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創(chuàng)投熱潮催生 "同學(xué)基金"漸成資本新勢力

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月05日 07:08

姚音

    商學(xué)院黃金人脈資源整合新趨勢

    利用商學(xué)院各類EMBA、MBA班的“同學(xué)經(jīng)濟圈”，組建同學(xué)基金公司，發(fā)揮同學(xué)資本，打造一個投資和融資的平臺——最近，各類以PE（私募股權(quán)投資）、創(chuàng)投、股票投資為導(dǎo)向的“同學(xué)基金”正在成為各大商學(xué)院黃金人脈資源整合的新趨勢。

    隨著國內(nèi)PE、VC以及各類信托投資的不斷升溫，特別是有關(guān)創(chuàng)業(yè)板即將推出的消息一經(jīng)公布，使得各大商學(xué)院借助校友、同學(xué)資源開展創(chuàng)業(yè)合作也隨之進入了一個嶄新階段。利用“同學(xué)經(jīng)濟圈”，組建同學(xué)基金公司，形成競爭合力，發(fā)揮同學(xué)資本，打造一個投資和融資的平臺——最近，各類以PE（私募股權(quán)投資）、創(chuàng)投、股票投資為導(dǎo)向的“同學(xué)基金”正在成為各大商學(xué)院黃金人脈價值顯現(xiàn)的新趨勢。

    根據(jù)本報記者分別針對中歐國際工商學(xué)院、上海復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院、上海交大安泰管理學(xué)院等采訪了解的最新情況，目前大多數(shù)的“同學(xué)基金”主要以各類MBA、EMBA、總裁研修班為出資人載體，最初以“班級基金”形式出現(xiàn)，采用全班同學(xué)（除少數(shù)擔(dān)任政企工作要職人員）自愿出資入股的方式——出資額少則每人幾萬元，多則以50萬元甚至200萬元每股為單位認購——注冊成立班級基金公司，一般由班級董事會推舉1-3名同學(xué)脫產(chǎn)管理、運作基金投向并定期向班級董事會匯報收益情況。目前各類班級基金的單體規(guī)模在幾百萬至上億元不等。

    創(chuàng)投熱潮催生“同學(xué)基金”

    據(jù)中歐國際工商學(xué)院某級EMBA金融班學(xué)員介紹：銀行、證券、保險等金融行業(yè)的同學(xué)資源、良好的同學(xué)關(guān)系是“同學(xué)基金”得以發(fā)展的重要因素。“成立班級基金的初衷是想在畢業(yè)以后，同學(xué)們能以開股東大會的名義保持彼此間的交流。恰好趕上了近年中國股票的利好行情，在一些券商業(yè)高管同學(xué)的建議下，班級基金買的股票帶來較可觀的投資回報。再加上許多同學(xué)轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)，班級董事會決定將增值后的部分基金投入一些創(chuàng)業(yè)項目中，于是又有了PE的色彩�！�

    市場人士分析認為，目前私募股權(quán)投資的大形勢是消息、政策面利好多多。加上創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)開啟在即，坊間有關(guān)鼓勵人民幣私募基金成立的消息不絕于耳，此外近些年來外資、國資PE通過幫助成熟企業(yè)上市，大把賺錢的案例不斷刺激著人們的眼球。商學(xué)院“同學(xué)基金”的出現(xiàn)，從一定程度上是這一輪金融投資行情的必然產(chǎn)物，同時，這種形式也很好地解決了校友間找錢、找人、找項目的問題。

    不過，根據(jù)記者觀察，目前大多數(shù)的“同學(xué)基金”主要仍以合伙制方式成立，尚未委托專業(yè)投資公司進行管理。在接受采訪的“同學(xué)基金”中，多數(shù)發(fā)起人也表示：目前“同學(xué)基金”組成方式仍然主要基于同學(xué)間的信任關(guān)系募集資金，除少數(shù)幾家以外大多缺乏第三方監(jiān)管�！澳壳盎鸩扇≈苯庸芾矸绞�，直接管理成員之間沒有職位分配，但所有投資項目都由投資決策委員會決定，隨著基金規(guī)模的壯大才會考慮引入專業(yè)管理人員�！庇纱丝梢钥闯�，一部分基金的線下操作在某種程度上也可能會增加投資的風(fēng)險度，值得引起投資人關(guān)注。

