當前下游季節(jié)性淡季特征明顯,消費前景預(yù)期偏悲觀,受宏觀面及產(chǎn)業(yè)基本面雙重影響,預(yù)計鉛市場將延續(xù)低迷格局。
11月以來鉛價出現(xiàn)明顯調(diào)整,近期金屬市場整體受宏觀面擾動較大,中美貿(mào)易談判過程反復(fù)、美聯(lián)儲釋放暫停降息“鷹派”信號,受避險情緒增加影響,倫鉛自月初高點2262美元/噸回落近7%。而國內(nèi)今年環(huán)保對供應(yīng)的沖擊減少,且當前下游季節(jié)性淡季特征明顯,消費前景預(yù)期偏悲觀,受宏觀面及產(chǎn)業(yè)基本面雙重影響,預(yù)計鉛市場將延續(xù)偏弱格局。
加工費上調(diào)明顯
對于鉛精礦供應(yīng),全球仍處于緩慢增加階段。根據(jù)CRU預(yù)估,2019年增量約13萬噸。境外鉛礦隨著鋅礦增產(chǎn)周期增加,礦方面表現(xiàn)充裕。今年下半年受PortPirie冶煉廠生產(chǎn)意外中斷及KZ煉廠檢修影響,境外降低鉛精礦需求,這使得境外過剩量向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,10月鉛精礦進口16.7萬噸,1—9月累計進口125萬噸,累計同比增加40.9%。我們可以觀察到自8月中下旬開始加工費上調(diào)明顯,60度進口礦加工費從前期20/30美元升至當前100/120美元/噸,國產(chǎn)礦因礦山季節(jié)生產(chǎn)旺季TC上調(diào)至2100元/噸之上。
對于再生鉛而言,當前廢電瓶跟隨鉛價調(diào)整節(jié)奏迅速,且調(diào)價周期明顯縮短,一定程度上反映了再生鉛原料不會緊缺。今年市場變化在于有危廢資質(zhì)的拿證企業(yè)越來越多,不達標沒有資質(zhì)的企業(yè)生存空間縮小,這意味著廢電瓶只能流向合法企業(yè),大企業(yè)議價能力增強壓低廢電瓶價格,再生鉛產(chǎn)能充足,原料廢電瓶難以成為阻礙再生鉛產(chǎn)量釋放的瓶頸因素。
冶煉利潤逐漸修復(fù)
過往環(huán)保是鉛市供應(yīng)受擾導(dǎo)致價格走強的邏輯,今年環(huán)保對冶煉端的影響下降。10月初隨著全國各地重污染天氣橙色預(yù)警解除,檢修后恢復(fù)企業(yè)較多。今年整體上環(huán)保對供應(yīng)的影響是低于過去兩年,主要因素是鉛產(chǎn)業(yè)環(huán)保設(shè)備普遍升級后減排達標企業(yè)增多。11月初環(huán)保再度收緊,預(yù)計影響有限,再生鉛相對原生鉛前期貼水持續(xù)超過500元也間接反映了供應(yīng)不缺。
此外,冶煉利潤端修復(fù)有利供應(yīng)恢復(fù)。一方面,原生鉛加工費最近兩月上調(diào)超過300元,另一方面再生鉛利潤也較為豐厚,今年8月鉛價開始上漲后,再生鉛利潤從今年以來持續(xù)虧損轉(zhuǎn)為最高盈利超過800元。11月鉛價回落后再生鉛利潤轉(zhuǎn)為走低,但產(chǎn)業(yè)仍有利可圖?傮w上,冶煉環(huán)節(jié)在利潤端修復(fù)下產(chǎn)量增加,年末企業(yè)還有沖產(chǎn)量的可能,預(yù)計后續(xù)供應(yīng)增長將超預(yù)期。
消費持續(xù)轉(zhuǎn)弱
今年消費方面受利空政策影響明顯,上半年我國電動自行車新國標強制性實施,基站實行動力電池梯次利用,都加劇了鋰電對鉛酸電池的替代,這導(dǎo)致鉛消費整體下降。三季度鉛價上漲有旺季需求支撐,但10月過后動力電池需求轉(zhuǎn)淡。當前鉛酸電池市場促銷氛圍轉(zhuǎn)濃,電池價格逐步下調(diào),部分企業(yè)于10月底下調(diào)開工率超過10%。根據(jù)過往市場運行規(guī)律,四季度啟動電池市場消費接力,但今年汽車行業(yè)整體表現(xiàn)一般,由于庫存較高,大型企業(yè)受利潤走低影響暫無提產(chǎn)預(yù)期,我們看淡11月消費。
隨著鉛市場復(fù)產(chǎn)增加,消費轉(zhuǎn)弱,近兩周鉛市社會庫存增長近萬噸,同時,再生鉛深度貼水未見明顯縮窄,預(yù)期市場累庫將加速。我們不看好未來鉛價,從價格下跌的安全邊際而言,鉛價將擠壓至再生鉛無利潤,目前來看鉛價未能止跌,預(yù)計鉛市場仍將延續(xù)低迷格局。
(責任編輯:徐自立)