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    因全球白糖供大于求，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)節(jié)后也面臨較大的上市壓力，且油價(jià)反彈和燃料乙醇需求增長(zhǎng)等利多因素不確定性較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)白糖將繼續(xù)震蕩偏空走勢(shì)。

    臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)白糖節(jié)前消費(fèi)已基本接近尾聲，國(guó)內(nèi)各主要產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨總體仍維持前期價(jià)格。借助于地方收儲(chǔ)，目前廣西產(chǎn)區(qū)基本上穩(wěn)定在3600元一線，云南產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)較低，多數(shù)地區(qū)在3450-3500元/噸。而近期國(guó)際糖價(jià)整體也維持弱勢(shì)整理格局，上周盤(pán)中一度曾跌破10美分/磅。

    節(jié)后上市壓力較大

    中糖協(xié)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，我國(guó)產(chǎn)糖600.85萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖382.31萬(wàn)噸，同比分別增加118.05萬(wàn)噸和89.31萬(wàn)噸，兩者同比增速分別為24.5%和30.5%，其中，廣西產(chǎn)糖352萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖233萬(wàn)噸。由于需求增長(zhǎng)快于產(chǎn)量增長(zhǎng)，截至1月31日的全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖率為63.63%，高出同期2.93個(gè)百分點(diǎn)。但1月份的單月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)卻不容樂(lè)觀。

    數(shù)據(jù)表明，運(yùn)輸和貿(mào)易商購(gòu)銷(xiāo)策略改變等因素導(dǎo)致白糖需求在節(jié)前出現(xiàn)較大波動(dòng)，節(jié)前需求回調(diào)將直接加大節(jié)后白糖上市壓力。從需求面來(lái)看，節(jié)后貿(mào)易商和白糖消費(fèi)企業(yè)需要補(bǔ)庫(kù)，而且由于今年國(guó)內(nèi)玉米同比上漲了約20%-30%，而糖價(jià)卻同比下跌了40%左右，使得玉米淀粉糖的替代優(yōu)勢(shì)明顯減弱，從而將為白糖釋放出部分市場(chǎng)份額。

    此外，節(jié)后運(yùn)費(fèi)相對(duì)低廉的鐵路和內(nèi)河航運(yùn)因運(yùn)力緊張?jiān)斐傻慕�運(yùn)可以部分解除，也將有助于白糖銷(xiāo)售，但由于今年貿(mào)易商總體轉(zhuǎn)向隨購(gòu)隨銷(xiāo)的策略，因此，對(duì)白糖節(jié)后銷(xiāo)售增長(zhǎng)不能期望太高。

    國(guó)際市場(chǎng)繼續(xù)偏空

    由于中國(guó)和印度食糖產(chǎn)量將達(dá)到歷史高位，而全球最大的產(chǎn)糖國(guó)巴西食糖產(chǎn)量也將大增，近期國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)將全球食糖供應(yīng)過(guò)剩量由580萬(wàn)噸上調(diào)到700萬(wàn)噸，基本面利空作用仍在增強(qiáng)。印度取消白糖出口禁令后，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新持倉(cāng)報(bào)告顯示，國(guó)際投機(jī)基金在ICE(NYBOT)凈空量高達(dá)37445手，凈空率達(dá)到5.4%。國(guó)際糖市供大于需的偏空格局將繼續(xù)對(duì)國(guó)內(nèi)糖市構(gòu)成壓力。

    利多因素不確定性較大

    近期白糖利多因素主要來(lái)自于燃料乙醇需求增長(zhǎng)預(yù)期方面。為實(shí)現(xiàn)美國(guó)總統(tǒng)布什提出的能源替代目標(biāo)，即酒精年消費(fèi)量從2012年的75億加侖提高至2017年的350億加侖，未來(lái)兩年內(nèi)，美國(guó)將取消酒精進(jìn)口關(guān)稅，同時(shí)將在2010年后停止對(duì)酒精生產(chǎn)的補(bǔ)貼。 

    此外，日本也有可能開(kāi)始商業(yè)化進(jìn)口生物燃料，其中包括燃料乙醇。由于美國(guó)主要使用玉米生產(chǎn)燃料乙醇，而采用甘蔗生產(chǎn)乙醇的巴西是全球最大的食糖生產(chǎn)國(guó)和最大的乙醇出口國(guó)，同時(shí)甘蔗產(chǎn)乙醇在所有生產(chǎn)方法中成本最低，這將有利于全球甘蔗更多地轉(zhuǎn)化為燃料乙醇。因此，如果燃料乙醇需求增長(zhǎng)超出預(yù)期，將有利于消化過(guò)剩的白糖產(chǎn)量。

    盡管?chē)?guó)際能源和環(huán)保政策對(duì)于燃料乙醇產(chǎn)量增長(zhǎng)的長(zhǎng)期推動(dòng)力較大，但通過(guò)成本比較效應(yīng)，國(guó)際原油價(jià)格對(duì)燃料乙醇產(chǎn)量增長(zhǎng)進(jìn)程的影響也很大。近期國(guó)際原油重上60美元/桶，將是國(guó)際糖價(jià)維持在10美分之上的有力支撐。但因油價(jià)進(jìn)一步反彈變數(shù)較大，因此，燃料乙醇能否超預(yù)期增長(zhǎng)仍然存在較大不確定性。