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5月PTA仍將在強勢中運行

2007年04月30日 10:16

劉佳林

    進入4月以來，PTA期貨價格在市場一片樂觀情緒的支撐下，一改3月小幅振蕩整理態(tài)勢不斷走高，成交量也配合得較為理想，而持倉則達到5.5萬手左右。后市PTA期價將如何發(fā)展，筆者試圖從產業(yè)鏈基本面以及市場交易情況方面作一簡單分析。

    一、PTA產業(yè)鏈基本面簡析

    目前PTA期貨價格的上漲動力主要來自于現(xiàn)貨市場的走強，現(xiàn)貨市場的走強則有以下幾方面原因：

    首先是原油價格比較堅挺，近期始終在60美元/桶以上運行，并有繼續(xù)走高的可能。伴隨著原油價格的繼續(xù)上行，成本所帶來的支撐對PTA期價無疑是一重大利好。盡管原油對PTA原料成本的影響不是直接而迅速的，但是原油價格會對石腦油、MX、PX市場產生直接的影響，從而反應到PTA市場。而且更重要的是，原油的漲跌將直接影響到下游聚酯以及面料市場各方的心態(tài)。市場參與者往往習慣于以油價的漲跌來指導原料的采購，因此從某種意義上說，原油市場的動向將主導整個聚酯行業(yè)的發(fā)展。

    其次是PX價格始終保持強勢。5月PX合同價報在1200美元/噸左右，合同結價很可能也在該價位附近，這給PTA現(xiàn)貨走強信心。

    再次是下游終端滌絲產品價格普漲。聚酯產品之一長絲在近期這波行情中的上漲幅度已達2000元/噸以上，而現(xiàn)貨PTA價格漲幅僅有800元/噸，按往年漲幅均等看，現(xiàn)貨PTA價格上升仍有相當空間。

    從目前的信息看，至少在5月，PTA產業(yè)鏈仍將保持強勢。

    由于中國經濟的迅速增長，中國已成為全球的聚酯生產中心和紡織中心，聚酯消費增長也在10%以上。從基本供求關系看，2006年中國的聚酯年產量在1500萬噸以上，高于2005年的1400萬噸，而2007年中國聚酯年需求量可能達到1700萬噸，按目前中國2000萬噸的聚酯產能來看，中國的聚酯產業(yè)仍將延續(xù)去年的良好勢頭的可能性極大。

    原油、石腦油以及MX的高位運行給予PX價格以強大的支持，目前PX現(xiàn)貨價格已在1200美元/噸之上，近日已接近1300美元/噸，況且PTA工廠并非能全部在此價格拿到PX合同貨，其相當一部分要進現(xiàn)貨，而現(xiàn)貨PX價格又明顯高于合同價，因此PTA工廠的PX成本應高于PX的合同價格。本月底PTA國內主要合同供應商4月合同結算價在8650元/噸，5月合同報價在9050元/噸左右，這對期貨價格的支撐作用是非常明顯的。

    從下游產品看，目前滌絲市場整體量價方面仍保持良好勢頭。但由于絲價大漲而面料品種跟漲的幅度普遍不大，紡織廠后續(xù)訂單特別是5月、6月份的訂單狀況仍然不明朗，當然就當前形勢而言，近期之內滌絲市場走勢仍將維持樂觀，這將對PTA價格構成重大支撐。

    二、期貨市場交易情況

    PTA期貨自上市以來，已經走出兩波比較大的行情，包括上市初的下跌行情和目前期價的上升走勢，并且上升趨勢仍在延續(xù)�？傮w而言，PTA交易逐漸活躍，但仔細分析目前期貨市場情況，以下幾方面值得投資者注意：

    (1)交易不夠活躍，流動性不足。

    PTA上市以來每日平均成交量僅在2萬手左右，市場參與度較低，雖然盤中經常有放量成交情況出現(xiàn)，但持續(xù)時間很短。并且遠月成交清淡，持倉稀少，這使得較大資金規(guī)模的投資者進出不便，進而影響交易興趣。

    (2)投機力量缺乏，投資者結構不合理，實盤率偏高。

    從操作角度看，如果期現(xiàn)價差太大時會很快被糾正。期價高了，實盤會很多，期價低了，聚酯廠會大量介入接貨，故如果基本面不配合，PTA期價很難走出被控盤行情，當然這會影響游資的介入進而影響行情的活躍。從PTA上市至今，從參與者角度分析，目前占主導力量的仍以PTA業(yè)內人士為主，投機性力量的介入尚不充足。

    從上圖可以看出，雖然目前PTA期貨交易不太活躍，但由于期現(xiàn)價差較大，期現(xiàn)套利機會不斷，倉單與有效預報的不斷增加就是明證。由于PTA注冊倉單相對容易，注冊成本較低，大量期現(xiàn)套利盤的介入，使得期貨實盤比率偏高。截至4月20日，交易所已有倉單5581手，有效預報2718手，在總持倉僅5.5萬余手的情況下，實盤率達30%左右，這對行情的活躍是相當不利的。

    綜上所述，PTA期貨在現(xiàn)貨基本面的支持下，在未來的5月份，仍將保持強勢行情，隨著各方實力機構的介入，投資者參與機會會越來越多。當然，投資者在關注基本面的同時，倉單情況以及機構資金行為等也應密切關注，并在自己的交易策略中加以應用。

來源：期貨日報

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