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中國平安在資本領域的任何風吹草動，都能引起市場一陣騷動。盡管中國平安新聞發(fā)言人昨日將見諸外電的“中國平安作價20億歐元收購富通旗下基金管理公司”之報道定性為“傳聞”，卻已有市場人士開始為這筆可能存在的買賣算起了“盈虧”賬。
更有消息人士昨日透露稱，早在中國平安之前，中國人壽也曾與富通基金就參股后者進行過密會。然而，隨著去年底中國平安參股富通集團的塵埃落定，中國人壽隨即退出談判。
投資回報率8%至14%
3月12日，比利時報紙《De Standaard》援引權(quán)威人士說法，稱中國平安將斥資20億歐元作價，將富通集團（FORAL.AS）旗下從事資產(chǎn)管理業(yè)務的子公司——富通基金（Fortis Investments）收于麾下。這距離中國平安斥資18.1億歐元參股富通集團不過才三個多月。
根據(jù)富通2006年報，旗下富通基金在2006年管理資產(chǎn)達到1210億歐元，傭金和手續(xù)費凈收入為13.62億歐元（其中包括8300萬歐元與投資收益掛鉤的收入），凈利潤達到8700萬歐元。由此計算，總資產(chǎn)收益率為0.072%。
根據(jù)東方證券保險研究員王小罡的計算，2006年富通基金的總成本費用上升了14％，其中，有一半原因（也就是7個百分點的成本上升）在于2006年富通基金收購了美國基金公司Cadogan70％的股權(quán)，帶來了相關并購費用支出。“我們估計這筆一次性費用大約有7500萬歐元。如果剔除這部分費用，估計總資產(chǎn)收益率至少達到0.113%�！�
由于富通基金自身并非上市公司，因而，王小罡分別根據(jù)0.072%和0.113%兩個總資產(chǎn)收益率標準，來推算這筆買賣究竟“值不值”。
王小罡認為，如果按照總資產(chǎn)收益率0.072%計算，目前富通基金的資產(chǎn)管理規(guī)模達到2400億歐元，一年凈利潤可以達到1.73億歐元，中國平安20億歐元的收購價格對應于8.64%的投資回報率以及11.6倍PE；而如果按照總資產(chǎn)收益率0.113%計算，一年凈利潤可達到2.72億歐元，平安20億歐元的收購價格對應于13.59%的投資回報率以及7.36倍PE。
“如果假定人民幣與歐元匯率關系穩(wěn)定，那么8.64%的投資回報率略高于我們對平安海外股權(quán)投資8％的預期，而13.59%的投資回報率則顯著高于我們8％的預期。如果真能達到13％以上的投資回報率，我們認為這筆投資還是比較成功的。”
不過，王小罡認為，具體情況還有待觀察。
或補基金“短板”
業(yè)內(nèi)人士昨日接受本報記者采訪時認為，若中國平安擬參股富通基金一事屬實，那么，中國平安此舉至少能收獲“一石二鳥”的效益：一來既能獲取可觀的投資回報率，二來又可憑借富通基金在華合資的海富通基金管理公司，彌補其在基金領域的“短板”。
市場對中國平安收購富通基金傳聞的推測，主要來源于以下兩點：3月5日，中國平安總經(jīng)理張子欣在股東大會上釋疑為何投資富通集團時表示，在目前美元日漸走軟的形勢下，堅挺的歐元資產(chǎn)是平安對保險資金進行長期匹配的主要選擇；3月7日，富通即對外承認目前正與某方就出售富通基金進行獨家談判，但未透露“某方”具體來路。
從去年投資富通集團的案例上，有關人士認為，中國平安海外收購的對象應當是與其產(chǎn)生協(xié)同效應的綜合金控集團。而收購富通基金，能進一步拉近中國平安與富通集團的紐帶關系。
一方面，保險、銀行、證券、信托，中國平安金融棋盤上惟缺“基金”這顆棋子，中國平安的“基金夢”至今未圓；另一方面，富通基金是歐洲最大的基金管理公司之一，且在華組建了海富通基金，中國平安不僅能從其身上學到國際基金管理的經(jīng)驗，又能通過海富通這塊“跳板”間接涉足國內(nèi)基金市場。
值得一提的是，海富通的中方股東海通證券恰是中國平安是次再融資項目的四個保薦人之一。
收購消息爆出后，也有分析人士就此認為，“兩次大手筆投資富通，對于涉足海外市場尚淺的中國平安而言，風險過于集中�！�
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