誤判次貸危機對沖基金月底面臨"撤資潮"

2008年06月13日 09:07 來源：上海證券報朱賢佳

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    華爾街分析人士昨日對媒體表示，由于對去年次貸危機情勢誤判，向來以回報率豐厚的對沖基金今年6月底又將面臨一波撤資潮。數(shù)據(jù)顯示，美國HBK投資公司旗下基金今年截至目前，投資者已經(jīng)對其撤回了30％的資本；而另一家對沖基金巨頭法拉倫資本管理旗下的離岸投資者基金6月前也可能會面臨14億美元甚至更多的撤資。

    花旗集團也表示為支撐資產(chǎn)負債表，不得不關(guān)閉一只與該公司首席執(zhí)行官潘偉迪共同創(chuàng)建的對沖基金，花旗集團11個月前以超過8億美元的價格收購了該基金的管理公司。

    HBK撤資申請達10年最高

    總部位于達拉斯的HBK投資公司2007年鼎盛時期資產(chǎn)額超過140億美元，而如今該公司門外卻擠滿了要求撤資的客戶。分析人士表示，眼下投資者即使沒有受到嚴重損失，也會申請撤資，因此該公司撤資申請不斷增加，達到10年來從未有的水平。數(shù)據(jù)顯示，2008年截至目前，投資者已經(jīng)撤回了逾30%的資本，全公司的資產(chǎn)縮水至115億美元。HBK拒絕對此置評。

    HBK秉持穩(wěn)定、保守的投資方式，盡管該公司規(guī)模龐大，但通常保持低調(diào)作風。HBK投資對象包括私人資本運營公司、國債、股票和可轉(zhuǎn)換債券，16年來年回報率為15%。

    轉(zhuǎn)投信貸基金是另一因素

    除了投資者對回報率不滿，轉(zhuǎn)投新創(chuàng)立的基金也是導(dǎo)致撤資的因素之一。

    2008年投資者對很多成熟的對沖基金非常謹慎。一些人轉(zhuǎn)投那些新創(chuàng)立的用于收購抵押貸款等縮水資產(chǎn)的信貸基金。對沖基金經(jīng)理表示，隨著這類基金發(fā)出吸納資金的要求，投資者不得不把錢投進去。

    而法拉倫資本管理旗下基金資產(chǎn)縮水也有一部分原因是投資者選擇把錢轉(zhuǎn)到法拉倫資本管理旗下別的基金中去，這類基金2008年的損失要小一些，并且更多地關(guān)注長期投資，對客戶的禁售也更為嚴格。這種改變符合法拉倫資本管理將更多資本投入流動性較小的產(chǎn)品上的策略，尤其是在現(xiàn)在信貸市場有很多機會的時候。

    隨著基金經(jīng)理們賣掉很多投資組合常見的投資產(chǎn)品進行籌資，整個對沖基金領(lǐng)域出現(xiàn)的撤資潮可能會在未來幾周對市場造成影響。這可能會加劇金融業(yè)的動蕩，而這正是對沖基金最樂見的。金融股最近一直波動劇烈。

    HBK的管理人士一直在努力安撫投資者的擔憂情緒，他們稱，該公司的次貸沖擊已經(jīng)結(jié)束，有望轉(zhuǎn)為盈利。不僅如此，HBK不需要很快出售投資產(chǎn)品，因為該公司每個季度僅允許撤出總資產(chǎn)的最多10%。

    此外，花旗集團12日表示，將關(guān)閉一只與該公司首席執(zhí)行官潘偉迪共同創(chuàng)建的對沖基金，花旗集團11個月前以超過8億美元的價格收購了該基金的管理公司。該基金名為Old Lane Partners，一直受到投資回報率不高及重要基金經(jīng)理流失等問題困擾。在過去兩個季度，花旗資產(chǎn)共計減少150億美元，這一巨大的數(shù)字迫使該集團裁員并出售一些業(yè)務(wù)。

    不過，這些都是2007年以前的事了。2007年，該公司錯誤地判斷了次貸危機，旗下的Master Fund回報率只有不到1%。這是HBK回報率最低的一年，因此2008年客戶自然而然會關(guān)注投資的穩(wěn)定性。Master Fund 2008年第一季度收益基本持平，與整個市場以及對沖基金的平均損失相比相當不錯。

    Infinity投資基金駐亞特蘭大的負責人杰夫·威爾稱，投資者會互相打聽。“很多人覺得，如果他們要撤資的話，最好現(xiàn)在就有所準備，以防撤資的人太多。”該公司將客戶的錢投入對沖基金，它本身并不是HBK的客戶。

    HBK并不是唯一一只受到撤資潮沖擊的對沖基金。據(jù)投資者稱，舊金山的法拉倫資本管理旗下的離岸投資者基金上個季度下滑了10%，之后回彈了3%稍多。不過，這只自創(chuàng)立以來年回報率為13%的基金到6月前可能會面臨14億美元甚至更多的撤資，資產(chǎn)會因此從年初的100多億美元縮水到不足80億美元。

    分析人士表示，2008年的一些撤資潮對對沖基金型基金尤其明顯。此類基金從退休基金和富有的個人手中籌資，并選擇對沖基金進行投資。而很多對沖基金型基金允許投資者每月撤回一部分資金。因此，當此類基金的經(jīng)理收到更多超過預(yù)期的撤資申請時，他們就不得不從別處找現(xiàn)金。這常常意味著從撤資條款最寬松的對沖基金撤資。

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