股指期貨概念股狂奔只聽樓梯響不見人下來

2008年05月31日 09:38 來源：華夏時報

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    狼來了�。�

    5月28日，上海香格里拉飯店的會議廳，中國證監(jiān)會副主席范福春表示，當(dāng)前，中國期貨市場正發(fā)生深刻變化，處在歷史發(fā)展的新起點(diǎn)。其中，股指期貨各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正扎實(shí)推進(jìn)，股指期貨經(jīng)過兩年的精心籌備，各項(xiàng)工作已經(jīng)基本就緒。

    市場將其解讀為股指期貨將會立即推出的信號。

    "狼來了"的故事又一次在中國股市上演，期貨概念股票當(dāng)即盤中全線漲停，但這一次盼望已久的狼真的來了嗎？

    期貨概念股狂奔

    5月28日，萬向錢潮、弘業(yè)股份、中大股份等期貨概念類股票紛紛漲停，記者致電上海通聯(lián)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理黃曉明時，他正在參加上海期貨交易所舉辦的這場衍生品論壇。"你不是第一個問我的記者了，我們公司盡管屬于萬向集團(tuán)，但與萬向錢潮這家上市公司沒有任何關(guān)系。"黃曉明說。

    就在這一個交易日，參股控股期貨經(jīng)紀(jì)公司的上市公司紛紛漲停，像萬向錢潮這樣一些不相干的公司股票也跟風(fēng)漲停，間接受益的券商股跟隨其后。

    國海證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理王書旭已經(jīng)不記得這是第幾次股指期貨行情的上演，市場的歷練已經(jīng)讓他變得理性冷靜，他不太喜歡這種短線的進(jìn)出，更看重長遠(yuǎn)一些的投資趨勢。"期貨概念股每次管理層講話都會有反應(yīng)，這已經(jīng)成為一種習(xí)慣。"5月28日晚，國海證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理王書旭接受記者采訪說："這只是一種脈沖行情，盤中熱點(diǎn)變化頻繁，基本面并沒有任何改變，目前是熱點(diǎn)頻繁轉(zhuǎn)換的炒作，在3500點(diǎn)上方形成了比較密集的籌碼，這成為短期內(nèi)的上行壓力。"

    根據(jù)指南針贏富數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，5月28日這一天，國泰君安武漢解放大路營業(yè)部排在了買入弘業(yè)股份和中大股份第一位，分別凈買入2168萬元的弘業(yè)股份和1776萬元的中大股份。遼寧省證券公司天津新華路證券營業(yè)部買入了1549萬元的廈門國貿(mào)，國信證券在買入美爾雅，國信證券長春解放大路營業(yè)部和廣州東風(fēng)忠路營業(yè)部排在凈買入美爾雅席位前列。

    從電信重組引發(fā)電子通信板塊漲停到成品油放開預(yù)期引發(fā)石油石化漲停，期貨概念已經(jīng)成為第三個輪漲的熱點(diǎn)板塊了。不過，電信重組離帶來收益還需要相當(dāng)長一段時間，第二個交易日，資金就拉高出貨離場，與電信重組不同，第二個交易日美爾雅、弘業(yè)股份等少數(shù)真正的期貨概念股票仍然漲勢迅猛，那家黃曉明澄清沒有股權(quán)關(guān)系的萬向錢潮已經(jīng)退潮。

    5月29日，從3月5日開始停牌至今的中國中期發(fā)布公告稱，撤銷原非公開發(fā)行方案，并保證在公告之日起3個月內(nèi)不討論和協(xié)商此事。其原方案是非公開發(fā)行不超過1.4億股A股，發(fā)行價格不低于21.65元，募集資金中16億元用于增資收購中國國際期貨公司；投資5.4億元投資中期期貨等事宜。而在此之前，中國中期早已購入90%的中期期貨，并增資2000萬元將遼寧期貨股份比例增持到94%。在4月中旬，還購入中國國際期貨18.53%的股份。

