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德勝基金研究中心:上周基金減倉的幅度加大

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月18日 07:53

    3月14日測算數(shù)據(jù)顯示，股票型基金平均倉位為78.89％，相比前周下降0.39%；偏股混合型基金平均倉位75.47％，相比前周明顯下降1.76%；配置混合型基金平均倉位65.69％，相比前周倉位小幅下降0.63%。

    分析單個基金的倉位水平，上周減倉的基金數(shù)量增加明顯。顯示減倉跡象（倉位降幅2%以上）的基金有94只，其中減倉明顯（倉位降幅5%以上）的基金有37只，均比前周大幅增加。但在同時仍然有顯示倉位增加的基金，倉位增幅2%以上的基金有66只；其中倉位明顯增加（倉位增幅5%以上）的基金數(shù)量有30只。

    從基金倉位的分布來看，上周基金倉位水平分布向輕倉方向轉(zhuǎn)移。重倉基金（倉位>85%）占比基本保持不變，在21％左右；倉位較重的基金（倉位75%~85%）占比大幅下降6%至35%左右；倉位中等的基金（倉位60%~75%）占比略有增加，占比約32%；倉位較輕或輕倉基金增加較明顯，占比10%。

    分析上周基金倉位變化，有以下幾點值得關注：

    其一：基金在股市持續(xù)下挫的后期繼續(xù)減倉，超出了普遍的預期。不少傳統(tǒng)基金重倉股都加入殺跌行列，對近期股市的影響是雪上加霜。雖然基金未必是減倉的主力，但基金對部分行業(yè)和個股已經(jīng)顯示出堅決的撤離動向。從策略層面看，在此輪下跌-減倉-下跌-減倉的過程中，基金的預期也是不斷隨著市場走低，目前也已到了信心的低點。雖然不少基金仍然表態(tài)對長期走勢看好，但短期難言樂觀。隨著不少基金倉位調(diào)整到位，來自基金的減倉壓力會減��；但是等待趨勢性的回升，仍然需要更長的時日。

    其二：倉位變動與贖回壓力。雖然上周基金顯示倉位增加和倉位減少的數(shù)量都不少，但是我們認為基金的實際操作以減倉為主。不少顯示倉位上升的基金未必是基金主動在增加股票倉位，而很有可能是贖回導致的倉位被動上升。我們看到上周不少倉位增幅明顯的基金恰恰是此輪調(diào)整中受影響較深、凈值跌幅巨大的基金；而在持續(xù)低迷的市場環(huán)境下，主動大幅增倉可能性不大。經(jīng)驗判斷凈值跌幅超過15%將超過許多基金投資者的心理承受底線，不排除部分基金贖回壓力大增而導致倉位被動上升。這種跡象比較明顯的基金如景順、融通、中郵旗下基金，博時主題也可能屬于這種情況。

    其三：我們分析1月中旬后下跌中基金凈值跌幅和基金實際倉位的關系，明顯地看到基金的倉位水平是決定基金抗跌性的主要因素；另一影響次顯著的因素是基金的持倉風格。因此基金的實際倉位對于衡量近期基金的風險有重要的參考意義。測算中列為重倉的基金，屬于這類風險較高品種。但在反彈中，這類基金凈值也有可能回升較快。

    其四：從單個基金的倉位策略角度看，我們看到不少基金在下跌初期堅持較高倉位，但在調(diào)整逐步加大的情況下，迫于凈值壓力陸續(xù)加入減倉行列。一貫堅持重倉持有策略的基金，在此輪調(diào)整中體會到了后知后覺的苦澀。這提示投資者的是，在大震蕩的市場環(huán)境下，適度靈活的策略對于選擇基金是重要的。

來源：證券日報

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