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集中持股助凈值發(fā)飆基金流動性風險再惹關(guān)注

2006年12月25日 08:54

榮籬

    對于基金集中持股的危害，基金業(yè)內(nèi)也相當清醒，但同樣無可奈何，集中持股雖然帶來了凈值的大幅快速上漲，但最終是福是禍，還難以預料。

    “基金是分散投資，因此，其收益會少于單只股票，但風險也小于股票”———這是長期以來人們心目中固有的對基金的理解。然而，今年的基金帶給了市場全新的認識，是禍是福還難以預料。

    “牛市就要集中持股”

    一位投資總監(jiān)向記者坦言：“牛市就要集中持股。這樣凈值才能漲得快。不僅如此，如果一家公司沒一兩只重倉持有的好股票，業(yè)內(nèi)還會說我們研究發(fā)掘股票的能力不強�！薄谐止梢殉蔀榛鸩僮鞯牟欢ㄩT。

    從目前市場只能看到的今年第三季度的數(shù)據(jù)看，基金對其看好的股票毫不猶豫的重倉持有。包括招商銀行在內(nèi)的51只股票，被一大批基金持有比例超過凈值的8%。不少基金持有這些股票的比例甚至直逼10%的上限。如基金漢鼎持有中國聯(lián)通9.96%，基金開元持有中信證券9.9%，招商銀行被大比例持有的情況最為驚人，有28只基金持有其比例超過凈值的8%。

    集中持股確實給基金凈值帶來了強大的助推力。以招商銀行為例，10月以來至今，其股價從9.94元上漲了15元左右，漲幅近50%，這對重倉的基金貢獻巨大。

    集中持股在今年的行情帶來的是凈值的快速大幅上漲�；饍糁瞪仙乃俣戎�，甚至之可比美股票。

    2006年12月18日，這是對許多基金投資者來說非常特別的一天，尤其是海富通股票基金和嘉實成長基金的持有人。這一天海富通股票基金的凈值漲幅為7.45%，而嘉實成長基金的凈值漲幅也有7.31%，凈值增長率在4%以上的基金有18只。一天漲7%！這簡直跟股票一樣，怎么能不令人印象深刻？！

    如果說12月18日的情況較為特殊的話，再來看近期基金周漲幅。隨機抽取12月的一周，可以看到，基金凈值每周以10%的速度上漲。12月9日至12月16日一周中，凈值漲幅最大的大成精選周增長率為12.77%，緊隨其后的世紀分紅漲幅為12.43%，而這兩只基金在天相的基金分類中還是“混合型”。這一周凈值漲幅超過10%的就有25只基金。

    可以說，今年下半年以來，基金凈值的日漲幅、周漲幅完全可以比肩股票———這一方面讓許多習慣了基金凈值穩(wěn)步緩慢上漲的“老基民”頗為不適應，另一方面也讓更多的新基民涌入。

    流動性風險是否再演

    隨著新基民新資金不斷涌入，隨著基金集中持股越來越嚴重，市場開始有諸多擔心。2005年5月，市場出現(xiàn)過一次基金重倉股的巨幅下挫，基金從“抱團取暖”變?yōu)椤白韵鄽垰ⅰ�，基金重倉股一度跌得慘不忍睹。

    有基金經(jīng)理表示，目前確實一定程度上存在基金持股的流動性問題。但與2005年不同的是，當時基金持有的都是一些二線藍籌股，這些股票盤子本來不大，容易產(chǎn)生流動性問題。而且，2005年是熊市，基金扎堆確實有“抱團取暖”的傾向。而現(xiàn)在的市場已發(fā)生了很大的變化，基金大比例持有的都是大盤藍籌股，流動性風險較小。他認為現(xiàn)在不斷有大市值公司上市，這對化解基金的流動性風險很有幫助。

    不過，也有研究人士批評目前基金的盈利模式過于單一，只能是獲取高拋低吸的差價。從一定程度上說，集中持股助推股價客觀上也成為基金的盈利模式。一位投資總監(jiān)一方面同意這一觀點，另一方面也感到無奈。他說，理論上說，基金的收益應該來自兩方面，一是上市公司的分紅，另一個就是高拋低吸的資本利得�，F(xiàn)在的基金如果想靠上市公司分紅來盈利的話，實在是難以為繼。不過，他也承認，由于基金有相對排名的壓力，也造成基金一味的追逐熱點，而一些不是熱點的股票即使基金十分看好，也不會持有。

    對于基金集中持股的危害，基金業(yè)內(nèi)也相當清醒，但同樣無可奈何。從2003年下半年開始，基金投資扎堆的現(xiàn)象就開始出現(xiàn)，一半以上的資金集中在100只股票上，形成了“二八”現(xiàn)象。到了今年，“二八”現(xiàn)象向“一九”現(xiàn)象發(fā)展。一位基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在基金持有和追捧的確實是好股票，但是也確實有一些股票已經(jīng)溢價甚至高估了。但資金仍然在大量涌進，我們不敢買別的股票，只能一步步推高這些公司的股價。這就是機構(gòu)的“助漲助跌”作用�，F(xiàn)在是助漲，有一天會是助跌，只是不知道這一天是什么時候。

來源：證券時報

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