方向。為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo),證監(jiān)會主席肖鋼日前表示,資本市場改革要堅持市場化、法治化、國際化的取向。在談及資本市場的雙向開放等話題時,他說,下一步應(yīng)該研究怎么樣壯大機(jī)構(gòu)的競爭能力問題,的確是一個很迫切的問題。

　　中國證券報記者近日獲悉,目前,對包括證券、期貨、基金等在內(nèi)的這些被肖鋼比喻為資本市場“食指”的機(jī)構(gòu),有關(guān)部門已針對各行業(yè)撰寫中長期發(fā)展規(guī)劃,并已上報。這些規(guī)劃重要內(nèi)容之一就是如何通過市場化、法治化、國際化改革促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。這些規(guī)劃顯示,證券業(yè)將“十年發(fā)展十倍”,外資參股券商比例有望提高,合資券商業(yè)務(wù)范圍有望擴(kuò)大,跨境業(yè)務(wù)將獲更多政策支持。

　　盤活全局的“食指”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在肖鋼所引用的“五指理論”中,機(jī)構(gòu)被比喻為“食指”的原因是,作為連接各個環(huán)節(jié)的中介,機(jī)構(gòu)責(zé)任在于盤活全局,恰似五個手指當(dāng)中服務(wù)功能最強(qiáng)的食指一般。要落實(shí)肖鋼關(guān)于“資本市場改革要堅持市場化、法治化、國際化的取向”的思路,中介機(jī)構(gòu)是繞不過去的話題。分析人士說,市場化作為排在首位的資本市場改革取向,將是證監(jiān)會改革措施最集中的方向。

　　在機(jī)構(gòu)領(lǐng)域,部分管制放松已啟動,市場化趨勢開始顯現(xiàn)。以證券業(yè)為例,去年召開的券商創(chuàng)新大會列出多達(dá)11項(xiàng)舉措及36項(xiàng)具體工作,包括經(jīng)紀(jì)、資管、自營等業(yè)務(wù)。目前,對部分業(yè)務(wù)的審批已開始放寬。

　　實(shí)際上,提高中介機(jī)構(gòu)競爭力并非僅靠放松行業(yè)管制就能實(shí)現(xiàn)。未來資本市場幾項(xiàng)最重要的市場化建設(shè),如新三板擴(kuò)圍、注冊制推出、債券市場規(guī)范發(fā)展等均需中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。中介機(jī)構(gòu)發(fā)展將帶來“黃金期”。

　　正基于此,在十八屆三中全會前后,資本市場多個不同行業(yè)都對各自的中長期發(fā)展進(jìn)行頂層設(shè)計,制定中長期發(fā)展規(guī)劃。以證券業(yè)為例,消息人士透露,有關(guān)部門經(jīng)過綜合考量,測算行業(yè)主要發(fā)展指標(biāo)的增長為“十年十倍”,即2022年主要業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)、主要財務(wù)指標(biāo)及反映社會貢獻(xiàn)的部分相對指標(biāo)比2012年增長10倍左右。換算至每年,上述指標(biāo)年平均增速約為26%。

　　外資參股券商比例

　　有望逐步提高

　　業(yè)內(nèi)人士介紹,監(jiān)管部門和行業(yè)自律組織一直在醞釀做大做強(qiáng)證券業(yè),推動行業(yè)國際化,目的在于讓行業(yè)發(fā)展能跟得上我國企業(yè)“走出去”的步伐。對證券業(yè)國際化的前景,前述規(guī)劃提出,行業(yè)對外開放水平顯著提高,證券公司國際化經(jīng)營能力明顯增強(qiáng),在全球主要金融中心和經(jīng)濟(jì)中心設(shè)立經(jīng)營機(jī)構(gòu),開展境外業(yè)務(wù),客戶范圍覆蓋主要國家和地區(qū),為我國企業(yè)和居民投資全球市場提供服務(wù),為全球投資者投資我國提供服務(wù)。在我國經(jīng)濟(jì)對外開放過程中,支持我國企業(yè)全球布局、并購重組、跨境發(fā)展,提升我國經(jīng)濟(jì)國際影響力。

　　為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),前述規(guī)劃提出,支持有條件的證券公司通過發(fā)行上市、并購重組、率先試點(diǎn)跨境業(yè)務(wù)和綜合經(jīng)營,不斷做大做強(qiáng),發(fā)展成為系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,能否成為系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu),關(guān)鍵是國際化程度。未來跨境業(yè)務(wù)占比較高,在國際市場具有強(qiáng)大資源配置能力和影響力、擁有一定國際定價權(quán)的券商有望獲更多支持。

　　在具體舉措方面,一方面是“引進(jìn)來”,外資參股券商比例有望逐步提高,合資券商業(yè)務(wù)范圍有望擴(kuò)大。另一方面是“走出去”,跨境業(yè)務(wù)將獲更多政策支持。

　　雙向開放背后的迫切問題

　　與已被市場再三研討的新三板擴(kuò)圍、注冊制改革不同,“推動資本市場雙向開放”相關(guān)表述引發(fā)的熱度相對較低,背后卻有大文章。

　　事實(shí)上,對壯大機(jī)構(gòu)競爭力以應(yīng)對國際化這個問題,近年來資本市場相關(guān)行業(yè)關(guān)注頗多。

　　證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,我國證券業(yè)國際化進(jìn)程一直在循序推進(jìn)。截至2012年底,外資參股證券公司13家、咨詢公司1家、評級機(jī)構(gòu)1家。19家證券公司在境外設(shè)立子公司,2家證券公司在香港上市。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,做大機(jī)構(gòu)繞不過國際化這個問題,外資參股證券公司和境外上市、設(shè)子公司的證券公司將會快速增加。

　　但是,目前,整個行業(yè)發(fā)展水平和服務(wù)能力不能完全滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對外開放需要。眼下全球金融監(jiān)管和國際金融治理快速變化,國際金融市場格局將重塑和調(diào)整,我國金融改革發(fā)展面臨更加復(fù)雜的國際環(huán)境。

　　在這樣的過程中,我國企業(yè)和資本“走出去”需求愈加強(qiáng)烈。一方面,一直在國內(nèi)貼身服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的證券業(yè)如跟隨客戶走出國門,將面臨全球范圍內(nèi)的競爭,遭遇眾多國際金融機(jī)構(gòu)特別是國際投行正面挑戰(zhàn)。另一方面,人民幣國際化及利率、匯率市場化進(jìn)程加快,我國企業(yè)和居民跨境金融服務(wù)和風(fēng)險管理需求將日益增加,對行業(yè)提出新的金融服務(wù)需求。