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金融市場(chǎng)又一誘人"蛋糕"黃金期貨將花落誰(shuí)家

2007年04月27日 09:32

周洪濤宋薇萍

    金融市場(chǎng)又一誘人“蛋糕”令人垂涎——

    顯然，上海黃金交易所和上海期貨交易所都看中了一塊迷人的“蛋糕”——黃金期貨�？諝庵兴坪鯊浡鯚�,投資者在拭目以待：尚在籌備中的黃金期貨，將在哪個(gè)交易所掛牌上市？

    上海黃金交易所新聞發(fā)言人童剛近日表示，上海黃金交易所推出中國(guó)首個(gè)黃金期貨合約計(jì)劃已獲央行初步批準(zhǔn)，下一步便是申請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

    也許純屬巧合，上海期貨交易所副總經(jīng)理霍瑞戎4月25日稱(chēng)，上海期交所正在研究推出黃金、白銀期貨合約的可行性，準(zhǔn)備在條件成熟后推出黃金期貨合約。

    背景很清楚，作為世界第四大黃金生產(chǎn)國(guó)、第三大黃金消費(fèi)國(guó)，近年來(lái)，我國(guó)的黃金市場(chǎng)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于證券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng),顯得很不平衡。隨著國(guó)際金價(jià)的上漲，我國(guó)黃金投資正在掀起新高潮。

    各有優(yōu)劣均有道理

    本來(lái)是毫無(wú)懸念的事——既然是期貨，黃金期貨就應(yīng)在上海期交所掛牌上市。

    然而，黃金并非銅、鋁一樣的商品，它還具有儲(chǔ)藏、支付、結(jié)算等貨幣金融功能，具有重要的戰(zhàn)略意義——黃金儲(chǔ)備，往往是各國(guó)外匯儲(chǔ)備的重要部分�！吨袊�(guó)人民銀行法》第4條、第32條、第46條均明確規(guī)定了人民銀行對(duì)黃金市場(chǎng)的監(jiān)管權(quán)、檢查權(quán)、處罰權(quán)，推而言之，黃金期貨應(yīng)在黃金交易所掛牌上市，因?yàn)榻鸾凰扇嗣胥y行主管。在不少人看來(lái)，一旦現(xiàn)貨、期貨交易都在金交所，將有利于目前金交所的會(huì)員們(主要是黃金產(chǎn)銷(xiāo)企業(yè))充分用好這個(gè)工具趨利避險(xiǎn)，進(jìn)行理性的套期保值，有利于黃金市場(chǎng)的有序穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)然，金交所的劣勢(shì)也很明顯：它從來(lái)沒(méi)“玩”過(guò)期貨交易。

    金交所的劣勢(shì)正好是期交所的優(yōu)勢(shì)。上海期交所目前已有滬銅、滬鋁、滬鋅、滬膠等多個(gè)交易品種，今后還會(huì)有更多的期貨品種推出。期交所擁有豐富的期貨市場(chǎng)運(yùn)作、管理經(jīng)驗(yàn)以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，而且擁有一批期貨公司會(huì)員單位，有利于在世界黃金市場(chǎng)上發(fā)出中國(guó)的聲音。按照2007年4月15日最新實(shí)施的《期貨管理?xiàng)l例》，期貨交易應(yīng)在依法設(shè)立的期貨交易所或國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他交易場(chǎng)所進(jìn)行。當(dāng)然，期交所也有明顯弱項(xiàng)：根據(jù)人民銀行規(guī)定，現(xiàn)貨黃金的交割必須在金交所內(nèi)。

    民間猜測(cè)三種可能

    記者撥通上海期交所總經(jīng)理?xiàng)钸~軍的電話(huà)，問(wèn)道：黃金期貨籌備到了什么程度？上海期交所與上海金交所是否考慮合作。他回答說(shuō)：這個(gè)問(wèn)題只是在研究，說(shuō)不好什么程度。

    顯然，任何一家交易所都不方便正面回答這個(gè)問(wèn)題。于是，記者在坊間采訪了一些業(yè)內(nèi)人士。綜合多家說(shuō)法，坊間認(rèn)為無(wú)非有三種可能：一是在金交所掛牌，二是在期交所掛牌，三是由金交所和期交所合作，這又包括成立一個(gè)新的機(jī)構(gòu)，或者一家交易所向另一家提供支持。

    據(jù)了解，金交所醞釀黃金期貨品種已多年，但因種種原因沒(méi)實(shí)現(xiàn)。央行2007年的工作計(jì)劃中，明確提出了“加快黃金市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和產(chǎn)品創(chuàng)新，積極探索黃金市場(chǎng)從現(xiàn)貨市場(chǎng)向衍生品交易市場(chǎng)過(guò)渡的有效途徑，加快在上海黃金交易所推出黃金期貨產(chǎn)品”，這使金交所重燃熱情。目前，金交所已完成了對(duì)期貨交易系統(tǒng)的調(diào)試，他們此前推出的具有衍生品性質(zhì)的現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務(wù)運(yùn)行近兩年，在交易、倉(cāng)儲(chǔ)、交割、清算、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面已積累了一定經(jīng)驗(yàn)。按此推論,黃金期貨在金交所掛牌上市的可能性很大。

    但是，也另有業(yè)內(nèi)人士“支招”。雖然金交所在交割環(huán)節(jié)具有天然優(yōu)勢(shì)，目前任何一個(gè)單位都無(wú)法取代。但是，“上期所若要推出黃金期貨，如果逾越這方面的障礙，希望還是很大的。可以采取以下兩種途徑：第一，按照上海黃金交易所的模式申請(qǐng)有關(guān)資格，也享受有關(guān)政策；第二，可以以上海黃金交易所價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)，期貨采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，避開(kāi)黃金現(xiàn)貨交割這個(gè)軟檔�！比绻苏f(shuō)正確并成為現(xiàn)實(shí)，期交所又有可能拔得頭籌。

    很多坊間人士說(shuō)，既然各有優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)而且正好互補(bǔ)，為什么不合作呢？但是，記者在采訪中也聽(tīng)到一些擔(dān)心：事情沒(méi)那么簡(jiǎn)單。首先，得征得人民銀行的同意，人民銀行可能更多地從黃金在整個(gè)國(guó)家金融經(jīng)濟(jì)安全中的作用來(lái)考慮。其次，還要得到證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)可能將更多地從風(fēng)險(xiǎn)控制、發(fā)展市場(chǎng)等方面來(lái)考慮。交易所之間，也許還有“親兄弟明算賬”的考慮。關(guān)鍵在于，這些“考慮”能耦合到一起去嗎？涉及的范圍越大，越可能辦不成。何去何從，正引起市場(chǎng)密切關(guān)注。

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

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