    “同學(xué)基金”的五大類型

    就目前出現(xiàn)的“同學(xué)基金”來看，其類型大體可分為以下五種。第一，由原來的“班級基金”轉(zhuǎn)化而成的“綜合基金”。此種基金多包含多種投資方向，例如投資股票、短期拆借；另有一部分成立PE，投資未上市的公司股權(quán)；或成立陽光私募，入股其他信托基金等。不少較早成立的“同學(xué)基金”大多屬于此種，隨著投資環(huán)境的變化不斷調(diào)整未來的投資策略。

    第二，專注于股權(quán)投資，由同學(xué)出資，專門投資同學(xué)間的創(chuàng)業(yè)項目，立足于一兩年后運作上市后退出，以取得豐厚回報，諸如中歐2002級MBA學(xué)員冉來明、宋鎰等人成立的仁和東方投資（北京）有限公司，最初募集資本在2000萬元左右，投資項目包括雙鶴藥業(yè)、湘福新型建材公司和中國最大的麻葉紡織企業(yè)等。

    第三，發(fā)起人以實業(yè)家群體為主，基金規(guī)模較大，致力于大型實業(yè)投資項目為主，并以此作為未來從實業(yè)向資本運作戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型嘗試的類型。這一類型的“同學(xué)基金”從某種程度上更應(yīng)該被詮釋為實業(yè)資本借助商學(xué)院的校友平臺實現(xiàn)強強聯(lián)合。其從成立之初就具備較長遠的目標規(guī)劃，未來致力于吸納社會資本的加入，并最終期望轉(zhuǎn)向開放式基金。如前不久復(fù)旦EMBA校友剛剛成立的中復(fù)管理投資有限公司，兩個月內(nèi)募集資金達8000多萬元，所投項目包括銀行以及一些地產(chǎn)項目等，未來目標是2-3年基金規(guī)模達到8-10億元。

    第四，以校友成立風(fēng)險投資公司，贊助校內(nèi)創(chuàng)業(yè)大賽為契機，并將勝出的創(chuàng)業(yè)項目作為未來投資案源類。如交大安泰校友張景溢旗下風(fēng)投CID借贊助“華威杯”創(chuàng)業(yè)大賽發(fā)掘投資項目等。

    第五，以商學(xué)院中的區(qū)域?qū)W員為主體組建的“同學(xué)基金”。如清華大學(xué)浙商總裁促進會H05班同學(xué)謝卿寶組建的迪凱投資發(fā)展有限公司，成員均為浙商學(xué)員，注冊資本就達到5000萬元，主要投資方向是能源行業(yè)。

    ■專家點評

    信任成為同學(xué)合作重要原因

    ⊙范曉屏

    在浙江大學(xué)的EMBA班上，學(xué)員間的合作已形成幾種模式：一是挖人才，如一家上市公司的老總就在EMBA同學(xué)中物色了好幾位公司高管；二是資金和項目的合作；三是上下游產(chǎn)業(yè)的合作，同學(xué)間互為客戶或者相互介紹生意的例子已比比皆是；還有一種就是成立同學(xué)基金，投資新公司新產(chǎn)業(yè)的。經(jīng)過5年的發(fā)展，浙大EMBA已開辦了13個班，招收學(xué)員近700名，吸引了包括王水福、章鵬飛、周成建等知名浙商在內(nèi)的一大批精英人士，這些學(xué)員60%以上是單位的最高決策者，30%以上的學(xué)員企業(yè)資產(chǎn)超過了5億元。而通過在EMBA就讀,除了在兩年的學(xué)習(xí)中同學(xué)間產(chǎn)生了較深厚的感情，增加了信任外，不少企業(yè)家在投資理念、合作方式、資源整合的觀念等方面都達成了很多共識，特別是在對市場機會的識別和判斷上有了共識。這也是促成學(xué)員合作的重要原因。

    (范曉屏為浙大EMBA教育中心主任)