    這一次，中國中期復(fù)牌后由17元開盤后快速沖高至20.68元后，迅速跌落至18.21元報收，跌幅3.6%。中國中期搭乘股指期貨列車的希望落空。

    一個真實(shí)的市場謊言

    一句真理重復(fù)上千遍也就成了謊言。

    從2006年9月，中國金融期貨交易所成立，這一年號稱中國金融期貨元年，從這一天起，有關(guān)股指期貨推出的消息就不斷見諸媒體，謊言就一遍一遍地上演。

    2007年8月13日，上交所、深交所、中金所、中登公司和期貨保證金監(jiān)控中心幾家單位簽署了跨市場監(jiān)管協(xié)議，讓市場人士看到了股指期貨推出的曙光，各家期貨公司與中金所之間的技術(shù)測試也毫無障礙，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作早已就緒，但是，股指期貨推出仍然沒有時間表。

    "時至今日，中金所成立近兩年時間過去了，這個機(jī)構(gòu)沒有任何業(yè)務(wù)，一直在空轉(zhuǎn)，為推出一個交易品種籌備了兩年，這也創(chuàng)下了金融市場的一個奇跡。"一位不愿具名的市場人士這樣評價股指期貨，"這次也沒戲，股指期貨推出充滿不確定性，管理層擔(dān)心出亂子。"

    5月28日，中國證監(jiān)會副主席范福春關(guān)于股指期貨的講話仍然被市場理解為股指期貨沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

    "只聽樓梯響，不見人下來。"5月29日，南華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總經(jīng)理羅旭峰參加完上海期貨交易所舉辦的衍生品論壇正在返回杭州的高速路上，他與記者談起股指期貨有些無奈。"中金已經(jīng)空轉(zhuǎn)了兩年了，我們期貨公司投入的設(shè)備折舊都快完了，股指期貨仍然還停留在口頭上。"

    "目前，推出股指期貨不存在任何技術(shù)障礙，只是看管理層的決心。"北京冠通期貨董事長楊冠平接受記者采訪時說，"目前的點(diǎn)位處于比較均衡的狀態(tài)，既可以做空也可以做多，期貨本身是一個中性的對沖工具，這是一個健全金融市場的一部分。"

    "奧運(yùn)會之前主要是維護(hù)穩(wěn)定工作，是最大的任務(wù)，推出股指期貨可能比較困難，目前，期貨品種的推出需要國務(wù)院審批，期貨品種的推出也不一定是監(jiān)管層能夠決定，國家推出這個品種需要考慮很多因素，還有時機(jī)的問題。"北京中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司母潤昌接受《華夏時報》記者采訪時說，股指期貨可能會在奧運(yùn)會后中金所成立兩周年推出。這也是記者采訪中比較主流的意見，奧運(yùn)會之后推出股指期貨。

    股指期貨為何難產(chǎn)

    經(jīng)過兩年的準(zhǔn)備，沒有任何人懷疑股指期貨在技術(shù)上和仿真交易還存在大的問題，中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)人認(rèn)為，股指期貨已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，毫無疑問準(zhǔn)備工作已經(jīng)相當(dāng)充分，推出應(yīng)該是順利自然的事，但是，為何股指期貨兩年難產(chǎn)呢？

    比較流行的觀點(diǎn)為兩種：一是為了奧運(yùn)。二是更高的管理層目前無法衡量推出的風(fēng)險，推出時間全在一念間。

    "有時候，我們是自己嚇唬自己，股指期貨推出來又擔(dān)心境外資金興風(fēng)作浪，就像1997年的香港一樣，但是，內(nèi)地是一個比較封閉的金融市場，境外資金不是主流，很難惹出啥亂子。"北京冠通期貨董事長楊冠平接受《華夏時報》記者采訪時說："商品期貨的波動更大，連續(xù)十個跌停都可以承受，股指期貨不可能300只樣本股票連續(xù)跌停，漲跌總會有些不一致，即使出現(xiàn)連續(xù)跌停，股指期貨幾百億的保證金交易規(guī)模也是很小的，損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上目前十多萬億市值的蒸發(fā)。"

    "我們的很多東西都是學(xué)習(xí)借鑒美國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，但是，現(xiàn)在老師出了問題了，我們怎么辦，我們還要不要搞金融產(chǎn)品創(chuàng)新，這是一個難題。"美林證券中國區(qū)主席劉二飛在回答記者采訪時這樣說。那么，中國金融創(chuàng)新的步伐會不會因?yàn)槊绹蝹C(jī)而放慢了呢？

