雖然公募基金“舉步維艱”，但仍然是私募眼中的“肥肉”。

    今年證監(jiān)會(huì)發(fā)文允許包括私募在內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募基金業(yè)務(wù)，近日，北京星石投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱星石投資)在其官網(wǎng)的組織架構(gòu)圖中新加上“公募業(yè)務(wù)部(籌)”這一分支。這是首家明確表示將開展此業(yè)務(wù)的私募基金公司。此外，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，其他私募機(jī)構(gòu)中，景林資產(chǎn)管理公司也在開始人員招募等一系列籌備動(dòng)作，而深圳金中和投資管理有限公司也有此意向。

    星石的“經(jīng)濟(jì)”賬

    “成立公募部是在內(nèi)部反復(fù)討論后近期得出的結(jié)果。”星石投資的高管在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)確認(rèn)。

    星石投資成立于2007年，目前旗下管理著30多只產(chǎn)品，總資產(chǎn)規(guī)模在40億元左右。是目前滿足開設(shè)公募業(yè)務(wù)門檻的8家私募機(jī)構(gòu)之一。

    “一開始得知放開公募業(yè)務(wù)后都感到很興奮，但仔細(xì)想想也有很多疑慮，一個(gè)是后臺(tái)以及前端銷售端需要鋪很大的攤子，同時(shí)投研也需要大量人力的支撐�！痹摳吖鼙硎�。事實(shí)上，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者此前對(duì)私募機(jī)構(gòu)的意向調(diào)查中，絕大多數(shù)表示開展公募業(yè)務(wù)‘燒錢’的擔(dān)憂�！叭绻�能順利實(shí)現(xiàn)后臺(tái)外包，其實(shí)新增成本不會(huì)太大�！毙鞘�投資的高管表示，“粗略估算5~10個(gè)億規(guī)模能夠覆蓋成本�！�

    人力成本是資管行業(yè)最大的一筆開銷。據(jù)了解，目前星石投資70%的成本在人力上，其主要通過合伙人制度來解決人力成本問題，目前公司核心投研人員都已持股。由于研究可以共享，星石投資本身就有20人左右投研團(tuán)隊(duì)，因此并沒有新增成本。而公募方面的投資人員也從原有團(tuán)隊(duì)中劃撥。

    銷售端星石投資則計(jì)劃主要采用外包模式，將與私人銀行、第三方銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作�！白鳛槔吓乒�司，說服銀行幫你賣產(chǎn)品并不難，核心問題在于是否像基金公司無限量追求規(guī)模。我們沒必要一上來就追求規(guī)模，所以市場(chǎng)鋪設(shè)就沒必要太廣，也不用投很多廣告，只與熟悉程度比較高的渠道合作�！�

    此外，基金清算等后臺(tái)系統(tǒng)也考慮外包，“商業(yè)銀行和證券公司都有現(xiàn)成的系統(tǒng)，只等證監(jiān)會(huì)下批文。”

    羅敏領(lǐng)銜進(jìn)軍公募

    此次進(jìn)軍公募，星石投資可謂“輕車簡(jiǎn)行”，在機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員配置方面都頗為精簡(jiǎn)。

    據(jù)了解，其公募業(yè)務(wù)部為平行于(私募)投資部、研究部的部門，人員主要為基金經(jīng)理加一些工作人員，其他資源都與公司共享。公募部與私募的架構(gòu)相似，為多基金經(jīng)理制，由星石投資目前的首席投資官也是第一批合伙人羅敏領(lǐng)銜，另外還有兩位行業(yè)基金經(jīng)理。

    星石投資的高管表示，公募部的基金經(jīng)理都是由內(nèi)部劃撥過來，每個(gè)人都有持有公司股權(quán)。

    目前星石投資官網(wǎng)上披露的基金經(jīng)理共有6人，這意味著其將一半的投資人手分配到了公募業(yè)務(wù)上。而羅敏亦是星石投資經(jīng)理中除江暉外的“二號(hào)人物”，簡(jiǎn)歷顯示其擁有13年投資經(jīng)歷，在新華人壽和長(zhǎng)盛基金曾有任職經(jīng)歷。另據(jù)了解，羅敏此前管理的私募組合占比20%左右。

