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保本基金將成基金參與期指主力

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月23日 07:47

黃嶸

    保本基金可能將成為目前我國公募基金參與股指期貨的一個重要突破口。"股指期貨的推出將使保本基金的投資模式多樣化，并由此提升保本基金的發(fā)展空間。"一基金經(jīng)理說道。

    "從現(xiàn)在公布的框架看，股票型基金也是被允許參與股指期貨交易，但由于只能做套期保值，而且還受到很多要求限制，因此參與度不會很高。"上海地區(qū)一位基金公司金融工程部研究員分析道。根據(jù)目前了解的情況，股票型基金所受到的限制大致為：持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金凈資產(chǎn)的10%；在任何交易日內(nèi)交易的期貨合約價值不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的100%等。并且一些已發(fā)行的老基金還需召開持有人大會、修改契約后才能參與股指期貨。"召開持有人大會的難度也很大。"上述研究員補充道。

    經(jīng)過認真研究之后，不少基金公司發(fā)現(xiàn)參與股指期貨的產(chǎn)品設計上，保本基金的潛力最大。首先，保本基金能夠跨過"持有人大會"這一難題。由于保本基金在保證本金安全的前提下，還必須追求基金資產(chǎn)的穩(wěn)定增值，因此所有的保本基金在募集說明書中均列示了其在投資股票、債券以外產(chǎn)品的比例。如"銀華保本基金"就在其招募說明書中寫明：本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內(nèi)依法公開發(fā)行的各類債券、股票以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。"這個’其他金融工具’其實就可以包括股指期貨。"一保本基金經(jīng)理分析道。

    再從保本基金的目的來看，它是為了完成保本基礎上的增值，也就是說可以采用主動參與金融衍生品市場的策略來獲取收益。根據(jù)正在征求意見的基金參與股指期貨的規(guī)定，對于保本基金的要求是"每日所持期貨合約日最大可能損失不得超過基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額"。"這又給予了這個基金更多的投資策略，在套期保值和套利的基礎上，保本基金還可以適當?shù)美霉芍钙谪涍M行方向性的交易。"一基金經(jīng)理分析道。

    據(jù)記者了解，目前已有一些基金在做保本基金參與股指期貨的設計。比如：可以通過貼現(xiàn)本金投資固定收益類產(chǎn)品的收益來投資股指期貨。簡單來說就是，假設一個保本基金的保本周期為五年，經(jīng)過計算，該基金經(jīng)理可以拿出本金中的約20%來嘗試投資股指期貨，其余約80%的本金投資固定類收益產(chǎn)品，五年后80%的本金再加上固定類產(chǎn)品收益總額共計為100%本金。

    東方證券金融工程分析師高子劍介紹，保本基金基本上都采用"固定比例組合保險"技術的投資策略，即根據(jù)組合價值超出保本價值的程度，基金經(jīng)理人通過增加或減少股票頭寸來給投資者增值。"這種方法涉及較大的資金流動，以及交易和市場沖擊成本等。"高介紹道，"但推出股指期貨后，在調(diào)整投資組合時，其實可以不必使用調(diào)整股票的單一手段�，F(xiàn)在流行的替代策略是，通過賣出股指期貨對現(xiàn)貨投資組合進行保值。"

    據(jù)了解，部分期貨公司已嗅出此保本基金的契機。上海中期風控部的于毅然透露，因為保本基金參與股指期貨可能會涉及到方向性操作，部分基金公司也正在要求期貨公司給予一些風控方面的解決方案和程序化交易的模型。

來源：上海證券報

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