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金融市場又一"蛋糕"令人垂涎--黃金期貨將花落誰家

2007年04月27日 06:55

周洪濤宋薇萍

    顯然，上海黃金交易所和上海期貨交易所都看中了一塊迷人的“蛋糕”——黃金期貨�？諝庵兴坪鯊浡鯚�,投資者在拭目以待：尚在籌備中的黃金期貨，將在哪個交易所掛牌上市？

    上海黃金交易所新聞發(fā)言人童剛近日表示，上海黃金交易所推出中國首個黃金期貨合約計劃已獲央行初步批準，下一步便是申請中國證監(jiān)會的批準。也許純屬巧合，上海期貨交易所副總經(jīng)理霍瑞戎4月25日稱，上海期交所正在研究推出黃金、白銀期貨合約的可行性，準備在條件成熟后推出黃金期貨合約。

    背景很清楚，作為世界第四大黃金生產(chǎn)國、第三大黃金消費國，近年來，我國的黃金市場發(fā)展遠遠落后于證券市場、貨幣市場,顯得很不平衡。隨著國際金價的上漲，我國黃金投資正在掀起新高潮。

    各有優(yōu)劣均有道理

    本來是毫無懸念的事——既然是期貨，黃金期貨就應(yīng)在上海期交所掛牌上市。

    然而，黃金并非銅、鋁一樣的商品，它還具有儲藏、支付、結(jié)算等貨幣金融功能，具有重要的戰(zhàn)略意義——黃金儲備，往往是各國外匯儲備的重要部分�！吨袊嗣胥y行法》第4條、第32條、第46條均明確規(guī)定了人民銀行對黃金市場的監(jiān)管權(quán)、檢查權(quán)、處罰權(quán)，推而言之，黃金期貨應(yīng)在黃金交易所掛牌上市，因為金交所由人民銀行主管。在不少人看來，一旦現(xiàn)貨、期貨交易都在金交所，將有利于目前金交所的會員們(主要是黃金產(chǎn)銷企業(yè))充分用好這個工具趨利避險，進行理性的套期保值，有利于黃金市場的有序穩(wěn)定發(fā)展。當然，金交所的劣勢也很明顯：它從來沒“玩”過期貨交易。

    金交所的劣勢正好是期交所的優(yōu)勢。上海期交所目前已有滬銅、滬鋁、滬鋅、滬膠等多個交易品種，今后還會有更多的期貨品種推出。期交所擁有豐富的期貨市場運作、管理經(jīng)驗以及風險控制能力，而且擁有一批期貨公司會員單位，有利于在世界黃金市場上發(fā)出中國的聲音。按照2007年4月15日最新實施的《期貨管理條例》，期貨交易應(yīng)在依法設(shè)立的期貨交易所或國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準的其他交易場所進行。當然，期交所也有明顯弱項：根據(jù)人民銀行規(guī)定，現(xiàn)貨黃金的交割必須在金交所內(nèi)。

    民間猜測三種可能

    記者撥通上海期交所總經(jīng)理楊邁軍的電話，問道：黃金期貨籌備到了什么程度？上海期交所與上海金交所是否考慮合作。他回答說：這個問題只是在研究，說不好什么程度。

    顯然，任何一家交易所都不方便正面回答這個問題。于是，記者在坊間采訪了一些業(yè)內(nèi)人士。綜合多家說法，坊間認為無非有三種可能：一是在金交所掛牌，二是在期交所掛牌，三是由金交所和期交所合作，這又包括成立一個新的機構(gòu)，或者一家交易所向另一家提供支持。

    據(jù)了解，金交所醞釀黃金期貨品種已多年，但因種種原因沒實現(xiàn)。央行2007年的工作計劃中，明確提出了“加快黃金市場對外開放和產(chǎn)品創(chuàng)新，積極探索黃金市場從現(xiàn)貨市場向衍生品交易市場過渡的有效途徑，加快在上海黃金交易所推出黃金期貨產(chǎn)品”，這使金交所重燃熱情。目前，金交所已完成了對期貨交易系統(tǒng)的調(diào)試，他們此前推出的具有衍生品性質(zhì)的現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務(wù)運行近兩年，在交易、倉儲、交割、清算、風險控制等方面已積累了一定經(jīng)驗。按此推論,黃金期貨在金交所掛牌上市的可能性很大。

    但是，也另有業(yè)內(nèi)人士“支招”。雖然金交所在交割環(huán)節(jié)具有天然優(yōu)勢，目前任何一個單位都無法取代。但是，“上期所若要推出黃金期貨，如果逾越這方面的障礙，希望還是很大的�？梢圆扇∫韵聝煞N途徑：第一，按照上海黃金交易所的模式申請有關(guān)資格，也享受有關(guān)政策；第二，可以以上海黃金交易所價格為標準，期貨采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，避開黃金現(xiàn)貨交割這個軟檔。”如果此說正確并成為現(xiàn)實，期交所又有可能拔得頭籌。

    很多坊間人士說，既然各有優(yōu)勢劣勢而且正好互補，為什么不合作呢？但是，記者在采訪中也聽到一些擔心：事情沒那么簡單。首先，得征得人民銀行的同意，人民銀行可能更多地從黃金在整個國家金融經(jīng)濟安全中的作用來考慮。其次，還要得到證監(jiān)會的批準，證監(jiān)會可能將更多地從風險控制、發(fā)展市場等方面來考慮。交易所之間，也許還有“親兄弟明算賬”的考慮。關(guān)鍵在于，這些“考慮”能耦合到一起去嗎？涉及的范圍越大，越可能辦不成。何去何從，正引起市場密切關(guān)注。

來源：國際金融報

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