    學(xué)員基金將把投資和運作分開

    ⊙徐飛

    可以說，現(xiàn)在正是中國積極創(chuàng)業(yè)最黃金的時期。一方面在創(chuàng)新型國家的環(huán)境下，經(jīng)濟發(fā)展趨勢非常好，對創(chuàng)業(yè)的需求非常旺盛；另一個方面在就業(yè)形勢非常嚴峻的情況下，客觀上使更多的經(jīng)理人選擇自己創(chuàng)業(yè)。因此，在未來五至十年里，我們經(jīng)濟管理學(xué)院將牢牢抓住創(chuàng)新及創(chuàng)業(yè)這個主旋律，這是常抓不懈的一項工作。

    之前，社會上給予了MBA太多的光環(huán)，地位拔得太高，當(dāng)MBA畢業(yè)生就業(yè)時，常常會感覺失落�，F(xiàn)在把這種扭曲調(diào)整了，是理性回歸到常態(tài)。商學(xué)院既要兼顧培養(yǎng)管理型人才，又要培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)型人才，從職業(yè)經(jīng)理人慢慢向創(chuàng)業(yè)型轉(zhuǎn)變�，F(xiàn)在所說的創(chuàng)業(yè)中的“業(yè)”已經(jīng)不是一般企業(yè)的“業(yè)”，而是事業(yè)的“業(yè)”。廣義的理解創(chuàng)業(yè)，而不應(yīng)該是狹隘的認為只是創(chuàng)辦企業(yè)，做個老板那么簡單。

    據(jù)調(diào)查，交大有百分之六的學(xué)員在讀期間就開始創(chuàng)業(yè)。當(dāng)然最后的運作模式還是按照規(guī)范的公司模式運行。學(xué)校給學(xué)員創(chuàng)業(yè)成功提供足夠的準備，包括知識上、能力上、人才上的準備，甚至是資金上的準備，提供龐大的資源。目前我們也正在籌集一個類似的校友會基金，但對于目前商學(xué)院內(nèi)較流行的“同學(xué)基金”，我們校方認為中間存在的問題也需要謹慎處理。首先，這種模式如果賺錢，皆大歡喜；但在賠錢的時候，則可能會出現(xiàn)彼此內(nèi)訌、埋怨，最后可能連同學(xué)都做不了的局面。因此，我們建立的學(xué)員基金未來是要將投資和運作分開的。其實，從法律角度來說，基金也是需要經(jīng)法律批準，這也是個復(fù)雜的過程。

    (徐飛為上海交大安泰管理學(xué)院執(zhí)行院長，本文由姚音采訪，羅燕萍整理)

    ■案例鏈接

    “班會費”演變成專業(yè)基金

    ⊙吳偉志

    2004年中歐金融班的同學(xué)，在校期間以同學(xué)會的性質(zhì)成立了一個班級公司，當(dāng)時主要籌資用于班級的活動經(jīng)費，多余部分才拿去投資。當(dāng)時我們班設(shè)有七個董事、三個監(jiān)事，都是兼職的。班級公司日常管理事務(wù)并不多，主要以董事會中的兩個同學(xué)負責(zé)管理。中歐金融班的同學(xué)背景比較特殊，當(dāng)時大多數(shù)主要是在金融企業(yè)做高管，出來創(chuàng)業(yè)的并不多�，F(xiàn)在看來這兩三年的回報還是很豐厚的，從最初的注冊資本100萬，扣除每年各類活動費用六七十萬后，現(xiàn)在賬面還有八九百萬規(guī)模。

    在班級基金積累到一定規(guī)模資金后，原來負責(zé)管理投資的幾位同學(xué)就想創(chuàng)立一個私募基金管理公司。因此班級公司開始投入150萬元作為股本金。之后，我和其他校友一起成立了深圳市中歐瑞博投資管理有限公司，注冊資金2000萬，我們班的基金占了其中10%左右。目前，我們公司的十幾位股東，全部都是來自班級的同學(xué)，還有三位同學(xué)專職投入到基金管理的工作中。我們主要是針對二級市場的對沖基金，是商業(yè)化運作的公司。目前我們主要還是在已經(jīng)上市的公司里尋找投資項目。譬如今年一月我們公司推出了一個信托產(chǎn)品，募集到一個多億的資金，在四月份我們還將推出第二個信托產(chǎn)品。我們發(fā)展的重點是二級市場的投資，類似基金的模式。碰到確實好的、值得投資的項目公司，我們也會考慮。不過暫時還沒有投資商學(xué)院里的創(chuàng)投項目。

