損失慘重 QDII短期宜投抗風險能力較強市場

2008年12月25日 09:54 來源：經(jīng)濟參考報桑彤

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    2008年QDII(合格境內機構投資者)基金損失慘重，截至12月19日，2007年成立的4只QDII基金平均凈值損失在50%以上，而全部QDII基金平均凈值損失為33.43%。對于比國內基金更差的業(yè)績表現(xiàn)，主要是由次貸危機所引起的全球市場系統(tǒng)性風險不斷加大所造成的。

    根據(jù)對全球成熟市場和新興市場2008年經(jīng)濟環(huán)境的分析及對2009年的預測，業(yè)內人士認為，QDII基金短期宜選擇投資抗風險能力較強的市場，如香港市場；而長期更應該分散投資于全球資本市場，投資海外市場指數(shù)基金(FOF)是分散風險的最佳選擇。

    QDII基金出海一年損失慘重

    2008年，次貸危機進一步惡化，全球市場系統(tǒng)性風險不斷加大，各國股市表現(xiàn)出高度正相關，均出現(xiàn)歷史罕見的大幅下跌，亞太市場和新興市場則下跌得更為嚴重。受外圍股市劇烈下跌影響，于2007年出海的首批QDII基金損失慘重。國內首只QDII基金華安更是遭雷曼兄弟倒閉直接影響而清盤。

    據(jù)2008年三季報顯示，4只2007年成立QDII基金三季度虧損160多億元，贖回超過50億份，平均凈值損失在22%左右，大于同期投資于A股市場的股票型基金14.3%虧損水平。截至12月19日，這4只基金平均凈值損失在50%以上，全部9只QDII基金平均損失33.43%。其中上投摩根亞太優(yōu)勢凈值損失更高達60.5%，份額凈值僅剩0.395元，海富通中國海外表現(xiàn)最好，凈值增長28%，是惟一正收益基金。

    QDII基金比國內基金更差的業(yè)績表現(xiàn)，主要是由次貸危機所引起的全球市場系統(tǒng)性風險不斷加大造成的。但選擇不同投資市場，QDII基金投資虧損幅度差別也較大。

    明年成熟市場經(jīng)濟將繼續(xù)下滑

    QDII基金投資較多的成熟市場中，代表國際經(jīng)濟發(fā)展趨勢的美國和日本實體經(jīng)濟在2009年仍將處于下滑趨勢，且日本經(jīng)濟下滑可能較美國更為嚴重。而QDII基金投資較多的新興市場，受大宗商品價格大幅下降影響，資源出口型國家經(jīng)濟增長壓力較大。長期來看，政府出臺的一系列措施將緩解經(jīng)濟下滑壓力。

    12月17日美聯(lián)儲將基準利率下調至0至0.25%的歷史最低水平，說明美聯(lián)儲決定采取定量寬松的貨幣政策。中金公司認為，在基準利率無法繼續(xù)下降情況下，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)通過增加政府投資來向市場注入大量流動性，進而到達緩解信貸緊縮的局面。

    而亞洲成熟市場日本受出口下降、消費低迷影響，經(jīng)濟下滑周期可能延長。而對于新興市場經(jīng)濟體，隨著美元走強，大宗商品價格回落，資源出口型國家經(jīng)濟增長壓力較大。隨著外部需求萎縮，信用危機帶來全球流動性縮緊，資產(chǎn)負債率較高的國家將面臨短期資金短缺。且隨著各國央行大幅減息，配套財政政策繼續(xù)出臺，將緩解當前新興市場經(jīng)濟下滑壓力。

    短期宜選抗風險能力較強市場

    隨著2009年全球金融市場逐步穩(wěn)定，以及美、歐、日本等發(fā)達國家實體經(jīng)濟衰退的持續(xù)，國際資本流動趨勢必將向抗風險能力強的市場發(fā)展。

    根據(jù)對全球主要市場2009年經(jīng)濟環(huán)境分析及QDII基金2008年業(yè)績表現(xiàn)，分析人士認為，短期來看QDII基金宜投資于抗風險能力較強市場，如香港市場；而長期更應該分散投資于全球資本市場，而投資海外市場指數(shù)基金(FOF)是分散風險的最佳選擇。

    中國雖然受此次危機的沖擊相對較小，但由于中國資本市場并未完全開放，國際證券投資資金進入國內市場受到很大阻礙，因而很可能轉戰(zhàn)香港。據(jù)中證指數(shù)公司統(tǒng)計，香港市場上中國股份有476只，若投資這些公司既不受資金進出限制，又較發(fā)達經(jīng)濟體證券更為安全。此外，香港市場目前市盈率只有7倍左右，市凈率只有1倍左右，估值水平已是1984來最低點。同時，統(tǒng)計重點投資于香港市場的中國上市公司的QDII基金，截至12月19日，平均凈值損失為25.28%，低于9只QDII基金平均損失33.43%的水平，顯示香港市場抗風險能力較強。

    從長期來看，對于投資香港市場的中國上市公司的QDII基金與投資國內基金具有一定趨同性，令投資組合面臨的風險相對比較集中，很難突出QDII基金資產(chǎn)配置的特點，同時在一定程度上局限了投資者對海外資產(chǎn)配置的選擇。

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