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缺口論遭遇挑戰(zhàn) 天膠期貨空頭市場(chǎng)已經(jīng)來(lái)臨

2006年08月17日 09:41

    本周全球膠價(jià)繼續(xù)下滑，日膠期貨行情則下破260日元/公斤的支撐，滬膠連續(xù)下挫，昨日10月合約收盤(pán)更是跌破22000元/噸。同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)海南墾區(qū)主動(dòng)下放國(guó)產(chǎn)五號(hào)標(biāo)膠的報(bào)價(jià)，周一將掛單價(jià)格下放至21800元/噸，周二更是一舉將掛單價(jià)格下放至21200元/噸，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的拋售情緒。

    跌勢(shì)來(lái)臨

    進(jìn)入8月份之后，全球天膠價(jià)格繼續(xù)維持弱勢(shì)下行的格局，不僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)大面積的庫(kù)存積壓，甚至在國(guó)際市場(chǎng)，由于生產(chǎn)旺季天氣良好，市場(chǎng)供應(yīng)亦非常充足。國(guó)際橡膠研究組織亦開(kāi)始修正供需數(shù)據(jù)，對(duì)全球天膠的牛市格局進(jìn)行了反思。

    很顯然，從2002年開(kāi)始的牛市征程，在歷經(jīng)5年之后，在膠價(jià)上漲高達(dá)5倍之后，終于完成一輪轟轟烈烈的牛市炒作，天膠正在進(jìn)入空頭市場(chǎng)中。市場(chǎng)前期定位的調(diào)整行情，隨著一個(gè)一個(gè)關(guān)鍵支撐價(jià)位的失守而演變一輪不斷震蕩下行的熊市行情。無(wú)論是供需層面的潛移默化，還是市場(chǎng)的投機(jī)資金狀況的變化，都已顯示空頭市場(chǎng)已來(lái)臨。

    缺口論遭遇挑戰(zhàn)

    天膠市場(chǎng)存在供需缺口的觀點(diǎn)，受到了國(guó)際橡膠研究組織IRSG最新預(yù)測(cè)的挑戰(zhàn)。根據(jù)其最新報(bào)告顯示，2006年全球天膠產(chǎn)量將增長(zhǎng)4.5%至910萬(wàn)噸，而消費(fèi)量增長(zhǎng)1.6%至891萬(wàn)噸，供應(yīng)盈余將達(dá)到18萬(wàn)噸。這一報(bào)告推出之后，大大震撼了市場(chǎng)，尤其參與是日本東京工業(yè)品交易所橡膠期貨的投機(jī)基金，它們開(kāi)始大量對(duì)沖其多頭部位。

    IRSG報(bào)告顯示，2006年天膠產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)自傳統(tǒng)產(chǎn)膠國(guó)，今年馬來(lái)西亞預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.5%至120萬(wàn)噸，而印尼增產(chǎn)的數(shù)據(jù)也將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的230萬(wàn)噸左右。印尼、馬來(lái)西亞2002年大量種植的天然橡膠樹(shù)，如果按照4-6年的周期循環(huán)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量的增加在2006年之后開(kāi)始體現(xiàn)出來(lái)。

    正確看待中國(guó)需求

    從需求市場(chǎng)的最新發(fā)展來(lái)看，美國(guó)作為全球輪胎生產(chǎn)大國(guó)，其產(chǎn)能正在逐漸遞減，原因就是傳統(tǒng)全球大型輪胎企業(yè)紛紛將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至中國(guó)，導(dǎo)致需求形成局部的增減變化。因此，我們看到中國(guó)對(duì)于天膠需求的大幅增加，實(shí)際上產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移導(dǎo)致美國(guó)、歐洲、甚至日本、韓國(guó)等國(guó)家天膠需求減少。全球輪胎行業(yè)協(xié)會(huì)的分析師預(yù)測(cè)，由于美國(guó)需求的減少將會(huì)持續(xù)打壓今年已走向跌勢(shì)的天膠價(jià)格。

    對(duì)于天然橡膠的需求，市場(chǎng)出現(xiàn)的盲點(diǎn)在于關(guān)心局部增長(zhǎng)，而忽略了整體的狀態(tài)。目前全球幾個(gè)輪胎企業(yè)基本上都在中國(guó)設(shè)立重型生產(chǎn)基地，以生產(chǎn)出輪胎滿足亞太地區(qū)的需求。

    中國(guó)貿(mào)易買(mǎi)盤(pán)在4、5月份大量進(jìn)口國(guó)外高價(jià)膠源，預(yù)期到港船期基本上在8、9月份。按照目前的態(tài)勢(shì)觀察，從8月份以來(lái)，青島保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)已開(kāi)始大量涌進(jìn)進(jìn)口膠源。隨著時(shí)間推移，9月份之后，其中真正屬于企業(yè)消費(fèi)買(mǎi)盤(pán)的僅占總進(jìn)口量的30%，70%屬于貿(mào)易買(mǎi)盤(pán)，即需要投機(jī)買(mǎi)盤(pán)。而這些膠源進(jìn)口價(jià)格基本上都維持在2400-2500美元以上的高價(jià)位區(qū)域。從泰國(guó)供應(yīng)商那里了解的情況，這部分貿(mào)易買(mǎi)盤(pán)已出現(xiàn)違約現(xiàn)象，這種情況如果持續(xù)發(fā)生，進(jìn)口天膠的洗船行為將勢(shì)必會(huì)讓處于下跌趨勢(shì)中的天膠行情雪上加霜。

    綜上所述，天膠牛市行情已宣布完結(jié)，空頭市場(chǎng)成為主流。

來(lái)源：全景網(wǎng)[證券時(shí)報(bào)]

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