    早些時候，不管是身為證監(jiān)會副主席的范福春，還是身為中國金融期貨交易所總經(jīng)理的朱玉辰都在各種場合通過極富技巧的語言方式，表達(dá)股指期貨的推出預(yù)期。事實(shí)上，市場各方都很清楚，股指期貨推出的具體日程表，這兩位要員也在等待之中。

    "我們金融創(chuàng)新的步伐應(yīng)該按照既定的方案執(zhí)行，不能因?yàn)橛写笫戮涂紤]推遲，中國今年的大事比較多，奧運(yùn)之后還有明年兩會，奧運(yùn)前臨時又遇到罕見的大地震。"中國政法大學(xué)劉紀(jì)鵬教授在接受記者采訪時表示，"目前的點(diǎn)位比較適合推出股指期貨，是推出股指期貨的最佳時機(jī)。"和劉紀(jì)鵬持相似觀點(diǎn)的還有北京工商大學(xué)期貨證券研究所所長胡俞越教授。

    沒有股指期貨風(fēng)險更大

    "防止股市大起大落的關(guān)鍵在于，讓機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用金融工具，來加強(qiáng)他們自身的實(shí)力，而沒有股指期貨的中國證券市場存在著結(jié)構(gòu)性的問題。"上海市金融服務(wù)辦主任方星海在近日的一次論壇上發(fā)表了上述觀點(diǎn)。

    更有一種市場危言，如果沒有做空機(jī)制，中國股市將經(jīng)歷比上一次更長的熊市，沒有對沖工具，中國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險就難以克服。

    這種觀點(diǎn)認(rèn)為，在目前的中國股市，已經(jīng)沒有太多利好可以激發(fā)市場有效的信心。從市場節(jié)奏來看，2009年，是大小非減持給市場帶來最大壓力的一年。此番的跌落，重要的是源于對市場信心的缺失。沒有做空機(jī)制，更多的機(jī)構(gòu)不愿意承擔(dān)能夠看得見的風(fēng)險。

    至于解決方案，方星海認(rèn)為，管理層在防止股市大起大落的措施中，應(yīng)該從優(yōu)化市場的結(jié)構(gòu)入手，讓機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用金融工具，來加強(qiáng)自身實(shí)力，逐漸削弱散戶在市場上的力量。"股指期貨應(yīng)該盡快推出，市場在引進(jìn)各種金融工具的同時，便可以做到放大機(jī)構(gòu)實(shí)力。此外，可以引進(jìn)成熟的金融投資者，不僅僅是QFII、合資基金。"

    中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)此前稱，經(jīng)過近年來的金融體制改革，證券市場更加成熟，市場結(jié)構(gòu)不斷完善，上市公司股價回歸到合理區(qū)間，股指期貨已具備了推出的內(nèi)外條件。

    北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，股指期貨推出已到最佳時機(jī)。去年失去了推出股指期貨的最佳時機(jī)，今年的大盤已從去年10月的最高點(diǎn)6124點(diǎn)回落到3600點(diǎn)的時候，已回落到一定的安全區(qū)間。

    如果單從市場看，目前市場早已被認(rèn)為是最佳推出時機(jī)。"到現(xiàn)在的3400點(diǎn)，更需要推出股指期貨了。"上海一位分析人員認(rèn)為，如果繼續(xù)任由股市下挫，極有可能經(jīng)歷一個承受明年大力減持壓力的熊市出來。

    胡俞越指出，股指期貨作為一種中性的市場工具，具有避險、投機(jī)、套利和資產(chǎn)配置等功能，其套期保值與資產(chǎn)配置功能便于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行理性投資，避險機(jī)制的完善可以有效抑制股市中的投機(jī)性交易，促進(jìn)股市健康成長。

    胡俞越說："股指期貨只是一種避險工具，千萬不要讓它承擔(dān)太多的責(zé)任�，F(xiàn)在已到為股指期貨減負(fù)前行的時候了。"

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