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巨倉(cāng)對(duì)峙農(nóng)產(chǎn)品過(guò)節(jié)要謹(jǐn)慎輕倉(cāng)可放心過(guò)春節(jié)

2007年02月16日 07:54

喻猛國(guó)

    傳統(tǒng)春節(jié)長(zhǎng)假將至，但農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)仍激戰(zhàn)正酣，多空雙方巨量持倉(cāng)對(duì)峙，大連玉米自去年11月份突破100萬(wàn)手以來(lái)持倉(cāng)高達(dá)158萬(wàn)手，元旦過(guò)后大豆持倉(cāng)也快速增加，持倉(cāng)突破50萬(wàn)手，白糖、小麥也較為活躍。因此，多空雙方均需理性認(rèn)知可能的“長(zhǎng)假效應(yīng)”，一般投資者持倉(cāng)過(guò)節(jié)當(dāng)謹(jǐn)慎。

    交易所及時(shí)向會(huì)員單位發(fā)出了提示春節(jié)休市風(fēng)險(xiǎn)的函。

    入世后，國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格迅速接軌，“長(zhǎng)假效應(yīng)”明顯，也就是說(shuō)，我國(guó)長(zhǎng)假時(shí)間間隔長(zhǎng)，長(zhǎng)假后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)往往以跳空的漲跌停板開(kāi)盤(pán)，長(zhǎng)假使得持倉(cāng)投資者風(fēng)險(xiǎn)很大，2006年春節(jié)和2007年元旦就非常明顯。

    為此，國(guó)內(nèi)三家期貨交易所及時(shí)發(fā)出關(guān)于2007年春節(jié)休市調(diào)整交易保證金的通知。其中大連商品交易所根據(jù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，自2007年2月15日結(jié)算時(shí)起，各合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由5%提高至7%；自2007年2月26日(星期一)結(jié)算時(shí)起，各合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由7%恢復(fù)至5%。

    多空分歧加劇

    當(dāng)前多空巨倉(cāng)對(duì)峙的分歧，體現(xiàn)的是兩種不同的操作依據(jù)：做多玉米的看到的是國(guó)際市場(chǎng)上歷史性的低庫(kù)存消費(fèi)比、能源概念所至的消費(fèi)結(jié)構(gòu)性改變、基金特別是指數(shù)基金的重倉(cāng)介入及CBOT玉米處于繼續(xù)維持上漲趨勢(shì)；空頭看到的是國(guó)內(nèi)玉米的預(yù)期豐收、國(guó)內(nèi)絕對(duì)價(jià)格處于高位、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)由于進(jìn)出口較少聯(lián)動(dòng)不明顯及技術(shù)上玉米主力合約C0709已經(jīng)跌漏均線(xiàn)支撐。多空雙方均以自認(rèn)為充分的理由在長(zhǎng)假前仍重兵對(duì)峙。

    但是，對(duì)于堅(jiān)定看多的投資者而言，有幾個(gè)問(wèn)題需要考慮：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)到底有多大的聯(lián)動(dòng)性？小麥就是一個(gè)例子，外盤(pán)小麥上漲國(guó)內(nèi)就是沒(méi)有跟進(jìn)，國(guó)外小麥玉米比價(jià)是1.29而國(guó)內(nèi)僅為1.08，也就是說(shuō)即使美國(guó)玉米的大量能源替代，其對(duì)玉米的比價(jià)溢價(jià)也不如我國(guó)高，這點(diǎn)是需要投資者警惕的。再者能源概念的炒作也要防止如2006年初白糖的炒作一樣，最終還是回歸到正常的農(nóng)產(chǎn)品基本面，技術(shù)上看，國(guó)內(nèi)外玉米走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)背離，國(guó)內(nèi)均線(xiàn)已經(jīng)向下突破。當(dāng)然那些堅(jiān)決拋空的投資者也要認(rèn)識(shí)到是否需求所至的基本面已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性質(zhì)變。

    近期就大量擴(kuò)倉(cāng)的大豆多空對(duì)峙而言，長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)更為明顯。我國(guó)每年大量進(jìn)口大豆，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)明顯，看著國(guó)內(nèi)供給、生產(chǎn)的投資者往往犯“只見(jiàn)樹(shù)木、不見(jiàn)森林”的錯(cuò)誤，2003年國(guó)內(nèi)大豆生產(chǎn)并沒(méi)有太大的變化，甚至有小量的增產(chǎn)，而美國(guó)和南美的天氣問(wèn)題所至的大量減產(chǎn)使得大豆創(chuàng)下新高。近期大量熱炒的由于大豆玉米比價(jià)關(guān)系偏低，美國(guó)大豆種植面積下降也需要客觀(guān)評(píng)價(jià)，畢竟直接作為能源替代的是玉米，大豆只能是被動(dòng)跟進(jìn)。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品的牛市大行情均是供給出現(xiàn)問(wèn)題。不過(guò)，迄今為止還沒(méi)有是需求爆炸性增長(zhǎng)所至的，近年最大的也就是中國(guó)的壓榨產(chǎn)能提高導(dǎo)致的加工需求增加，但這一階段已經(jīng)過(guò)去。大豆僅僅是因?yàn)橛衩追N植面積上的替代要走出一輪大牛市行情有些勉為其難。

    輕倉(cāng)可過(guò)放心節(jié)

    春節(jié)長(zhǎng)假將至，對(duì)于重倉(cāng)對(duì)峙的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)而言，我們認(rèn)為，對(duì)于一般投資者，可以選擇減倉(cāng)或者是退場(chǎng)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，等節(jié)后趨勢(shì)更加明朗后在進(jìn)入，特別是對(duì)于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)明顯的大豆等品種而言，哪個(gè)方向的重倉(cāng)都是不太理性的。而對(duì)于保值者而言，則不能夠有僥幸心理，一定要根據(jù)自己的現(xiàn)貨量做好保值，規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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