    “目前私募的競(jìng)爭(zhēng)也相當(dāng)激烈，高凈值人群的數(shù)量相對(duì)有限，經(jīng)歷了前幾年的快速發(fā)展其實(shí)目前產(chǎn)品已經(jīng)相對(duì)飽和�！辈贿^星石投資的高管仍表示，公司的重心仍放在私募業(yè)務(wù)上，公募業(yè)務(wù)還有待做出業(yè)績(jī)后再圖發(fā)展。

    私募產(chǎn)品的“放大版”

    由于目前公募基金中尚無“絕對(duì)收益”類型的產(chǎn)品，此番星石投資如此急迫地進(jìn)入這一市場(chǎng)，也是為抓住首發(fā)優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)絕對(duì)收益這一領(lǐng)域。

    目前星石投資也已經(jīng)計(jì)劃好未來的公募產(chǎn)品。據(jù)介紹，該產(chǎn)品將是目前星石星石投資私募產(chǎn)品的“放大版”——在放大收益的同時(shí)也將放大波動(dòng)。統(tǒng)計(jì)顯示，星石一期在2007年以來的每個(gè)自然年度都獲得了正回報(bào)，最大下行風(fēng)險(xiǎn)均控制在5%以內(nèi)。

    星石一直以來的投資方法主要是依據(jù)其自己開發(fā)的“收益風(fēng)險(xiǎn)配比模型”的結(jié)果來做資產(chǎn)配置，“私募的客戶對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較厭惡，因此投資中相對(duì)于收益我們更重視風(fēng)險(xiǎn)的控制�！�

    事實(shí)上，目前星石的30多個(gè)產(chǎn)品都是按照上述同一策略復(fù)制的，“其實(shí)只有一個(gè)組合”。而此次針對(duì)公募的產(chǎn)品將是在原有私募產(chǎn)品上延展而來的第二個(gè)產(chǎn)品。

    “模型結(jié)果出來后，在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下更多地偏向收益，把下行風(fēng)險(xiǎn)放大一倍，收益也放大一倍。這樣的風(fēng)格適合大眾投資者，能承受更大些的波動(dòng)來換取更高的收益�！辈贿^，由于放大風(fēng)險(xiǎn)容忍區(qū)間，因此可能不一定能保證每一年度都是正收益。

    星石投資的高管表示，“在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間中將只做這么一個(gè)產(chǎn)品，即使再發(fā)行也是復(fù)制模式�！�

    公募機(jī)構(gòu)新對(duì)手

    除了星石之外，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，其他私募機(jī)構(gòu)中，景林資產(chǎn)管理公司也在開始人員招募等一系列籌備動(dòng)作，而深圳金中和投資管理有限公司也有此意向。相對(duì)于星石投資而言，景林資產(chǎn)的動(dòng)靜更大，據(jù)悉已經(jīng)從公募基金中挖去不少人員。

    星石投資的高管認(rèn)為，與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不同，私募缺乏強(qiáng)有力的股東背景、也沒有資本優(yōu)勢(shì)，但“我們與公募基金公司的最大不同是：不用在短期內(nèi)證明自己�！�

    該高管表示，“私募的核心優(yōu)勢(shì)就是合伙人制，合伙人往往都是明星基金經(jīng)理出身，具有投資管理能力優(yōu)勢(shì)。”同時(shí)，合伙人們也普遍較為審慎和追求實(shí)際，更在意長(zhǎng)期的成功而非短期績(jī)效。

    此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，私募做公募最大的障礙還是在于能否很好的定位，核心優(yōu)勢(shì)是否能做較好延展，如果不能延展，只是為做公募而新建一個(gè)公司，那就與現(xiàn)在的新基金公司相比而言就并沒有明顯優(yōu)勢(shì)。