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創(chuàng)新不足期貨市場暗藏牛市風(fēng)險(xiǎn)

2007年07月25日 09:33

胡劉繼

    近期國家不斷出臺新的政策使得不少金屬材料價格產(chǎn)生了很大的波動，對此，許多中下游企業(yè)叫苦不迭。

    價格保值提上日程

    7月17日，財(cái)政部和國稅總局聯(lián)合決定，自8月1日起，鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石的資源稅都將大幅上調(diào)。與調(diào)整前的稅額相比，礦石資源稅最高調(diào)整幅度達(dá)到1500%，最低幅度也超過300%。國泰君安分析師許斌認(rèn)為，這次資源稅政策的調(diào)整使相關(guān)礦石開采類公司資源使用成本成倍增長。不過由于上游礦石開采在整個有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中享有絕對的議價優(yōu)勢，所以成本的上升完全可能通過提價的方式向下游轉(zhuǎn)嫁。但對下游冶煉企業(yè)來說，政策變動對它們來說則是一個大的考驗(yàn)。

    當(dāng)市場還正在消化資源稅上調(diào)的消息時，7月19日，財(cái)政部又宣布"降低電解鋁進(jìn)口關(guān)稅"和"提高鋁條出口臨時性關(guān)稅"。倍特期貨分析報(bào)告表示，"降低電解鋁進(jìn)口關(guān)稅"和"提高鋁條出口臨時性關(guān)稅"將會對電解鋁的價格產(chǎn)生較大的影響。這可能是近期滬期鋁轉(zhuǎn)跌的一個重要原因。

    這已經(jīng)是近幾月來金屬價格又一次因政策變動產(chǎn)生變化。對加工、冶煉企業(yè)而言，原材料價格的每一次波動，都意味著經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增加。金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國認(rèn)為，像價格變動這種不確定性風(fēng)險(xiǎn)，是一直會存在的。而這種風(fēng)險(xiǎn)又確實(shí)會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。那么，企業(yè)在對原材料價格變動無能為力的時候，應(yīng)該做的，就是想辦法轉(zhuǎn)移和回避價格的風(fēng)險(xiǎn)。而對于加工企業(yè)來說，這種原材料價格風(fēng)險(xiǎn)是很難通過其他途徑轉(zhuǎn)移的，那么，怎么辦？期貨，只能通過期貨市場來進(jìn)行套期保值。

    喻猛國說，國外的許多銀行在向加工企業(yè)提供貸款的時候，問的第一句話就是：你有沒有進(jìn)行保值？企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要是來自產(chǎn)品的市場銷售、企業(yè)的內(nèi)部管理、以及其他一些不可抗力因素等方面，但原材料的價格波動風(fēng)險(xiǎn)，是可以通過保值來回避和轉(zhuǎn)移掉的。但現(xiàn)在在國內(nèi)，大部分企業(yè)及相關(guān)單位，對套期保值的概念還是很模糊，或者沒有這個概念。像現(xiàn)在的油籽加工企業(yè)，一輪行情下來，因?yàn)閮r格的振蕩，有百分之六七十的企業(yè)在這個過程中倒閉了。這是很遺憾的事情。對原材料進(jìn)行套期保值，應(yīng)該作為一個盡快普及的基本概念提上企業(yè)的日程。

    品種供應(yīng)不足成瓶頸

    事實(shí)上套期保值等觀念已經(jīng)在很多企業(yè)中開始產(chǎn)生影響力，不少企業(yè)也已經(jīng)體驗(yàn)到了期貨市場的好處。國內(nèi)期貨市場最近幾年發(fā)展得很迅速。企業(yè)通過在期貨市場上的套期保值轉(zhuǎn)移掉原材料價格變動的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步經(jīng)營階段，可以將更多的精力花在市場的開拓與企業(yè)管理上。但在發(fā)展的同時，卻也面臨著另外一個問題：國內(nèi)現(xiàn)有的期貨品種太少了。

