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成本篇：
與投資于股票的主動型基金相比，低廉的成本是指數(shù)基金的看家法寶。先鋒500基金的創(chuàng)立者博格(Bogle)在解釋為何積極管理共同基金無法超越指數(shù)基金時指出：“巨額的回報源于成本上的細微差別。” 費用主要包括管理費用、交易成本和銷售費用三個方面。管理費用是指基金經(jīng)理人進行投資管理所產(chǎn)生的成本；交易成本是指在買賣證券時發(fā)生的經(jīng)紀人傭金等交易費用。由于消極管理的投資策略，指數(shù)基金的基金經(jīng)理不需要考慮選股和擇時，從而節(jié)省了大部分研究費用和專業(yè)咨詢費用，因此只收取很低的管理費。另一方面指數(shù)基金不用頻繁換股，交易費用遠遠低于積極管理的基金。如表二所示，指數(shù)基金的管理費幾乎都在0.5%和1.0%之間，少數(shù)幾個高于1%的基本都是增強型指數(shù)基金。此外，積極管理基金在前端認購費和后端贖回費上通常也高于指數(shù)基金，這主要是出于減少贖回方面的考慮。雖然從絕對額上看這是一個很小的數(shù)字，但是由于復利效應的存在，在一個較長的時期里累積的結(jié)果將對基金收益產(chǎn)生巨大影響。
收益篇：
這是主動型基金對抗指數(shù)基金最有力的武器，也是最富爭議的話題。基金經(jīng)理獲得的回報率可以分成兩部分：第一部分是承擔市場風險所獲得的回報率，即所謂的貝塔(Beta)；第二部分是經(jīng)理人通過自己的能力，所獲得的與市場無關的超額回報，即所謂的阿爾法(Alpha)。指數(shù)基金由于被動投資的特點，注定無法打敗其所追蹤的指數(shù)。而主動型基金可以通過基金經(jīng)理的個人判斷來進行選股和擇時，從而打敗指數(shù)。理論上主動基金有可能（僅僅是可能）為投資者創(chuàng)造超額回報，彼得林奇就是其中的佼佼者，他于1977年接管富達麥哲倫基金，13年資產(chǎn)從1800萬美元增至140億美元，年復式增長29%。但出于以下兩個原因，這個理論在實際選擇中意義并不大。
主動型基金的優(yōu)良業(yè)績難以長久。獲得2006年基金收益冠軍的景順長城內(nèi)需增長，現(xiàn)在已經(jīng)掉到百名開外。富國天益價值基金是另一只人們熟識的明星基金，在2005年排名第1，2006年排名第4，2007年在開放式基金中排名98。如果你觀察晨星排名就會發(fā)現(xiàn)：兩年以上的股票型基金中只有一只始終排在五星之列，大多數(shù)基金隨著時間的推移在三星和五星之間徘徊。熱門基金很少能夠長期保持強勢，成熟的美國市場中也是如此，一段時間特別熱門的基金，往往在幾年后便無人問津。彼得林奇這樣的傳奇畢竟是少數(shù)，預測今年誰能打敗指數(shù)很難，找到一個能夠持續(xù)創(chuàng)造超額收益的基金經(jīng)理更難。更為嚴重的問題在于：當你勞心費神最終選定了一個滿意的基金經(jīng)理，半年后的某天也許會突然發(fā)現(xiàn)他已經(jīng)毅然離開轉(zhuǎn)投私募的懷抱。
由于指數(shù)基金高倉位的特點，在牛市中可以更多享受到股價上漲帶來的高收益。主動型基金在熊市更容易創(chuàng)造超額收益。這是因為當市場下跌時，指數(shù)基金依然要緊跟目標指數(shù)，其波動和下跌速度往往快于倉位更輕的同業(yè)。不過如果熊市已經(jīng)到來，我們又有什么理由堅持持有股票型基金呢？
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