    除了我們公司以外，當(dāng)時我們的班級基金還投資了一個專投實業(yè)的公司，由班上其他同學(xué)在運營。我們兩個公司在運作上是相互獨立的。此外，班上也有同學(xué)對兩個公司都感興趣，同時也成為了兩個公司的股東。實質(zhì)上，班級公司純粹是同學(xué)基金的性質(zhì)，和學(xué)校方面沒有太多的關(guān)聯(lián)。學(xué)校在這一過程中充當(dāng)了一個紐帶的作用，大家通過學(xué)校認識，然后有共識做一個項目。這些和學(xué)校有淵源，但法律上和經(jīng)濟利益上沒有必然的聯(lián)系。

    (吳偉志為中歐國際工商學(xué)院EMBA�，F(xiàn)任深圳市中歐瑞博投資管理有限公司董事長。中歐瑞博目前管理金和瑞博基金，該基金至2007年11月30日，收益率121.71％,在同期同市場128只主動型公募股票基金中位列第3名。本文由姚音采訪，實習(xí)生羅燕萍整理)

    “同學(xué)基金”專投同學(xué)項目

    ⊙宋鎰

    我們是中歐2002級的學(xué)員，畢業(yè)后成立了班級公司，一個班60多個人，有50多個都是股東，其中有兩個同學(xué)負責(zé)管理，主要是為了給同學(xué)們投資搭建一個資金和項目溝通的平臺。最初班級公司以俱樂部的形式募集到一兩百萬的資金，隨著國內(nèi)PE的迅速發(fā)展，班級公司也往這方面并軌。大家募集到幾千萬元的資金，類似于私募集合的概念，既有以有限合伙人的方式進行信托投資的方式，也有按項目投資人的方式。此后我們成立仁和東方投資（北京）有限公司，不僅股東都是同學(xué)，投資的項目都和同學(xué)有關(guān)。

    和其他的基金管理公司不同的是，我們只做股權(quán)投資。在投資方向上，沒有選擇投資股票，而是專做項目投資。目前共投資了四五個項目，包括制造業(yè)，資源類，和傳統(tǒng)行業(yè)等。我們認為，高科技項目前期投資風(fēng)險很高，選擇風(fēng)險小一點的傳統(tǒng)行業(yè)比較好。例如我們對一個農(nóng)藥項目的投資，從最初的100萬元追加到1000萬元，占到企業(yè)的30%股份。現(xiàn)在看來這些項目運作得都還不錯。預(yù)計2008年會有一兩家公司上市。

    （宋鎰為中歐2002級校友，仁和東方投資（北京）有限公司總裁。仁和東方是由2002級中歐工商學(xué)院部分校友發(fā)起并投資組建的一家私募股權(quán)投資公司。在成立不長的時間內(nèi)，已先后投資了數(shù)家企業(yè)，總投資額超過5000萬元人民幣，并且取得良好的投資收益。在湖南，仁和東方先后投資了湘福新型建材公司和中國最大的麻葉紡織企業(yè)，并幫助這兩家企業(yè)進入了發(fā)展的快車道。此外，該公司還曾于2005年以70萬元接手西安雙鶴醫(yī)藥股份有限公司82.65%的股權(quán)。本文由姚音采訪，實習(xí)生羅燕萍整理）

    校友資金第一時間獲得校內(nèi)項目

    ⊙張景溢

    兩三年前，我們就有了和交大管理學(xué)院合作的構(gòu)想。當(dāng)時交大辦了一系列創(chuàng)業(yè)的競賽，而CID里也有很多是來自于交大畢業(yè)的學(xué)員，覺得他們的素質(zhì)在行業(yè)中很適合，因此就有了和交大合作的構(gòu)想，為我們提供案點來源和人才來源。不到三個月的時間，合作中課程的規(guī)劃、時間的安排全都落實。在交大的合作中我們一方面承諾5年贊助百萬元資金，用于發(fā)放創(chuàng)業(yè)獎金。另外，對于學(xué)員在創(chuàng)業(yè)競賽中勝出的前三名創(chuàng)業(yè)項目，我們公司將給予創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)并提出模式調(diào)整意見。目前，我們投資了一個交大學(xué)生的項目，今年就會實現(xiàn)收益，明年可以上市。通過與商學(xué)院合作的這種方式，未來交大給我們提供的投資案源可能將會占到公司全部案源的百分之十。我們希望通過校友贊助創(chuàng)業(yè)大賽的活動，第一時間能接觸到創(chuàng)投的項目，通過規(guī)劃再投入資金。

