純堿期貨掛牌價略低,且現(xiàn)貨價格已接近工廠生產(chǎn)成本,做多的安全邊際較高,但在供應(yīng)過剩、庫存高企的背景下,上漲空間有限,投資者可以短線交易,輕倉進(jìn)場,逢低做多。
12月6日,純堿期貨登陸鄭商所。從近幾個交易日的情況看,市場交投活躍,資金參與熱情,合約制定符合現(xiàn)貨交易實(shí)際,12月10日SA2005、SA2009盤中直接漲停,11日繼續(xù)上漲,但現(xiàn)貨并沒有大的變化。在基本面相對弱勢的情況下,上漲高度預(yù)計有限。
供過于求現(xiàn)狀暫難改變
2019年,純堿產(chǎn)能再次進(jìn)入擴(kuò)長期,同時開工率維持高位,但需求未能同步,市場供過于求狀況明顯。2014年純堿產(chǎn)能達(dá)到歷史最高點(diǎn)3135萬噸,2015—2016年連續(xù)去產(chǎn)能,到2017年由于需求好轉(zhuǎn),產(chǎn)能再次擴(kuò)張,預(yù)期2019年產(chǎn)能增速高達(dá)8.44%。同期,純堿主要下游平板玻璃的產(chǎn)能增速只有5.2%,明顯低于純堿產(chǎn)能增速。
2019年2—11月,純堿行業(yè)開工率為87.06%,2018年同期只有81.56%,同比增長5.5個百分點(diǎn)。12月,純堿行業(yè)開工率將維持高位,局部檢修不影響整體開工。此外,1—10月,純堿累計出口117.9萬噸,同比增長0.7%,出口相對穩(wěn)定。產(chǎn)能大幅增長、開工率保持高位,而出口及消費(fèi)相對穩(wěn)定,純堿價格承壓。
去庫存時間節(jié)點(diǎn)可能提前
四季度是純堿消費(fèi)旺季,工廠一般會以高開工率高產(chǎn)量應(yīng)對,待春節(jié)后價格回落,工廠才開始檢修,庫存才隨之下滑。數(shù)據(jù)顯示,截至12月5日,純堿庫存為77.41萬噸,環(huán)比增加3.07萬噸,而去年同期庫存為19.22萬噸,同比增加58.19萬噸。
目前,純堿庫存仍處于上升通道,并且遠(yuǎn)高于去年同期水平。在庫存高企、價格下滑的背景下,玻璃企業(yè)延遲采購,貿(mào)易商謹(jǐn)慎備貨,導(dǎo)致庫存加速累積。后期,堿廠裝置檢修增多、玻璃企業(yè)冬儲補(bǔ)庫開啟,純堿市場才會進(jìn)入去庫存階段。不過,2019年四季度跟往年有所不同,純堿價格下跌較早,工廠檢修時間可能提前,純堿去庫存時間也將提前。
高成本工廠生產(chǎn)出現(xiàn)虧損
隨著現(xiàn)貨價格的走低,純堿工廠的利潤縮水,部分高成本工廠甚至出現(xiàn)虧損。經(jīng)測算,目前,氨堿及聯(lián)堿工廠的利潤都在100元以內(nèi),處于2017年以來的較低水平。通常,低利潤持續(xù)一段時間,會刺激工廠提前檢修,或者調(diào)整開工率水平,以實(shí)現(xiàn)供需再平衡。其中,山東海化產(chǎn)能8000噸/日的裝置,受環(huán)保影響,自12月2日開始限產(chǎn),每日產(chǎn)量減少1500噸;四川和邦90萬噸/年的裝置,自4日開始檢修;湖北新都的裝置計劃近兩天檢修;湖北雙環(huán)的裝置計劃月底檢修。停車檢修裝置增多利于緩解純堿市場供需失衡問題,也利于現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈。
后市預(yù)測
純堿現(xiàn)貨價格自10月以來持續(xù)下跌,目前接近生產(chǎn)廠家的底線,繼續(xù)降價的空間不大?紤]到冬儲需求及年末運(yùn)輸壓力,純堿價格有望企穩(wěn)反彈。不過,市場整體供過于求的現(xiàn)狀導(dǎo)致上漲驅(qū)動并不強(qiáng);谏鲜雠袛,可以預(yù)期,純堿期貨價格短期內(nèi)延續(xù)反彈勢頭,但時間、空間均有限,投資者可以嘗試逢低做多。
(作者單位:中原期貨)
(責(zé)任編輯:徐自立)