    經(jīng)易期貨總經(jīng)理張必珍就表示，國內(nèi)期貨市場上的期貨品種是比較少的，但來自企業(yè)方面的需求，卻在與日俱增。而且隨著套期保值概念的普及，企業(yè)這方面的需求會越來越多。那么，這就形成了一個供求矛盾。如何解決這個矛盾呢？市場在這個時候發(fā)揮了它的調(diào)控作用：大宗商品電子交易市場開始加速發(fā)展。

    北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院胡俞越教授分析，大宗商品電子交易市場近些年得到快速發(fā)展有幾方面的原因：一是現(xiàn)貨市場有需求，需求必然導(dǎo)致供給的產(chǎn)生和增長。二是目前經(jīng)濟(jì)市場化程度的提高，使市場的調(diào)節(jié)功能開始起作用。三是企業(yè)對"期貨交易"這種商品交易方式有要求。四是電子網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達(dá)使這種交易如虎添翼。

    但自大宗商品電子交易市場誕生之日起，"變相期貨"的陰影就時刻與其相隨。"瓊膠案"、"繭絲綢案"等事件的浮出水面，讓人們對大宗商品電子交易市場不得不"另眼相看"。商務(wù)部亦出臺《關(guān)于大宗商品交易市場限期整改有關(guān)問題的通知》等政策，對其進(jìn)行大力整改。

    但胡俞越表示，"變相期貨"這個詞，并不是很恰當(dāng)，期貨交易只是一種市場交易機(jī)制或叫做交易方式，它并非是某一個市場的專利。市場有需求，那么它就會就"應(yīng)運(yùn)而生"。大宗商品電子交易市場出現(xiàn)問題，究其主要原因，還是監(jiān)管不到位，國家在這一塊的監(jiān)管上存在著很多空白，市場行為并未得到很好的規(guī)范，但是，這并不是這個市場本身的問題。事實(shí)上，大宗商品電子交易市場是有其貢獻(xiàn)的：一是培育了市場，二是培育了品種，三是培育了投資者。在期貨市場存在空白的地帶，它作了一個很好的補(bǔ)充。但同時，大宗商品電子交易市場的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在：一是內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，包括價格波動、違規(guī)操作、過度投機(jī)、交易資金的安全性、實(shí)物的存儲等問題；二是外在風(fēng)險(xiǎn)，包括沒有規(guī)范化的政府監(jiān)管、盲目復(fù)制、盲目攀比的勢頭、過度追求交易規(guī)模等問題。這些問題如果在短時間內(nèi)沒有得到解決或控制，那么大宗商品電子交易市場的隱患確實(shí)很大。

    新品推出刻不容緩

    大宗商品電子交易市場的快速發(fā)展，確實(shí)反應(yīng)了市場需求的旺盛；但另一方面，由于制度監(jiān)管、市場機(jī)制等方面的不完善，使這個市場存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)。那么，該如何應(yīng)對呢？

    對此，喻猛國表示，國家應(yīng)該增加期貨市場上的期貨品種數(shù)量，并加快期貨新品種的推出速度。目前，大宗商品電子交易市場如像廣州的塑料市場等，是非�；钴S的，而大商所已經(jīng)開始推出塑料期貨。電力、能源、絲綢、鋼材等領(lǐng)域，也有著強(qiáng)烈的市場需求。在大宗商品電子交易市場存在著制度缺陷及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，推出新的期貨品種，應(yīng)該是水到渠成的事情。而其作用也很明了：一是可以順應(yīng)和滿足市場的需求；二是可以將大宗商品電子交易市場上的交易者引導(dǎo)到期貨市場上來，控制大宗商品電子交易市場因存在的問題而帶來的風(fēng)險(xiǎn)；三是可以加強(qiáng)對市場監(jiān)管的力度。

    不過目前中國期貨新品種的推出機(jī)制上也存在問題。現(xiàn)有的推出機(jī)制仍然是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的審批制度，期貨的推出有一個漫長而復(fù)雜的過程。有媒體報(bào)道，曾有期貨品種的審核最多通過了十八個部門的程序，很明顯這是與市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不相符合的。因此，不少市場人士也在大力呼吁國家改革期貨審核制度，建立起與市場相符的審批機(jī)制。這對于當(dāng)前快速發(fā)展的市場來說，是刻不容緩的事情。

來源：國際商報(bào)

數(shù)據(jù)載入中...

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