    現(xiàn)在，我們每個月和投資的創(chuàng)業(yè)公司一起經(jīng)營管理課程，給學(xué)員們講授如何在公司進行管理、提供報表、準備工作、規(guī)劃、市場方面的調(diào)整等，以會議的形式把實務(wù)教給學(xué)員，在操作面上是實務(wù)的演練和教導(dǎo)，抓住市場方向和關(guān)鍵因素，雙方及時的回饋、交流。這不同于一般的書本教育方式。相對國外商學(xué)院的師生在作試驗性質(zhì)的研究，國內(nèi)更趨近于現(xiàn)實。學(xué)員第一步應(yīng)更貼近市場，只有市場成功才有可能將之衍生。要給學(xué)員看到市場成功的案例，讓他們把創(chuàng)業(yè)的想法市場化。

    (張景溢為上海交大安泰經(jīng)濟管理學(xué)院2002年交大春季企業(yè)管理班的博士生，華威國際（CID）科技顧問有限公司總經(jīng)理。本文由姚音采訪，實習(xí)生羅燕萍整理)

    四大校董成為基金發(fā)起人

    ⊙沈紀觀

    國順投資基金2月28日剛剛掛牌成立，該基金由7位企業(yè)家以普通合伙人身份發(fā)起。作為基金的管理人，上海中復(fù)投資管理有限公司主要以我們同班同學(xué)為主，也有其他班的學(xué)員，也包括同濟EMBA同學(xué)的加盟。最初，我們考慮是不是成立一個小公司，每人投資的份額很少，但后來決定規(guī)模大一點，同學(xué)30多人兩個月共募集到8000萬元注冊資金。公司以復(fù)旦周邊的路名命名，主要是股權(quán)投資，但并不完全是創(chuàng)投。只要有好的項目我們都會考慮進行投資，也包括同學(xué)自己的好項目。目前，我們堅持對項目的投資不超過其總投資20%的份額。從投資的行業(yè)看主要包括創(chuàng)投、上市公司的股權(quán)及具體的項目。例如某四大銀行的IPO項目。

    據(jù)我了解，同學(xué)基金中只投資證券或信托的比例很少，多以混合投資為主。但相對來說，公司也需要一定的風(fēng)險收益，一般投資股票和短期拆借的資金比例在10%至30%以內(nèi)，此外大部分的錢是安全的。目前，我們以三個股東為主，他們不僅出錢也出項目,此外一個同學(xué)脫產(chǎn)全職管理基金公司。大家都希望公司未來能有好的業(yè)績，我們希望兩三年內(nèi)可以發(fā)展到8-10個億的規(guī)模；三五年時間內(nèi)積累基金管理的能力，不排除吸納其他產(chǎn)業(yè)基金的可能性，此外，如果國家政策許可，我們也希望未來能做成開放式的基金，也會考慮上市。

    相比較其他同學(xué)基金，我們具有兩大特點：第一，設(shè)有明確的長遠目標。在公司管理上比較規(guī)范，公司雖是合伙人的形式，但我們主動要求銀行進行第三方監(jiān)管，這在法律上是沒有強制要求的，有效的監(jiān)管將為我們公司的運作、管理提供了保證和約束，避免投資中存在的很多風(fēng)險。第二，在我們公司的發(fā)起人中，大多有較強的實業(yè)背景，其中有四個是復(fù)旦大學(xué)的校董，他們不僅擁有足夠的實力，而且還能為我們的投資提供項目，因此我們在資金和項目的銜接上很有優(yōu)勢，資金上可以消化也可以投入。目前我們這個基金的份額是50萬元一份，未來隨著規(guī)模的壯大，可能會擴展平均每份200萬元-300萬元的規(guī)格。

    (沈紀觀為復(fù)旦大學(xué)2006年春季EMBA學(xué)員,原上海張江生物醫(yī)藥基地有限公司副總經(jīng)理，現(xiàn)為上海中復(fù)投資管理有限公司股東。本文由姚音采訪，實習(xí)生羅燕萍整理)

來源：上海證券報

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