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李振寧建議先推出融資融券再推股指期貨

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月07日 13:48

    李振寧，這位中國證券市場(chǎng)知名度頗高的資深專家，辦公室布置得十分簡(jiǎn)單，唯一顯眼之處就是墻上他和金融大鱷索羅斯的合影。

    李振寧無疑是中國證券市場(chǎng)的傳奇人物。1985年，李振寧在人民大學(xué)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生畢業(yè)后被分配到中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究所，負(fù)責(zé)股份制的國際比較和借鑒；1987年，他被派往香港任客座研究員，研究課題是股市，也正是在那一年，他開始與股市結(jié)緣。

    這位上世紀(jì)80年代就以翻譯《短缺經(jīng)濟(jì)學(xué)》出名的學(xué)者，曾以市場(chǎng)人士身份參與了證監(jiān)會(huì)股改的許多重要工作，成為股權(quán)分置改革智囊團(tuán)成員之一，是證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委成立的全流通改制研究小組的一員(其余兩位為證監(jiān)會(huì)原規(guī)劃委辦公室主任李青原、規(guī)劃委委員波濤)。

     2005年5月9日，李振寧發(fā)表了《歷史的轉(zhuǎn)折可貴的實(shí)踐》一文，認(rèn)定股權(quán)分置改革將改變大股東的行為策略，進(jìn)而改變上市公司基本面，從而使市場(chǎng)發(fā)生質(zhì)變，引起較大反響。2006年1月9日，在中國資本市場(chǎng)論壇上，李振寧作了《十年牛市的開始———2006投資策略》的演講，“十年牛市論”從此成為中國股市耳熟能詳?shù)目谔?hào)。

    近日，李振寧就近期中國證券市場(chǎng)的一些熱點(diǎn)問題，在他的辦公室里，接受了上海證券報(bào)記者的專訪。

    股指期貨推出條件還不成熟

    股指期貨是當(dāng)前中國股市最為熱門的話題之一，中國股民擔(dān)憂者有之——擔(dān)心機(jī)構(gòu)操縱大盤藍(lán)籌股，將股指往下打壓；期盼者有之——目前股市已深調(diào)，股指期貨推出后可能導(dǎo)致股市飆升救市。

    李振寧則認(rèn)為，目前情況下推出股指期貨，時(shí)機(jī)還不成熟。

    李振寧認(rèn)為，在股指期貨推出之前，應(yīng)該先上融資融券，形成做多做空機(jī)制，再推出股指期貨也不遲。

    “從目前來看，如果沒有開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)，那么做多的一方會(huì)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。只有當(dāng)融資融券業(yè)務(wù)推出時(shí)，做多和做空的力量才是對(duì)等的。比如說多方可以通過購買大盤指標(biāo)股推升股指，在實(shí)盤和期貨兩方面都可以獲利；如果能夠融券，空方可以借券拋空來影響股指，再低價(jià)回購證券后歸還，這樣也能在實(shí)盤和期貨兩方面獲利。在沒有融資融券的情況下，空方買股票往下砸顯然不合算，因?yàn)榧词构芍竿麓驂撼晒�，做空者在股指期貨可能賺到了錢，但股票上還是要虧錢。兩者相抵可能是不賺不虧。因此，如果在股指期貨推出前沒有開辦融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)空方無疑是不利的，少了一個(gè)做空的工具。就像拳擊手一樣，如果一方只能以一手出拳，那么他就必?cái)o疑�！�

    因此，李振寧認(rèn)為，在目前情況下推出股指期貨，很可能使股指暴漲。除了融資融券業(yè)務(wù)尚未全面推行外，他還有三個(gè)理由：一是中國一直沒有做空機(jī)制，做多符合中國股民的心理習(xí)慣；二是在大的牛市氛圍下，漲的天數(shù)肯定比跌的天數(shù)多，從概率的角度來說也應(yīng)該做多；三是公募基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)都已有大量籌碼在股市，做空不符合他們的現(xiàn)實(shí)利益，特別是我們?nèi)鄙賹?duì)沖基金這種規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者，很可能出現(xiàn)投機(jī)過度。

    正因?yàn)檫@些理由，李振寧建議，先推出融資融券業(yè)務(wù)，再推出股指期貨。 (來源:金牛財(cái)順)

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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